聯邦基金利率 是什么？上調聯邦基金利率是什么意思

在1979年10月的FOMC會議上，美聯儲開始動用所有貨幣手段來滿足貨幣供應量目標。這些手段包括再次將貼現率提高1%至12%，要求銀行增加存款準備金與承諾抑制貨幣供應量增長，無論市場利率如何增長。此番決定帶來了聯邦基金利率自二戰起的最大漲幅，聯邦基金利率從4.5%提高到17%，這也是美國歷史上從未出現過的高水平。緊縮的政策在短期并沒有見效，通脹水平仍然處于高位，失業率也未見顯著上升。1980年卡特總統觸發的信貸管制甚至還使緊縮的貨幣政策轉向。信貸管制停止了汽車和家庭消費貸款，導致美國民眾還清信用卡，銀行存款和貨幣量急速下降。為了穩定貨幣供應量，美聯儲改變立場，在6月開始放松了管制，8月最終全面解除管制。但隨著經濟和貨幣供應復蘇，通脹再次抬頭，9月美聯儲重新收緊政策，貼現率從10%提高至11%。到80年代美聯儲抗通脹終于取得了成功，到1982年9月美國的通脹率已經從每年11%或12%左右降到4%或5%左右，約為10年來的最低水平。然而，通脹緩解的代價慘痛，1981年開始的經濟衰退是上世紀30年代大蕭條以來最嚴重的一次，1979年美國GDP實際增速3.2%，1980年和1982年卻錄得負增長，分別為-0.2%和-1.9%。美國的整體失業率在1982年下半年攀升到了10%以上，達到了大蕭條之后的最高點。

一：聯邦基金利率是什么意思

取之于世界，用之于美國。這招美國一直用得很溜，以所謂民主文明的方式。

美聯儲加息，引發全球連鎖反應。老鐵們的大金鏈子貶值了，它也沒放過咱們農民伯伯的土豆。小編通俗易懂地說下這個話題。

①美聯儲加息的概念

②加息引起的社會反應

③美聯儲加息掠奪全球財富

1.美聯儲加息是什么意思？

美聯儲加息并非我們常說的銀行加息。

美聯儲負責印美鈔，天下美鈔皆出美聯儲，最后又回到美聯儲。美聯儲不但印鈔，也可放貸和存錢，但它和我們平時說的銀行有本質區別。這得說下"美國聯邦基金利率"。

①美國聯邦基金利率

我們說的美聯儲加息，其實是調整"聯邦基金利率(Federal funds rate)"。普通人很難理解百度上的釋義，小編通俗化解釋。

各大銀行必須保持龐大的資金，有時需要相互借錢。假如銀行之間也借不出錢怎么辦？只好轉身向美聯儲借錢。通俗地說，各大銀行向美聯儲借錢時所支付的利率，就叫"聯邦基金利率"。美聯儲加息，即提高這個利率。

②美聯儲和聯邦政府的關系

美聯儲由1個總部和12個分部組成，屬于非營利性私營組織。關于錢的問題，美政府完全管不到美聯儲，更不能直接從美聯儲得到美元(需以國民稅收作為抵押得到相應的美元回報)。加息也是美聯儲根據市場決定的。

可見，美聯儲加息并不是我們普通人常說的利息(但有很大關系)。加息由市場決定而非央行或政府行為，這與我們還是有別的。

2.美聯儲加息引發連鎖反應

利益是人類社會的核心事件，美聯儲加息會引發一連串社會反應，每個人都逃不掉。

①美聯儲、銀行、儲戶利益變化

向美聯儲借錢成本增加，各大銀行就會轉向儲戶借錢。銀行缺錢意味著放貸變少，民間美鈔流量自然也就少了，大家手里都緊握著鈔票呢。為了吸引儲戶，銀行會提高儲存利息。所以，美聯儲加息也會帶動銀行存息。

銀行存錢到美聯儲劃算，但借錢不劃算。于是，各大銀行會盡量減少從美聯儲貸款，轉而增加存款。結果就是，各大銀行里的錢少了，大眾能從銀行貸出的款也少了。

②引發社會連鎖反應

美聯儲一提高利率，各大銀行操作成本被迫提高，大眾在銀行貸款的成本自然增加。

銀行貸款難，大眾就缺錢投資股市、企業和商業。于是，股票交易變少，商業投資變少，社會的連鎖反應都來了。設備難銷，投資困難，工作難找，收入降低，失業率上升，各位藏在床底下的黃金也跌價了……

