細講企業類債券里的債務融資工具，你知道嗎？

細講企業類債券里的債務融資工具，你知道嗎？

最后，我想給大家詳細介紹一下我國債券市場的各類債券。

這才幾天，所以我不應該忘記它。

據發行人介紹，我國債券市場分為政府債券、金融債券和非金融企業債券三類。

為寫作方便，非金融公司債券統稱為公司債券，是指非金融公司發行的債券。

公司債券分為：

債務融資工具、公司債券和公司債券。

試著下去說點什么？

債務融資工具為中國銀行間市場交易商協會旗下的債券，公司債券由國家發改委統一管理，公司債券由中國證監會統一管理。

如果看到這里，還是很清楚的，說明之前的基礎打好了。如果有點迷惑，建議看看之前的文章。

每次談到債券，我都迫不及待地再次梳理一下債券的監管框架。雖然之前給大家寫過，但是在很多朋友的評論里發現問題還是出在這里。

如果您發現很難學習債券，請不要害怕。債券并不復雜，只是底層的監管結構和邏輯不清晰。

對于那些基礎不那么扎實的人來說，那些關于債市監管的文章值得一讀再讀。

來這里的人，總有一種“陳詞濫調”的厭煩，希望你能理解。

今天我們來談談公司債券中的債務融資工具。

債務融資工具實際上是一個總稱。

指由全國金融市場交易商協會推出的一系列債券品種。

包括：短期融資券、超短期融資券、中期票據、定向工具、項目收益票據、資產支持票據等。

債務融資工具在經銷商協會的領導下注冊。

先做個表看看，

乍一看，這幾種債務融資工具最明顯的區別就是期限。

正如您可能猜到的那樣，當我們為公司選擇哪種類型的債務融資工具時，重要的因素之一就是客戶需要資金的時間。

單從債券的名字來看，其實很容易區分。

在金融領域，短期和長期的區分一般以1年為單位。

短期融資券和超短期融資券有短期一詞，自然是1年以內，超短期融資券更短，270日以內；

中期票據期限為1年以上，市場發行的以3年期和5年期為主。

理論上，永續債是沒有期限的債券，但一般設定3+N和5+N，讓企業每3年或5年有一次贖回的機會。

項目收益票據是根據項目發行的債券，債券的期限與項目的生命周期有關；

資產支持票據實際上是資產支持證券，期限與標的資產有關；

除短期融資券和超短期融資券本身對久期有剛性要求外，無具體要求的一般為1年以上。

畢竟發債這么難票據債務性證券化，一年就還清了。

債券募集資金最常見的用途有三類：補充流動資金、償還貸款和項目建設。

牢記這一點，你會發現再多的錢都不能只用于這三個類別中的一個。

項目建設周期一般比較長票據債務性證券化，最短1年以上，2-3年，

與短期融資券和超短期融資券一樣，由于期限較短，公司發行這兩類債券，資金一般用于補充流動資金和償還借款兩個用途。

剩下的中期票據、定向工具和資產支持票據可以有比較長的期限，所以自然有三種資金用途：補充流動資金、償還貸款和項目建設。

項目收益票據是專門針對項目的，所以資金的使用是一類，項目建設。

因為永續債理論上可以沒有期限，所以嚴格來說它們不是債務基金。因此，在一定條件下可以作為項目資金使用。

對于定向工具，一年以內的同短期融資券，一年以上的同中期票據。

無論你是否發現幾段中有幾個“所以”，你只需要記住這三種用途，每種債券可以用于什么用途，你可以從債券本身的性質推斷。.

因此，債券的許多內容并不需要刻意記憶。

再次，

什么樣的公司可以發行債務融資工具，交易商協會對發行人有具體要求嗎？

不。

記得我之前提到過，

交易商協會發布了《非金融企業短期融資券業務指引》（2020年版）、《非金融企業超短期融資券業務指引》（2020年版）和《非金融企業中期票據業務指引》（2020年版），

一個商業指南只有九個，能有什么條件？

雖然交易商協會對發行人沒有具體要求，但交易商協會和主承銷商在發行過程中都會有合理性原則。

借此機會與大家聊一聊我國債券市場引入的主承銷商責任制。

例如，假設一家公司要建廠，要發行中期票據進行融資。

中期票據是銀行間市場交易商協會制度下的債券，公司必須組織一套債券發行材料，按照交易商協會的要求報送交易商協會。

至于我們公司，他們在很多行業都是比較實際的從業者，對資本市場了解的不多。因此，經銷商協會不可能直接與每家公司聯系。

因此，我國引入了這樣的主承銷商責任制。

銀行或證券公司充當主承銷商，充當企業與債券監管機構之間的橋梁，一端連接企業，另一端連接交易商協會。主承銷商全程指導公司，按照債券監管機構的要求準備發行材料和披露文件。

除了全程指導外，主承銷商還將進行路演，幫助尋找投資者。發行成功后，公司將給予主承銷商一定的承銷費用。

這就是主承銷商的作用。

話雖如此，正是由于主承銷商的存在，即使交易商協會沒有具體規定，主承銷商在引導企業選擇債券品種時也會有理性原則。

比如超短期融資券，期限不到270天，利率低，還款不到一年，所以對企業各方面的要求都比較高，特別是流動性的安排資金。

普通資質的公司要發行超短期融資券，信用等級不是很高，達不到AAA。

主承銷商還將建議公司先發行短期融資券和中期票據，以便市場和經銷商協會先了解公司。正常發行正常還款，試水后再嘗試發行超短期融資券。

注冊制最大的亮點是賦予市場選擇權，讓市場投資者自行篩選和識別風險。如果企業盲目自信地發行超短期融資券，可能沒有投資者愿意購買，最終導致發行失敗。.

發出適合自己的綜藝，還不如“自知”。

最后，

再說說債務融資工具的登記規模。

在新證券法和交易商協會最新工作規定出臺之前，部分品種債務融資工具的注冊規模受到“還款余額不得超過凈資產的40%”的限制。

當然，這種限制不再存在。但是，和發行人的資格一樣，沒有明文規定，不代表可以無限期發行，還必須遵循合理適當的原則。

例如，不超過當期的所有流動負債，例如不超過凈資產的 100%。

還有兩個類別需要提及，

項目收益票據是項目建設專項資金，其登記限額與本項目投資額有關。不能是項目總投資10億元，融資9億元，不低于20%的項目資金，可以由國家規定。

資產支持票據以標的資產為基礎，登記規模也應與標的資產掛鉤。

在具體操作過程中，主承銷商會給公司合理的建議。