托管業務？商業銀行基金托管業務全解？

【核心觀點】：

1、事件解讀：隨著近期花旗申領《經營證券期貨業務許可證》，目前國內已有渣打銀行、花旗銀行、德意志銀行3家外資行成功申請公募基金托管資格。隨著我國金融開放深化，基金托管業務亦是外資寄望開拓的領域之一。

2、行業概覽：托管業務具輕資本特征，利于中收，已成銀行戰略轉型和業務創新生力軍。截止2021年上半年，公募基金資管規模合計23.03萬億元，托管費可觀。2020年以來券商基金托管資質獲批加速，截至2021年7月末，已持有基金托管牌照的金融機構58家，其中包括30家銀行（含3家外資行）和26家券商、證金、中證登。目前26家國內銀行（不含BS）公募基金托管規模合計已突破22萬億元；前五大基金托管人分別是：工商銀行、建設銀行、中國銀行、中信銀行和興業銀行；排名前十的托管機構在全市場份額中占比已超過85%。國內銀行存托比明顯提升，托管業務發展情況良好。

3、啟示思考：隨著互聯網平臺興起，加上券商在該領域發力和外資進一步進入，基金托管從比拼“基金銷售”回歸至比拼“綜合服務能力”是大勢所趨。外資入局有益提升市場效率，但國內金融機構本土優勢仍存；當然國內券商托管牌照的加速放開也進一步加劇行業競爭，銀行業仍需加強綜合服務開拓與創新。近年來商業銀行獲取該牌照整體環境趨嚴，借力外資或是獲取新牌照突破路徑之一，金融開放及國內資本市場發展大勢下跨境托管前景可期。

【正文】

2021年7月29日，花旗銀行（中國）有限公司申領《經營證券期貨業務許可證》，將可為境內公、私募基金提供證券投資基金托管服務。資產托管業務對資管行業穩健發展、商業銀行轉型具有重要意義。隨著我國金融開放深化，基金托管業務亦是外資寄望開拓的領域之一。本文在分析資產托管業務的同時，將側重就商業銀行基金托管業務開展情況及未來趨勢進行分析。

一、商業銀行發展托管業務的意義

（一）資產托管為代客業務，具有輕資本的典型特征

資產托管業務為代客業務，屬具輕資本特征的表外業務；作為一項無資本消耗、產生中間業務收入、派生綜合效益的業務，近年來成為銀行業轉型發展的重要方向。

（二）資產托管業務可體現商業銀行的市場競爭力

截止2021年8月6日，26家國內商業銀行公募基金托管規模合計已突破22萬億元，目前公募基金托管格局上看，中資商業銀行仍占據市場較大份額。相較以自有資金為主要經營對象的金融市場業務，資產托管業務既需要會計、核算、系統等各個層面基礎設施的支撐，工作量大、精密性強，也更需要機構托管客戶的積極拓展；因此，資產托管業務某種程度上能夠體現一家商業銀行的市場競爭力，是商業銀行客戶營銷拓展、投研、產品創設等綜合能力的全面體現。

（三）資產托管機制越來越得到社會各界的廣泛認同

資產托管是資產管理行業規范發展的內生需要。根據中國銀行業協會《中國資產托管行業發展報告(2020)》，截至2019年末，中國銀行業資產托管規模達153.26萬億元，比增5.15%；銀行業資產托管投資組合達21.88萬個，同比增長6.84%；存托比為77.34%，托管系數為52.85%，資產托管機制越來越得到社會各界的廣泛認同。資產托管作為基礎制度安排，業務覆蓋面廣，產品種類豐富，是服務各類客戶、聯接各類市場、橫跨境內外的重要金融服務基礎設施，在落實國家戰略、促進資本市場發展，支持實體經濟融資需求，服務社會、服務民生等方面發揮了巨大作用。

（四）去年以來基金行業出現爆發式增長，市場空間依然較為可期

在公募基金產業鏈中，基金托管是一個百億級別的市場。有市場人士曾預計，“伴隨著公募擴容，托管市場也水漲船高，2020年上半年公募基金的托管費達89億元。下半年隨著基金規模增長，托管費進一步抬升。根據wind數據顯示，截至2020年12月底，我國公募基金資產管理規模合計19.89萬億元，較2019年末增長34.70%。今年以來，公募基金規模接連創出新高，4月份單月增長9475.15億元，首次站上22萬億整數關，5月份，更是達到23.07萬億元，截止2021年上半年，公募基金資產管理規模合計為23.03萬億元。若按0.25%的費率進行估算，公募行業全年托管費或突破500億元。