為了平衡美聯儲加息帶來的波動，投資成本會降低，設備和器材降價，那么所產的商品自然就便宜。大眾發現100美元可以買更多商品了，Oh, My Big Gold，現金更值錢了！

現金升值了，銀行儲存利息也高了，產品也降價了，而且股市又不景氣，于是大眾愿意把錢存在銀行，現金就會流動起來。

3.美元收割全球財富

美元全球流通，全球都升值，美元可以買到更多商品，意味著世界各地的商品都降價。

各國商品賣往美國以美元結匯，于是美國買到了便宜產品；同樣的商品本土銷售不會跌價，意味著本土幣種就貶值了。金融投資方面，美元升值了，購買美元的人就多；其他各國貨幣貶值了，購買自然不劃算。

理論上，全球美元的總額與它可以購買的商品掛鉤，最終大部分美元都會變成商品。天下美元最終回流美聯儲，意味著與之對等的商品直接或變相地都被美國買走。

美聯儲加息后，你收到的美元換成了貶值的本土貨幣，而美國換回了世界各地的降價商品。所以說，美聯儲加息等于收割世界財富。

小編陳詞

美聯儲加息，現象復雜，真相簡單:美元回流，購買力上升，美國用同樣的錢換回世界各地更多產品，而其他國家換回的是貶值的本土貨幣。美聯儲加息影響的是全球，它連俺們村二大爺都不放過，買化肥要花更多錢了。所以說，美聯儲加息等于收割全球財富。

凡事多有利弊。美元升值利于我們出口貿易，準確說，匯率保持較好、較穩的狀態有利出口。實際上，貨幣博弈是大國之間的游戲，波動通常在合理范圍，普通民眾不必過慮。盡管如此，被動的還是我們。

人類社會只有一個真理: 強者為王。強大不是錯，但強大又不要臉就是罪過。天道好輪回，風水輪流轉，東方才代表未來。

民強則家興，家興則國盛。華夏過去漫長而璀璨，未來必將更長、更強。作為龍的傳人，這是我們最驕傲的使命。

二：美國聯邦基金利率是什么

3-5個月期的定期存款利率為：0.05%；6-8個月期的定期存款利率為：0.1%；9-11個月期的定期存款利率為：0.15%；1年-17個月期的定期存款利率為：0.2%；18-3年期的定期存款利率為：0.25%；3年-5年期的定期存款利率為：0.35%；5年期及以上的定期存款利率為：0.5%。1、美國聯邦基金利率是指美國同業拆借市場的利率，其最主要的隔夜拆借利率。這種利率的變動能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺，美聯儲瞄準并調節同業拆借利率就能直接影響商業銀行的資金成本，并且將同業拆借市場的資金余缺傳遞給工商企業，進而影響消費、投資和國民經濟。2、聯邦基金利率和再貼現率的調節都是由美聯儲宣布的，但是，其方式則有行政規定和市場作用之分，其調控效果也有高低快慢等差別，這也許正是聯邦基金利率逐漸取代再貼現率、發揮調節作用的一個重要原因所在。3、作為同業拆借市場的最大的參加者，美聯儲并不是一開始就具有調節同業拆借利率的能力的，因為它能夠調節的只是自己的拆借利率，所以能夠決定整個市場的聯邦基金利率。其作用機制應該是這樣的，美聯儲降低其拆借利率，商業銀行之間的拆借就會轉向商業銀行與美聯儲之間，因為向美聯儲拆借的成本低，整個市場的拆借利率就將隨之下降。如果美聯儲提高拆借利率，在市場資金比較短缺的情況下，聯邦基金利率本身就承受上升的壓力，所以它必然隨著美聯儲的拆借利率一起上升。在市場資金比較寬松的情況下，美聯儲提高拆借利率，向美聯儲拆借的商業銀行就會轉向其它商業銀行，聽任美聯儲的拆借利率孤零零地“高處不勝寒”。但是，美聯儲可以在公開市場上拋出國債，吸納商業銀行過剩的超額準備，造成同業拆借市場的資金緊張，迫使聯邦基金利率與美聯儲的拆借利率同步上升。

