如何理解利空出盡是利好？利空出盡是利好的理解？

昨夜，美聯儲宣布將基準利率上調50個基點，符合預期，消息發布之后，美股全線上漲。基本上所有評論都離不開一句話，利空出盡是利好。明明加息是個利空的消息，但是卻導致了股市上漲，這確實是典型的利空出盡是利好。

利空出盡是利好，利好出盡是利空，這句話大家都知道，也都明白是什么意思。這和我們古人月盈則虧，否極泰來的思想是一樣的。

美聯儲加息，理論上對于股市肯定是不利的。但是很多人都覺得，這個消息沒有預想中的那么壞。預想中美聯儲有可能加息75個基點，結果才加了50個基點，說明美聯儲有呵護市場的意愿，未來的加息幅度也不會那么猛烈了，對市場產生了正面的預期，所以股市漲了。

這應該是大家看到的所有的市場解讀都是這么說的吧，對不對？但是我們應不應該再問得深一點：出現這種現象的原因是利空出盡是利好，那么利空出盡是利好的原因又是什么呢？為什么一個明明是不好的消息卻被人們認為還算不錯？是什么樣的深層次原因導致了這樣一個結果呢？

確實，很少有人這樣深入地去問，就像在瑯琊榜中，很多人都想知道蘇哲是誰？但是只有霓凰郡主在追問，梅長蘇又是誰？我們要有霓凰郡主的這種要探究本質的欲望。

不過，也很少有人這么深入地去解答。包括一些股評家，因為他們也不懂，怎么給你解答？

我們要問，我們要分析要解答。為什么漲？因為利空出盡是利好。我們不要這樣淺顯的答案。

那又是因為什么，利空出盡是利好呢？你只有這么深究下去，你才能真正理解市場的本質。不光是資本市場，這些本質性的東西在我們做生意，做人，在生活中都是通用的。表面上我們在分析資本市場，實質上我們是在探究生活的本質。

利空出盡是利好，在生活中有一種情況可以作為類比：如果我想在房間里開一扇窗，但是我知道大家都不想讓開窗。那我就對大家說，我要掀屋頂。那大家肯定是不同意，這時我要求開一扇窗，那么一部分人就同意了。這就是調整人們的預期，使大家覺得結果不是那么壞。這和美聯儲加息的效果是一樣的，大家覺得結果還不錯，符合預期，利空出盡是利好。但是大家都忽略了一個事實，本來屋里的人是連開窗戶都不允許的。

從這個角度上來講，我要掀屋頂，其實是調整了一部分人的心里預期。而調整了心里預期，也必然會產生一個結果，那就是使人們之間產生意見分歧。

本來人們之間是沒有分歧的，那就是大家都不想開窗戶，意見是一致的。而我掀屋頂導致了人們的意見產生了分歧，有一部分人會認為，掀屋頂是絕對不能接受，那就讓我開個窗吧。正是這種分歧導致了事態向我想要的方向發展，對我來說那就是股價上漲。

人們之間的意見分歧導致了股價上漲，分歧越大，股價越漲，當人們的意見分歧達到最高的時候，股價就是最高的時候。這種說法是有理論支撐的，那就是米勒假說。

我給大家一個建議，如果您身邊有人教你做股票，說得頭頭是道的，您不妨讓他給你講講米勒假說。如果問住他了，那這個人就是個大忽悠。米勒假說是解釋股市中量價關系最經典的理論，連米勒假說都不知道就去分析股市，就好像從沒有拿過毛筆的人要教你學書法，這不是搞笑嗎？

當然，我們也不能過度地迷信理論，不能機械地用理論去套一切。理論給我們一個大方向的指導，具體細節還要依靠我們自己的經驗去微調。米勒假說大方向上是對的，但是它也不能解釋一切，我們接著講下去您就知道了。

成交量是股票的一個重要的指標，但是成交量是怎么產生的呢？根本原因就是投資者之間存在著意見分歧。有人覺得要漲，有人覺得要跌，大家的意見是不一致的。

那怎么辦呢？覺得要漲的人會去買，覺得要跌的人會賣。這一買一賣就產生了成交量。米勒假說認為：正是因為投資者之間存在意見分歧，才會產生成交量，意見分歧越大，成交量越大。這個理論是正確的，大家品品是不是這么回事。

米勒假說還認為，當人們的意見分歧最大的時候，往往是股價最高的時候。這個理論也是正確的，因為在任何一個投資市場，都存在賣空限制。意見分歧最大的時候也是買方和賣方勢均力敵的時候，比如說十個人里面，有五個人看漲，五個人看跌，這是意見分歧最大的時候。你明面上看著勢均力敵，但實際上看漲的力量還是占優的，股價最高。因為存在著賣空限制。

那什么是賣空限制呢？為什么勢均力敵了，買方的力量還要高于賣方呢？其實也不難理解。任何一個市場對于賣方的限制都是高于買方的。你賣了那就拿到錢了，萬一你拿了錢跑了怎么辦呢？你要是賣你自己的股票還好說，但是大多數賣空都是借了別人的股票先賣了，期待股價下跌然后買回來股票再還給別人，這才叫賣空。萬一你賣了拿著錢跑了，那別人的股票怎么辦呢？所以要加以限制，逼迫你必須要買回來。

這和買漲不一樣，買漲你借的是錢，但是你買的股票跑不了啊，漲了不怕你跑，你也不會跑。跌了直接平你的倉，損失是有限的。這就是賣空限制，正是由于賣空限制的存在，所以股市即使是勢均力敵的時候，買方的力量也一定是大于賣方的，也就是股價最高的時候。

