環比增速怎么算？季度環比怎么算

環比增速怎么算，這個問題很多人都不知道，今天我們就來聊聊這個問題。首先我們要明確一點，房價上漲是因為貨幣超發，而貨幣超發的原因是什么？主要是是通貨膨脹。簡單來說，就是我們手里的錢越來越不值錢了，所以才導致了物價飛漲。那么如果我們手里的錢不值錢了，我們應該怎么辦呢？其其實我們可以通過理財來實現財富增值。但是很多人不知道的是，理財并不是一件簡單的事情，如果我們沒有掌握正確的方法，就很容易虧損。

一：環比增速怎么算?

環比計算公式：環比增長率=(本期數-上期數)/上期數×100%。環比增長率反映前后兩期的發展變化情況。環比是當期與上期做對比，環比用在月、日上進行對比，環比發展速度是報告期水平與其前一期水平的比值。環比發展速度，一般是指報告期水平與前一時期水平之比，表明現象逐期的發展速度。增長率是指一定時期內某一數據指標的增長量與基期數據的比值。增長率也稱增長速度，它是時間序列中報告期觀察值與基期觀察值之比減1后的結果，用%表示。由于對比的基期不同，增長率可以分為環比增長率和定基增長率。同比和環比，這兩者所反映的雖然都是變化速度，但由于采用基期的不同，其反映的內涵是完全不同的。

二：第四季度環比增速怎么算

“環比”可以得到一個相對動態速度，表明現象逐期的發展變動程度，環比數據則比較靈敏地反映了經濟運行的趨勢和拐點，適用于對經濟運行情況和政策效果的監測，作為短期經濟政策調整的依據。

三：去年環比增速怎么算

線索二，疫情對消費的影響在減弱，對于消費也可以更樂觀些。

線索三，基建驗證了穩增長政策超預期的邏輯，強勢還會持續。

線索四，房地產（供給端）風險最大的時候過去，經濟繼續加速去地產化。

文：天風宏觀宋雪濤/聯系人孫永樂

總覽：8月經濟數據在疫情、高溫限電等因素的擾動下繼續修復，經濟指標中同比增速超預期的是制造業投資和消費，其中8月制造業投資同比+10.6％（前值+7.5％），打斷了年初以來的下行趨勢；8月社零同比+5.4％（前值+2.7％），其中餐飲同比+8.4％（前值-1.5％）。除消費和制造以外，政策發力繼續帶動基建投資走高，資金鏈緊張拖累地產投資下行等依然是此前邏輯的延續。

線索一，出口和制造業的非線性變化容易被市場忽視。

雖然，工業企業利潤、產成品庫存等數據顯示經濟處于主動去庫階段，1-7月工業企業營收從前值9.1％下滑至8.8％，利潤從前值1％下滑到-1.1％，產成品存貨從前值18.9％下滑至16.8％。但是，8月制造業投資當月同比10.6％（前值7.5％），并帶動累計同比回升0.1個百分點為10％。

原因是出口的韌性支撐著制造業投資維持高位。雖然制造業整體主動去庫存，但是部分行業受益于出口，營業收入和營業利潤指標均大幅好于行業均值。如1-7月電氣機械及器材制造業、化學原料及化學制品制造業營業收入分別為21.4％和18.2％，高于制造業6.7％的增速。汽車制造業當月營收同比28％，帶動累計營收從前值-4.2％回升至-0.3％。這些行業也正處于被動去庫階段，比如1-7月電器機械及器材制造業營業收入增速從前值20％上行至21.4％，利潤從前值17.3％上行至18.4％，產成品庫存則從前值21.2％下滑至17.1％。

在利潤改善、營收位于高位時，相關行業投資意愿旺盛，1-8月電氣機械及器材制造業、化學原料及化學制品制造業、通用設備制造業和汽車制造業同比分別為38.4％、17.9％、16.9％和12.9％，大幅高于制造業投資同比。其中，汽車制造業投資增速相比于6月提高3個百分點，表現亮眼。