三：聯邦基金利率期貨是什么

聯邦基金利率，即商業銀行間隔夜拆借利率，是美聯儲調節貨幣市場供求關系的重要工具，它直接影響商業銀行向個人與企業的短期借貸利率，從而影響消費與投資。聯邦基金利率-美國聯邦基金利率（federal funds rate）是指美國同業拆借市場的利率，其最主要的隔夜拆借利率。這種利率的變動能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺，美聯儲瞄準并調節同業拆借利率就能直接影響商業銀行的資金成本，并且將同業拆借市場的資金余缺傳遞給工商企業，進而影響消費、投資和國民經濟。盡管，對聯邦基金利率和再貼現率的調節都是由美聯儲宣布的，但是，其方式則有行政規定和市場作用之分，其調控效果也有高低快捷等差別，這也許正是聯邦基金利率逐漸取代再貼現率、發揮調節作用的一個重要原因所在。作為同業拆借市場的最大的參加者，美聯儲并不是一開始就具有調節同業拆借利率的能力的，因為它能夠調節的只是自己的拆借利率，所以能夠決定整個市場的聯邦基金利率。其作用機制應該是這樣的，美聯儲降低其拆借利率，商業銀行之間的拆借就會轉向商業銀行與美聯儲之間，因為向美聯儲拆借的成本低，整個市場的拆借利率就將隨之下降。如果美聯儲提高拆借利率，在市場資金比較短缺的情況下，聯邦基金利率本身就承受上升的壓力，所以它必然隨著美聯儲的拆借利率一起上升。在市場資金比較寬松的情況下，美聯儲提高拆借利率，向美聯儲拆借的商業銀行就會轉向其它商業銀行，聽任美聯儲的拆借利率孤零零地“高處不勝寒”。但是，美聯儲可以在公開市場上拋出國債，吸納商業銀行過剩的超額準備，造成同業拆借市場的資金緊張，迫使聯邦基金利率與美聯儲的拆借利率同步上升。因為，美聯儲有這樣干預市場利率的能力，其反復多次的操作，就會形成合理的市場預期，只要美聯儲提高自己的拆借利率，整個市場就會聞風而動，進而美聯儲能夠直接宣布聯邦基金利率的變動，至于美聯儲是否要輔之以其它操作手段也就變得不那么重要了。相比較而言，再貼現率的變動只能影響那些要求和符合再貼現資格的商業銀行，再通過它們的超額準備余額影響同業拆借利率，因為能夠獲得再貼現資金的商業銀行有限，且從理論上講，這些資金不能拆出牟利，這就阻斷了再貼現率下降的擴張性效應。同樣再貼現率的上升，還款的商業銀行未必很多，商業銀行超額準備的緊張也比較有限，其緊縮性效應也難以完全作用到位。在這個意義上，美聯儲運用再貼現率不免有些隔靴搔癢，遠不及調節聯邦基金利率那樣直接有效。這就給我國以重要的啟示，完善我國中央銀行對同業拆借利率的干預、調節乃至決定，在調控，而不是穩定金融的意義上，甚至比發展再貼現還要重要。

四：聯邦基金利率本質是什么

昨天美聯儲主席鮑威爾在彼得森國際經濟研究所的直播中，就當前經濟狀況發表演講，他稱，FOMC的所有委員一致反對負利率，這個是罕見的共識。美國將保持利率在0水平，直到度過危機。

而在此之前，利率交易員們卻下注“負利率”。美國聯邦基金利率期貨市場反映明年美國利率為負值，據路透，上周五的聯邦基金利率市場反映2021年4月份利率約為-0.5個基點。

早在今年3月中旬，特朗普在一次白宮會議上，談及新冠疫情的危機都不忘將鮑威爾拎出來批判一番，他說對美聯儲不滿意，因他們在追隨而不是引領設定低利率。昨天，特朗普甚至稱負利率會讓美國收到一份“大禮”，“對負利率結果深信不疑”！言下之意希望美聯儲盡快實行負利率。

“利率還能變負呢？！”

下面我們從負利率的運作、美國負利率前景與美聯儲會不會開啟負利率三點來討論。

一、負利率是如何運作的？

1．什么是負利率？

利率通常被定義為借貸的價格。例如，100美元貸款2%的年利率意味著借款人必須在一年后償還最初的貸款金額加上額外的2美元。那么，當我們實行負利率時，這意味著借款人被貸記利息，而不是被收取利息？也就是說，你在從銀行借了100美元使用到期后，銀行還會給你2美元。

乍一看，負利率似乎是一種違反邏輯的策略。簡單來說，因為在負利率下，你往銀行存一筆錢，不光不會獲得利息，反而需要繳納“保管費”；相反你從銀行貸一筆錢，銀行會“獎勵”你一部分利息。同樣，商業銀行在央行存的儲備金也需要繳納“保管費”。

