最前線｜微信最大服務商微盟香港上市，股價大漲14.29%市值超64億港元

又一家微信服務商上市了。

1月15日，微信第三方服務提供商微盟集團正式掛牌港交所，股票代碼為“02013”。交易首日，微盟開盤價為3.1港元，較2.8港元的發行定價上漲10.71%，目前漲幅為14.29%，公司市值約為64.4億港元。相比來看，同為微信生態服務商，有贊的市值為71.2億港元。

去年12月31日，微盟公布招股書并啟動公開發售，擬發行3.02億股，其中90%為國際配售，10%為香港公開發售，另有15%超額配股權。微盟每股發行區間為2.8港元-3.5港元，最終2.8港元的定價位于區間底端。不過，香港配售認購率不足，最終集資凈額約為7.56億港元。

這次微盟上市，德意志銀行集團和海通國際為聯席保薦人，中金公司為聯席全球協調人，上海雙創基金全資控股的上海文棠、萬達控股的丙晟科技和匯付天下為基石投資者。

微盟創始人兼首席執行官孫濤勇在微盟集團上市儀式致辭

收入穩步增長，但虧損有擴大跡象

微盟于2013年4月成立，創始人兼CEO為孫濤勇。微盟是中國中小企業云端商業及營銷解決方案提供商，同時也是騰訊社交廣告中小企業營銷服務提供商。

公司的云產品包括SaaS產品（商業云、營銷云和銷售云）以及PaaS產品（微盟云平臺）。而營銷業務覆蓋微信朋友圈、微信公眾號、QQ、QQ空間、百度及知乎等媒體資源。截至去年6月30日，微盟SaaS產品和營銷擁有約270萬注冊商戶。其中，SaaS產品付費商戶數56313名；2018年僅上半年投放精準營銷的廣告主數量就達到14189名。

從微盟的收入來看，2015年和2016年的收入穩定，而2017年較之前實現大幅增長。

招股書數據顯示，2015年、2016年及2017年公司的營收分別為1.14億元、1.89億元、5.34億元，復合年增長率達116.4%；毛利分別為9820萬元、1.669億元、3.442億元。2018年上半年，微盟營收3.32億元，同比增長56.65%。

不過，公司的利潤狀況卻沒有那么理想。

2015年-2017年，公司扭虧為盈，從虧損8910萬元到盈利260萬；期間，經調整后的利潤，則由虧損5060萬為盈利1110萬。2018年上半年，公司虧損6.22億元；經調整凈利潤為2840萬元，同比增長7200%。

微盟成了微信最大的第三方服務商，卻也越來越依賴騰訊

除國家隊、萬達系參與基石認購外，微盟的股東陣營已經很強大。

騰訊通過Tencent Mobility持有微盟股份約3.431%；GIC主權基金持有微盟8.333%股份；凱欣資本持有微盟8.333%股份；國和投資通過正睦持有微盟4.386%股份；SIG持有微盟2.167%股份。

在這些股東里，微盟最依賴的對象是騰訊。如果按營收計算，微盟已經是最大的微信服務商。

根據弗諾斯特沙利文的報告數據，國內中小企業基于微信的第三方服務市場規模，由2013年的2億元上升至2017年的35億元，年復合增速104.5%，而以2017年5.34億的營收計算，微盟占據微信第三方服務市場15.3%的份額，位列首位。

而在招股書中，微盟也提到騰訊社交媒體平臺對公司發展的重要性。

2015年、2016年、2017年及2018年上半年，微盟通過騰訊收取的營銷返點收益分別為980萬元、9140萬元和8990萬元，占總收益的比重分別為0%、5.2%、17.1%及27.1%，這讓騰訊成為微盟的最大客戶。同期，微盟就精準營銷向騰訊購買廣告流量及云數據服務器和托管服務的費用占總采購額的0%、0%、82.4%及76.5%，這讓騰訊成為微盟的最大供應商。

為此，微盟預計對騰訊的依賴短期內不會減少。如果不能獲得騰訊的平臺及服務，公司的經營業績及財務狀況會受到重大不利影響。

除了對騰訊高度依賴外，微盟還面臨監管風險。

因微盟這樣的第三方平臺不具備支付牌照可能遇到“二次清算”問題，即客戶先劃轉資金給某一方公司或個人，再由該公司或個人結算給平臺二級商戶的違規行為，目前央行正在大力整頓。