關于這一點，我們在《歐洲制造大遷移》中曾指出：世界進入兩個石油體系，中國不僅受益于穩定的供應鏈和龐大的內需市場，還獲得了額外的能源成本優勢，中國高耗能（氣）制造業對比歐洲的相對優勢提升，在供給不確定性越來越高的世界環境下，制造業的全球份額持續提升成為出口的主要邏輯，歐洲制造份額向中國轉移是中國出口保持韌性的原因，這又進而與制造業升級和投資高增長形成正向循環。

在《歐洲制造大遷移》中，我們根據二季度中德貿易差額的結構變化，指出德國向中國生產轉移幅度最大的產品主要有四大類：分別是有機化學、電氣設備、機械設備和汽車及其零部件，如上文所述，以上行業1-8月的制造業投資增速也明顯高于整體水平。按《經濟正在加速去地產化》中的測算，以上四個行業固定資產投資合計占制造業固定資產投資比重從2020年的25.7％上升到2022年8月的28.8％，1-8月對制造業投資的貢獻率達到55.1％。

制造業和出口份額轉移正在發生的非線性變化值得

線索二，疫情對消費的影響在減弱，對于消費也可以更樂觀些。

8月社零同比高（5.4％），主要是因為去年8月疫情導致基數偏低（去年8月環比-1.5％），如果僅看同比，容易高估8月的消費修復情況。如果看8月社零環比，未經季調的增速為1.1％，僅高于2021年8月，低于2018-2020年8月的均值3.1％，其中餐飲環比1.46％，低于2018-2020年8月的均值7％，如果看三年平均增速，8月社零同比為2.3％，也略低于7月。

社零數據偏弱的原因容易理解，和8月高溫限電、國內疫情反復等短期沖擊有關。從高頻數據看，8月中下旬受高溫、疫情等影響，10大城市地鐵客運量略有回落。從餐飲行業上市公司同店數據上看，8月餐飲修復情況相比于7月有所下滑。

但這里衍生出一個問題，即疫情對消費的影響是在增強還是減弱？2021年8月和2022年8月都遇到了疫情沖擊，且今年涉疫省份數量和新增人數明顯高于去年（2021年8月涉疫省份不到10個，2022年涉疫省份最多達到30個），但從數據上看，疫情對消費的影響明顯弱于去年，一是8月環比增速高于去年同期，二是出行等高頻數據的下滑幅度明顯低于去年。這說明精準化防控下，疫情對居民出行的影響在減弱。

即使假設未來疫情沖擊持續（這本身是一個強假設），對于消費也可以更樂觀些。疫情對消費最大的制約是收入和場景，而不是意愿。根據央行城鎮儲戶調查數據顯示，去年以來居民的消費意愿（更多消費占比）并無明顯變化，發生下降的主要是居民的投資意愿（受房地產影響），上升的是居民的儲蓄意愿（2022年1-8月居民部門新增人民幣存款10.8萬億，同比多增4.4萬億）。

收入和就業有關，目前居民失業情況有所好轉。8月城鎮調查失業率進一步回落至5.3％，且隨著季節性因素過去，16-24歲就業人員調查失業率從19.9％下滑至18.7％，且后續有望進一步回落。疫情對消費場景影響最大的是服務業，但社零數據僅包含服務消費里的餐飲，實際上服務消費比社零增速的表現要好。比如2022年1季度，社零同比增速僅有3.3％，但最終消費對GDP的拉動率達到了3.3％，高于市場預期。

線索三，基建驗證了政策邏輯，強勢有望持續。

8月基建數據驗證了此前的穩增長政策超預期的邏輯，我們在7月初《3季度穩增長可能超預期》發表以來連續提示基建投資和施工強度會出現上升。8月廣義口徑基建投資當月同比增速大幅上行至15.4％，一方面是在資金端，此前募集的專項債資金在8月大規模下發，同時政策性金融工具彌補了基建的資本金缺口，另一方面是地方政府穩增長的意愿強化（詳見《響鼓不用重錘》）。