2．負利率政策的理論與實踐

負利率是一種近年來才出現的、非常規的貨幣政策工具。2009年7月，瑞典率先嘗試了這種貨幣政策，瑞典央行將其隔夜存款利率下調至-0.25%；2014年6月，歐洲央行（ECB）緊隨其后也將其存款利率下調至-0.1%；后來，其他歐洲國家和日本加入了負利率大軍。

為什么這些國家選擇負利率？一方面，歐洲央行一直以來都害怕陷入“通縮漩渦”，在經濟困難時期，居民與公司都傾向“持幣過冬”，但這種行為會引起經濟進一步衰退、更多的人失業、更低的企業利潤和物價進一步下跌，進而陷入惡性循環，即“通縮漩渦”。因此，歐央行選擇冒險嘗試負利率政策，盡量刺激本國經濟、降低信貸成本、鼓勵銀行放貸和居民消費。另一方面，歐洲央行轉向負利率的另一個主要原因是為了促使歐元貶值。歐洲債券的低收益率或負收益率將阻擋一部分外國投資者，從而削弱對歐元的需求。盡管這減少了金融資本的供應，但歐洲的問題不在于供應，而在于需求。歐元走弱應該會刺激出口需求，并有望鼓勵企業擴張。

當然，在2019年12月份，瑞典央行已經結束“負利率”，將利率上調至0水平。

瑞典央行利率決議

3．負利率的效果/好處？

負利率有助于降低借款成本。如果美國實行負利率，最大的受益者將是美國政府。因為存款利率為負，債務利率也為負。美國政府一直通過發行公共債務為不斷增長的赤字融資。美國國會預算辦公室上個月表示，隨著對抗新冠疫情的影響，預計本財年美國聯邦赤字將增加近三倍，至創紀錄的3.7萬億美元。昨天發布的美國月度預算赤字達7379億美元，創紀錄新高。

美國企業也受益，它們能以更低的成本借款并投資于擴大業務。這種投資，以及更寬松貨幣環境帶來的更大流動性，通常會推高股價。

負利率也使抵押貸款利率下降，進而吸引新的購房者。它還允許現有房主以更低的利率為貸款進行再融資，降低他們的償債壓力。消費者能以更低的利率借款，為購買汽車或家電等其他大件商品提供資金。

負利率還會使一國貨幣貶值，從而刺激出口更具競爭力。但是，負利率還會通過推高進口成本來提高通脹。通脹能提高定價權，可能有利于制造商和生產商

4．負利率的風險/壞處？

負利率擠壓了金融機構的放貸收益。如果負利率持續較長時間，金融機構可能停止放貸，從而損及消費者和企業，進而傷及經濟。

負利率還損害儲戶的利益。隨著儲蓄賬戶的回報下降，仰賴固定收益的個人投資者為了維持生計，可能被迫轉投股票或公司債等風險較高的資產。這使得他們面臨更大的投資虧損風險。

購房者可能受益于降息，但貸款利率下降導致房價上漲，這也會給他們帶來影響。他們還必須增加儲蓄。一旦買房，如果利率改變方向變成上升，這通常會推低房價，他們也有蒙受損失的風險。

此外，如果大量儲戶選擇從銀行取出現金，塞到床墊下面，這也沒什么好辦法解決。雖然最初的威脅是銀行擠兌，但從銀行系統中流出的現金可能會導致利率上升——這與負利率應該達到的效果正好相反，形成“逆轉利率（Reversal rates）”。

二、美國的“負利率前景”

1．美聯儲官員如何看待負利率？

鮑威爾一再反駁負利率的想法。5月13日，美聯儲主席鮑威爾在“當前經濟狀況”演講中稱，美聯儲對負利率的態度沒有改變，我們不認為負利率可能成為美國適當的政策響應，交易員應該削減負利率押注。

5月11日，芝加哥聯儲行長Charles Evans稱，金融危機期間美國沒有實行負利率，這次可能也不會成為美聯儲的政策工具，負利率是美聯儲工具包中較弱的工具之一。短期內應該不會得到支持。

5月11日，亞特蘭大聯儲行長Raphael Bostic說，“我不是負利率的忠實擁護者”。

2．美國為什么不能搞負利率？根據此前，新浪美股《美聯儲為什么不喜歡負利率？》文章總結的三點原因如下：

原因1．美國國會可能不會允許“負利率”

