各個行業合理的估值市盈率？一家公司的估值是怎么估出來的？合理市盈率是10、30？

一家公司的估值是怎么估出來的？合理市盈率是10、30，還是60？為什么不同行業公司的市盈率相差很大？今天我分享一個科學通用的估值方法。

今天頭條更的有點晚了，因為白天和媳婦去醫院搞了一整天，人工備孕的各種檢查，多如牛毛的檢查項目，折騰完在外搓了一頓好吃的，回回血。晚上接著碼自己熱愛的財經視點。

評價一家公司是不是高估，最常用的指標就是市盈率，即股票價格除以每股收益，或者總市值除以凈利潤。為什么用市盈率評價公司估值呢？比如用1000元投資一年時間，收益100元，投資年化收益率就是10%，那總投資1000元除以總收益100元，就得出市盈率10。

一年理論的收益就是市盈率的倒數，比如市盈率為10，那我投資的金額一年理論收益就是10%；市盈率為30，投資金額一年的理論收益就是3.3%。用投資年化收益率的直觀指標衡量公司估值沒毛病。

那合理市盈率該怎么定呢？合理市盈率的上限就等于無風險收益率（10年期國債收益率中位數）的倒數=1/4%=25。這個合理市盈率的計算方法本質是把股票看作債券給出的市盈率。其實股票本身就是一種特殊的債券，是一種票面利率和存續時間不確定的債券。

所以這個合理市盈率更適應于好公司，因為好公司可以看作永續債券，可以在很長時期內存在。而爛公司可能10年后就沒了。所以合理市盈率的上限為25倍，要保證投資股票的理論年化收益率大于4%，不然就不如直接投資無風險的國債了。

那為什么不同的行業平均市盈率相差很大呢？如銀行的行業市盈率為7，保險行業市盈率為12，白酒行業市盈率為30（現在白酒行業市盈率差不多50），創業板市盈率為40，醫藥行業市盈率為50。行業市盈率低的是不是普遍高估呢，為何大家不緊著買市盈率低的？

原因在于公司成長性和穩定性不同。舉個例子：2020年，A公司和B公司的市盈率都是10，現金分紅率5%。2021年，A公司盈利增長100%，B公司的盈利原地踏步，那2021年，A公司市盈率為5，B公司的市盈率為10。按照合理市盈率為10，A公司市值就會翻倍，B公司市值保持不變。那投資A公司的金額就會翻倍外加5%的分紅，投資B公司的金額獲取5%的分紅。

以上是理想情況，資本都是逐利的。投資者經過分析，發現A公司2021年利潤會大幅增加，在2020年就會把股價抬上去，因為買的人多了，此時A公司的市盈率可能就到20了，甚至30。這是成長性。

突然有一天，政府宣布對A公司所在行業加大政策傾斜力度，加大資源投入。A公司在2022年或者更遠的未來，凈利潤預期增加更多。那A公司的股價很可能被炒作上去，市盈率可能到50。結果過了一個月，政府經過研究說相關政策暫停再議。A公司的股價一下就回落了，市盈率變為30。這是穩定性。

成長性主要是凈利潤增長率；穩定性主要是公司資產負債率和護城河。不同行業平均凈利潤增長率相差很大，不同公司的資產負債率和護城河相差也很大，這就是不同行業以及同種行業的不同公司市盈率相差很大的底層理論！

成長性需要分析行業情況以及公司5年以上的財報來判斷。穩定性需要分析公司資產負債率和護城河判斷。巴菲特說過：投資的哲學就是本金不能虧損。所以，需要選取穩定性高的公司，穩定性高的公司。

根據歷史經驗，對于90%的公司而言，只有同時具備3種或以上護城河且資產負債率小于40%的公司才能給25倍左右的合理市盈率。

給公司合理估值的理論基礎講完了，后續我會給大家分享不同行業、不同公司的具體估值。你學會了么？[玫瑰]