米勒假說還可以進行延伸：意見分歧產生成交量，意見分歧越大成交量越大，由于賣空限制的存在，導致股價越高。當意見分歧最大的時候，也就是買方和賣方完全分成了勢均力敵的兩個陣營，成交量是最大的時候，股價也最高。也就到了我們所說的牛市的頂點。

反之，意見分歧越小，成交量也越小，股價越低。意見分歧到了最小的時候，成交量最少，股價也就到了最低的時候，這就是到了熊市的低谷。

說到這兒，可能就有人發現問題了：你說得不對，當大家都看漲的時候，股票連著拉漲停板，都沒有成交量，股價卻越漲越高，這你怎么解釋？

這就是我們剛才說的：米勒假說大方向上是對的，但是它也不能解釋一切。我們需要自己進行修正。

大家一致看漲，意見沒有分歧，成交量小但是股價上漲是有原因的，兩個原因。

第一我們知道，中國股市的漲跌停和T+1的制度是不正常的，它是違反經濟規律的。你強加了這么一個制度，那什么經濟規律都會失效的。這個沒法說，如果說明天股市取消了，那么任何關于股市的理論就都被消滅了。所以漲停板導致的價升量減是A股特例，不予討論。

第二個原因就是人性，人的本性是風險厭惡的，也是貪婪的。正是由于人性才使得米勒假說大部分時間是正確的。分歧產生，成交量放大，股價上漲。但是在上漲的過程中，分歧是保持著溫和放大的。

我們要插入一個概念，股票成交所起到的作用是消滅分歧的。我認為要漲，你認為要跌，所以你把股票賣給我了，這樣就沒有分歧了。你都賣了你還有什么分歧呢？也就是說成交量越大，消滅的分歧越多。但是事實上，新的分歧又在不斷地產生當中。

你把股票賣了，結果它漲了，你就會感到后悔，越漲你越后悔，就想要把它買回來。對于我來說，越漲我越害怕，就想落袋為安把股票賣了。你看，是不是新的分歧又產生了？

這就是人性，風險厭惡加上貪婪，促使著新的分歧不斷產生，慢慢放大，一直達到分歧最大。在這個過程中，成交量也不停地放大。股價也在不停地上漲，直到分歧變小，股價下跌。

那么，分歧變小為什么一定會導致股價下跌呢？本質的原因就是因為人的風險厭惡。讓大多數人都認為前景一片樂觀不太容易，但是讓大多數人都認為有風險很容易。當分歧變小的時候，一定是悲觀的人占多數，樂觀的人占少數。這應該很好理解吧。

當分歧最大的時候，就是樂觀和悲觀的人一樣多的時候，大家完全是勢均力敵的兩個陣營，這才叫分歧最大。股市里一共十個人，五個看漲五個看跌，分歧最大。一定要先理解了這個概念。

反之，九個人看漲一個人看跌，或者九個看跌一個看漲，這才叫分歧最小。分歧最小的時候成交量也是最少的。而且事實上一旦出現了分歧最小，那一定是九個看跌的一個看漲的。不可能出現九個看漲的，因為這是人性使然。所以當分歧最小成交量最少的時候，一定是股價最低的時候。

米勒假說總體上和大方向上是對的，我們大方向上看到的也確實如此，牛市的時候，股價上漲，成交量越來越大。熊市的時候，股價下跌，成交量也越來越低迷。

我們花了大量的時間來解釋米勒假說，因為它從深層次上說明了：為什么利空出盡是利好，利好出盡是利空。根本的原因就是改變了人們的預期，從而改變了市場的分歧。

我們做節目，希望涵蓋的范圍盡可能地廣泛一點，給更多的朋友一些啟發性的東西，而不是僅僅局限在資本市場。在生活中和我們自身的發展上，米勒假說也是有參考價值的。

生活中其實有一個非常形象的說法，跟米勒假說其實是一樣的，那就是：把水攪渾。想要做到某件事情，一定要想辦法讓目標人群產生意見分歧。然后自己火中取栗也好，亂中取勝也好，達到自己的目的。當目標人群沒有分歧的時候，不管是都贊同你還是都反對你，對自己都是不利的。

都反對你的時候，事情就辦不成了。都贊同你的時候，其實也不是好事，而且是危險最大的時候。萬一你沒有把事情辦好，沒有達到目標人群的預期，你想象一下，反噬回來的威力也是很恐怖的。

生活中的事情都是很復雜的，我們沒有辦法一一舉例把它說明白。只能靠大家自己去體會。與生活中遇到的事情相比，其實炒股票還是簡單的多的。我們還是主要說說對自身發展上，米勒假說有什么樣的參考意義吧。

其實在我們人的內心，都有相反的兩面。一半是天使一半是魔鬼。我們每個人每時每刻都會受到兩種情緒的影響，一種是積極向上的情緒，一種是頹廢消沉的情緒。我們要做的是：保持這兩種情緒的平衡，讓它們之間保持分歧，任何時候都不能讓某一種情緒處于優勢地位，也就是說，不要讓這兩種情緒之間的分歧減小。

當消沉的情緒占據了你的身心，這就是分歧減少了。那肯定對我們個人的成長是不利的。當樂觀的情緒占據主動，其實也不好，這會讓人產生自滿自大，容易栽跟頭。

說到最后我們會發現，其實世間的大道理都是有相通之處的。西方經濟學上的米勒假說，我們中國傳統的中庸之道，陰陽平衡，看著是毫不相干的兩樣東西，但實際上，它們要表述的道理竟然是一模一樣的。

但是這種一模一樣，如果不經過深沉的思考，又有幾個人會想到呢？這就是一個思維提升的過程，我們只有去想了，去分析了，才能更深地領會這些大道理，我們才能夠得到真正的成長。