2006年國會立法允許美聯儲直接向商業銀行支付利息，但明確規定了存款人“獲得收益”，并未提及“獲得負收益”。一些律師稱可以從法律層面上借此排除負利率的可能。

當然，國會可以修改法律，尤其是特朗普再三催促“威逼”之下，但美聯儲更可能不愿為此接受更多的監管，避免影響鮑威爾時時強調的“獨立性”。

原因2．美國金融體系的特殊性不允許“負利率”

美國金融體系內存在著大量的貨幣市場基金，這些類似于銀行存款的“低風險資產”大概有4.8萬億左右。如果實行“負利率”，這將意味著該類資產也有可能產生負回報，從而引發大規模的恐慌性贖回。

在2008年金融危機期間，大型貨基Reserve Primary Fund曾遭遇凈值跌破1美元引發“擠兌”，美國財政部被迫啟用貨基臨時保護計劃，承諾以政府信用背書才得以力挽狂瀾。但那次事件給投資者們留下的心理陰影，余威尚存。

原因3．最重要的一點：日本與歐洲的負利率經歷，并沒有證明負利率可以實質上恢復信心、促進經濟活動

回顧歐洲與日本這幾年的“負利率”生涯，負利率并未顯示出對消費和投資的強勁刺激與經濟的反彈，反而經濟學家們看到了負利率的“毒性”。

負利率政策可能產生“逆轉利率（Reversal rate）”。“逆轉利率”是指寬松貨幣政策的預期效果發生逆轉，并對貸款產生緊縮效應的利率。具體原因在上文“負利率風險”中已經提過，不再贅述。

簡單來說，“負利率”政策就好比對銀行系統“征稅”，銀行為了規避這部分費用與風險，可能會采取限制信貸的措施，拒絕將更多的錢投入實體經濟建設。因此，在一定情況下，負利率不僅不會刺激經濟，還可能拖累經濟。

3．美國議員如何看待負利率？

盡管特朗普一再呼吁美聯儲考慮負利率，但國會議員可能另有考慮。甚至有人暗示這可能是非法的。2008年，美聯儲獲得國會的明確授權，為商業銀行存放在中央銀行的準備金支付利息。目前尚不清楚這個授權是否包含為這些準備金設定負利率。當美聯儲2008年首次將利率降至0-0.25%區間并維持七年之久時，議員們經常批評這是欺負儲戶。

4．“負利率”對國債收益率曲線及美元的影響

如果政策利率長期保持接近0水平，但永遠不會低于0的狀況下，對未來國債收益率曲線、投資者投資組合以及美元都會產生重要影響。這其中一些后果已經在日本顯現出來。

盡管從理論上講，即便政策利率預計將無限期維持在正值，國債收益率也有可能變為負值，但這種情況似乎不太可能持續太久。例如，前幾個月美國短期國債市場曾出現非常短暫的負收益率“閃現”。

正如凱恩斯在1930年關于貨幣的論文中所暗示的那樣，債券收益率帶有期限風險，與現金相比，通常需要正的風險溢價。他認為，債券收益率的最低可能水平會有一個“限制點”。

目前的情況也確實如此，如果短期利率保持在接近于零的水平，債券收益率將保持在非常低的水平，但仍為正。

如果實行負利率，美聯儲的QE與其他類似“擴表”操作將不再傾向于降低政策利率與債券收益率，因此可能不會壓低美元。

三、美國到底會不會實行“負利率”？

美國近期特朗普一再強調負利率的好處，甚至在5月13日，特朗普稱“我對負利率的效果堅信不疑，我與聯儲主席鮑威爾不同，我是負利率信奉者”，盡管在很多時候艱難維持著聯儲“獨立性”的鮑威爾總會受到來自特朗普“炮轟”的影響，比如此前的利率決議、QE政策等．．．但這一次鮑威爾似乎會秉承聯儲的兩大使命和特朗普硬剛到底。

因為此前，美聯儲已經大幅降低利率至0水平，并承諾購買大量資產、無線QE，購買的資產甚至包括投資級公司債乃至垃圾債。

并且聯儲的工具箱似乎還有存貨，除了大規模債券購買和更有力的利率指引，收益率曲線控制恐怕將是美聯儲更傾向使用的下一項秘密武器——美聯儲將一個或多個期限美國國債的收益率瞄準在特定水平——可能是束縛與增長最相關的借貸成本的另一種有效方法。

在此之前，美聯儲副主席Richard Clarida在2019年3月表示，美聯儲研究了在2008-2009年金融危機及隨后時期將利率降至零下的可能性，發現這種可能性“不存在”。