8月高溫限電等短期因素對實物工作量的形成有一定影響，基建對上下游行業的拉動偏弱，比如8月石油瀝青裝置開工率等指標并未大幅向上，預計9-10月基建會進入新一輪投資、施工共振走強的階段，加快形成實物工作量。且今年政策發力的重點主要集中在南方省份（如8月召開的經濟大省政府主要負責人經濟形勢座談會 ,6個參會省份中廣東、江蘇、浙江、四川均為南方省份），相比北方，受寒冬影響較小，基建投資有望能夠延續到年底。

線索四，房地產（供給端）風險最大的時候過去，經濟繼續加速去地產化。

房地產依然是供給問題大于需求問題。

房地產的供給端是房企，房企最大的壓力是融資，1-8月房地產開發企業到位資金同比-25％。在房企資金有限、政策頻頻強調“保交樓”的背景下，房企優先穩住施工和竣工端（獲取銷售回款），減少新開工和拿地，體現為8月竣工面積增速好轉，施工面積增速大幅高于新開工和拿地面積增速。好消息是8月房企外部融資渠道和銷售回款渠道均有所好轉，并帶動到位資金同比弱企穩，到位資金降幅相比于1-7月收窄了0.4個百分點。這也驗證了我們在《市場在擔心什么？》中的判斷，“地產（供給端）最差的時候已經過去，解決地產問題的速度比想象中要快”。

房地產的需求端是市場，對于這一點不要抱太高期望，房地產長周期的下滑只是經歷了最快的一段時間，但并未結束。9月前15日，30大中城市商品房成交面積超季節性下滑，且相比于2021年的差距也在拉大。

但經濟也在加速“去地產化”，最好的例子莫過于8月在房地產投資進一步下行時，通過高增的基建投資和維持韌性的制造業投資，固定資產投資增速反而在企穩回升。另外在8月社零消費中，和地產直接相關的家具建材銷售增速繼續回落，但以往是“地產銷售影子”的汽車銷售增速繼續高增。同時，出口與制造業投資的正向循環逐漸強化，對地產拖累形成持續對沖，中國經濟“去地產化”的速度比想象更快。（詳見《經濟正在加速去地產化》）

風險提示

國內疫情演變超預期；

四：增速環比下降怎么算

1、同比實際上就是指定 年度間 具體時期的指標數據比例。比如今年3月份某統計指標的值是110億元，而去年3月份該指標的值是100億元。同比增長速度：（110-100）/100 x100% = 10%同比發展速度：110/100 x 100% = 110%同比發展速度主要是為了消除季節變動的影響，用以說明本期發展水平與去年同期發展水平對比而達到的相對發展速度。 2、環比，一般指是指報告期水平與前一時期水平之比，表明現象逐期的發展速度。環比增長速度 =（本期數-上期數）/上期x 100%環比發展速度 = 本期數/上期數x 100%比如對于2005年的工業生產銷售收入可以得到12月份對11月份的環比，11月份對10月份的環比，.......1月份對2004年12月份的環比。你可以找出09年4月CPI河08年5月CPI數據 自己算下就明白了同比即價格與去年同期相比，如09年5月份同比XXX，就是09年5月比08年5月。環比就是與上月相比，如09年5月XXX,就是09年5月比09年4月1、同比實際上就是指定年度間具體時期的指標數據比例。比如今年3月份某統計指標的值是110億元，而去年3月份該指標的值是100億元。同比增長速度：（110-100）/100x100%=10%同比發展速度：110/100x100%=110%同比發展速度主要是為了消除季節變動的影響，用以說明本期發展水平與去年同期發展水平對比而達到的相對發展速度。2、環比，一般指是指報告期水平與前一時期水平之比，表明現象逐期的發展速度。環比增長速度=（本期數-上期數）/上期x100%環比發展速度=本期數/上期數x100%比如對于2005年的工業生產銷售收入可以得到12月份對11月份的環比，11月份對10月份的環比，.......1月份對2004年12月份的環比。你可以找出09年4月cpi河08年5月cpi數據自己算下就明白了

五：環比下降怎么算

環比指連續的兩個度兩點之間的對比。比如本年比上年，一般是本月比上月。 （本月-上月）/上月 同比一般是與上年同一期相比，如（本年3月-去年3月）/去年3月