二、國內金融機構托管業務發展概況

（一）國內金融機構各類托管資格持有情況統計

截至2021年7月末，已持有基金托管牌照的金融機構58家，其中包括30家銀行（含3家外資銀行以及原包商銀行）和26家券商。

（二）目前國內已有3家外資行成功申請公募基金托管資格

2020年可謂基金行業對外開放大年，從公募基金管理人到基金托管，各項業務申請都可看到外資機構的身影。截止目前，已有3家外資銀行獲得中國公募基金的托管資格。2020年7月10日，證監會等發布《證券投資基金托管業務管理辦法》，允許外國銀行在華分行申請基金托管業務資格，標志著中國基金托管市場正式對外資銀行全面開放。

2018年10月，渣打銀行（中國）獲得基金托管牌照，成為首家具有公募基金托管資格的外資銀行；結合網絡資料看其主要的客群集中在基金和券商專戶業務。2020年8月，花旗銀行獲批公募基金托管資格。2020年12月，德意志銀行獲批公募基金托管資格。2021年7月，花旗銀行成功向中國證監會申領《經營證券期貨業務許可證》，花旗就此成為第一家獲準提供該類托管服務的全球主要托管行。

此外，匯豐銀行于2021于4月10日申請證券投資基金托管資格，4月17日接到補正通知；匯豐目前通過銀行間市場直投模式服務的境外機構投資者總數在所有結算代理銀行中占據首位。匯豐還是領先的QFII和RQFII托管銀行，在RQFII試點覆蓋的全球20個市場中，已協助其中15個市場的客戶獲得了首個或首批RQFII資格，是服務覆蓋市場范圍最廣的托管行。而今年2月，由渣打銀行托管的惠升惠益混合型基金已獲批。對于外資行的托管業務，目前具有吸引力的領域是公募跨境業務。

隨著未來外資行的進入，國內外機構競爭加劇，預計會對當前的托管格局造成一定沖擊；但在金融對外開放和雙循環新格局下，借力外資或是獲取新牌照的突破路徑之一。

（三）2020年以來券商基金托管資質獲批加速

2013年之前，國內從事資產托管業務的金融機構只有銀行。2013年，《證券投資基金法》修訂頒布，允許非銀行金融機構開展基金托管業務；重獲“入場券”的券商急欲搶奪基金托管的市場。2013年底，證監會向證券公司頒發了首張證券投資基金托管牌照，成為托管機構類型從商業銀行擴展到券商的重要里程碑。海通證券、國信證券、招商證券成首批獲證監會批準，得以開展證券投資基金托管業務的券商。

去年以來，隨著公募基金和私募基金業務爆發式增長，券商申請與基金業務相關資格包括公募基金業務、基金投顧業務以及基金托管資格異常火爆。單單2020年，拿到基金托管資格的券商增至9家，分別為萬聯證券、華鑫證券、光大證券、華安證券、華福證券、長城證券、國元證券、財通證券和長江證券，2020年也由此成為近幾年券商基金托管資格獲批數量最多的年份。

綜合來看，國內托管機構的托管規模與基金代銷能力深度捆綁，券商托管規模與銀行相比還有較大差距。但截止目前，具有基金托管資格的券商已增至26家，在數量上已經接近具有基金托管資格的銀行數量。而且相對于銀行托管業務，券商托管業務一方面能夠提供比如交易、托管、結算等一站式服務，另一方面在投研服務和貼近市場方面更具專業優勢。

三、國內商業銀行基金托管業務發展概況

（一）中資銀行仍然是基金托管業務領域的主力

截止目前，除包商銀行外具有公募基金托管資格的26家中資商業銀行中，有6家城商行和1家農商行。

（二）國內銀行業托管規模增長勢頭明顯

1.2019年中國銀行業資產托管規模153.26萬億元

近年來，隨著行業制度的完善以及國內金融產品的不斷更新，需要托管的產品也由投資基金逐步擴大到銀行理財、保險、信托資產等諸多金融產品。目前中國資產托管行業已步入穩定發展階段，2019年中國銀行資產托管規模達到153.26萬億元，較2018年增加7.5萬億元，同比增長5.15%。

2.目前26家國內商業銀行公募基金托管規模合計已突破22萬億元

根據Wind數據顯示，截止2021年8月6日，26家國內商業銀行公募基金托管規模合計已突破22萬億元。前五大基金托管人分別是：工商銀行、建設銀行、中國銀行、中信銀行和興業銀行；前30大基金托管人中，有25家為國內商業銀行，5家為證券公司（分別位列第20、22、25、28和30位）。從目前公募基金托管格局上看，仍是中資商業銀行占據市場較大份額。其中，排名前十的托管機構在全市場份額中占比已超過85%。

9家銀行公募基金托管規模已超過萬億元，分別是：工商銀行、建設銀行、中國銀行、中信銀行、興業銀行、招商銀行、交通銀行、農業銀行、浦發銀行和民生銀行。此外，城商行中，江蘇銀行、上海銀行、寧波銀行、杭州銀行4家的基金托管規模也在千億以上，分別是3142.57億元、1937.05億元、1875.16億元、1050.58億元。

（三）國內銀行存托比明顯提升，托管業務發展情況良好

截止2020年末，除六大國有行外，有12家銀行的存托比在100%以上，上海銀行、廣發銀行、杭州銀行、浙商銀行、徽商銀行、北京銀行這6家銀行的存托比在100%以下，24家銀行累計存托比達到120%，遠高于2019年銀行業整體77.34%的水平，總體而言國內商業銀行在托管行業的發展情況較好。

四、其他相關啟示與思考

（一）托管業務已成為商業銀行戰略轉型和業務創新的生力軍

資產托管業務伴隨資管業務而生，并隨資管業務的發展而發展，已成為商業銀行轉型發展和業務創新的重要推動源泉。在金融脫媒、息差收窄等行業背景及輕資本導向下，托管業務成為銀行新利潤來源之一，能夠為銀行帶來穩定的中間業務收入和沉淀存款，是商業銀行破解資本金約束和資金約束發展瓶頸的有效方式，是商業銀行拓展賬戶、發展和維護優質客戶的有力手段，因此成為國內銀行力推的業務之一。

（二）業務比拼預計將由“銷售”回歸“綜合服務能力”

目前國內基金托管服務較為同質化，基金托管市場不乏延續“誰銷售誰托管”的思路，在此情況下，基金公司為旗下基金尋找托管行時更多看重托管行在基金方面的代銷能力。國內銀行從最開始就進入到基金托管市場，長期以來已累積了大量客戶，而中小銀行和外資銀行的基金代銷能力就目前來看，無法與頭部中資金融機構相提并論。不過，隨著互聯網平臺興起，加上券商在該領域發力和外資進一步進入，基金托管從比拼“基金銷售”回歸至比拼“綜合服務能力”或是未來大勢所趨。

（三）外資入局有益提升市場效率，但國內金融機構本土優勢仍存

外資銀行入局有助于提高金融市場效率，但面對外資銀行的競爭，國內金融機構仍具有一定優勢。國內金融機構更愿意將托管業務交給國內金融機構。而外資基金公司可能出于此前的合作基礎，會更傾向于選擇外資銀行作為托管合作方。相較于外國銀行，本土金融機構占據了先發優勢，儲備了大量的業務人才，并且已與國內現有的基金管理人有較為緊密地合作，也對國內的基金行業有更為深入的了解。

（四）國內券商托管牌照的加速放開進一步加劇行業競爭

銀行作為托管人的優勢在于其較強的銷售能力、資源配置能力等方面，而券商作為托管人的優勢在于其較強的投研能力、專業化的結算能力、高效的服務響應速度、優質的服務品質及日益提升的代銷能力。近些年，在基金托管市場長期被內資銀行壟斷的環境下，入場的券商紛紛借助投研、結算、響應速度等方面的綜合服務優勢，逐漸摸索出一套自己的特色化打法；銀行業也需加強綜合服務開拓與創新。

（五）借力外資或是獲取新牌照突破路徑之一，跨境托管前景可期

從規定看，對商業銀行申請基金托管牌照的硬性指標并不難；但考慮到銀行持有相關牌照數量已不低，且牌照頭部化趨勢嚴重，近年來商業銀行獲取該牌照的整體環境趨嚴。結合近期外資入局趨勢來看，在金融對外開放和雙循環新格局下，借力外資或是獲取新牌照的突破路徑之一。此外，在金融開放深化、境內外市場聯動加深、境內多層次資本市場縱深發展等趨勢下，跨境托管業務或存在可期拓展空間。

附件、國內托管業務主要發展脈絡及大事件梳理

我國商業銀行的資產托管業務模式，是借鑒了國際上成熟的資產托管人制度，依托《信托法》法律基礎，結合我國具體國情確立和完善起來的。1997年底，《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布，拉開了中國資產管理行業蓬勃發展的序幕，托管機制也應運而生。經過20多年的發展，托管機制已經滲透到證券投資基金、信托、保險、社保基金、企業年金、證券公司理財、銀行理財、私募基金、QFII、QDII 等各個領域，在塑造行業信任、提高交易效率、促進資本市場發展、維護國家金融安全穩定等方面發揮了重要作用。未來，隨著人民幣國際化推動了人民幣跨境投融資的蓬勃發展，跨境投資通道進一步拓寬，我國托管行業的服務范圍也由境內向境外、向全球演變，托管行業全球化、國際化發展進程將不斷深化。

近年來主要發展脈絡如下：

作者：總行發展研究部（李湘文、鄭國忠）