股票估價的股票估價的模型？計算股票價值的模型有哪些？

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股票估價的股票估價的模型計算股票價值的模型有哪些

一、股票估價的股票估價的模型

股票估價的基本模型

計算公式為：

股票價值

估價

R——投資者要求的必要收益率

Dt——第t期的預計股利

n——預計股票的持有期數

零增長股票的估價模型

零成長股是指發行公司每年支付的每股股利額相等，也就是假設每年每股股利增長率為零。

每股股利額表現為永續年金形式。

零成長股估價模型為：

股票價值=D/Rs

例：某公司股票預計每年每股股利為1.8元，市場利率為10%，則該公司股票內在價值為：

股票價值=1.8/10%=18元

若購入價格為16元，因此在不考慮風險的前提下，投資該股票是可行的

二、不變增長模型

(1)一般形式。

如果我們假設股利永遠按不變的增長率增長，那 么就會建立不變增長模型。

[例]假如去年某公司支付每股股利為 1.80 元，預計在未來日子 里該公司股票的股利按每年 5%的速率增長。

因此，預期下一年股利 為 1.80×(1 十 0.05)=1.89 元。

假定必要收益率是 11%，該公司的 股票等于 1． 80×[(1 十 0． 05)/(0.11—0． 05)]=1． 89/(0． 11—0． 05) =31．50 元。

而當今每股股票價格是 40 元，因此，股票被高估 8．50 元，建議當前持有該股票的投資者出售該股票。

(2)與零增長模型的關系。

零增長模型實際上是不變增長模型的 一個特例。

特別是，假定增長率合等于零，股利將永遠按固定數量支 付，這時，不變增長模型就是零增長模型。

從這兩種模型來看， 雖然不變增長的假設比零增長的假設有較小 的應用限制，但在許多情況下仍然被認為是不現實的。

但是，不變增 長模型卻是多元增長模型的基礎，因此這種模型極為重要。

三、多元增長模型 多元增長模型是最普遍被用來確定普通股票內在價值的貼現現 金流模型。

這一模型假設股利的變動在一段時間內并沒有特定的 模式可以預測，在此段時間以后，股利按不變增長模型進行變動。

因 此，股利流可以分為兩個部分。

第一部分 包括在股利無規則變化時期的所有預期股利的現值 第二部分 包括從時點 T 來看的股利不變增長率變動時期的所有預期股利的現 值。

因此，該種股票在時間點的價值(VT)可通過不變增長模型的方程 求出

[例]假定 A 公司上年支付的每股股利為 0．75 元，下一年預期支 付的每股票利為 2 元，因而再下一年預期支付的每股股利為 3 元，即 從 T=2 時， 預期在未來無限時期， 股利按每年 10%的速度增長， 即 0：，Dz(1 十 0．10)=3×1．1=3．3 元。

假定該公司的必要收益 率為 15%，可按下面式子分別計算 V7—和認 t。

該價格與目前每股 股票價格 55 元相比較，似乎股票的定價相當公平，即該股票沒有被 錯誤定價。

(2)內部收益率。

零增長模型和不變增長模型都有一個簡單的關 于內部收益率的公式，而對于多元增長模型而言，不可能得到如此簡 捷的表達式。

雖然我們不能得到一個簡捷的內部收益率的表達式，但 是仍可以運用試錯方法，計算出多元增長模型的內部收益率。

即在建 立方程之后，代入一個假定的伊后，如果方程右邊的值大于 P，說明 假定的 P 太大；相反，如果代入一個選定的盡值，方程右邊的值小于 認說明選定的 P 太小。

繼續試選盡，最終能程式等式成立的盡。

按照這種試錯方法，我們可以得出 A 公司股票的內部收益率是 14．9%。

把給定的必要收益 15%和該近似的內部收益率 14．9%相 比較，可知，該公司股票的定價相當公平。

(3)兩元模型和三元模型。

有時投資者會使用二元模型和三元模 型。

二元模型假定在時間了以前存在一個公的不變增長速度，在時間 7、以后，假定有另一個不變增長速度城。

三元模型假定在工時間前， 不變增長速度為身 I，在 71 和 72 時間之間，不變增長速度為期，在 72 時間以后，不變增長速度為期。

設 VTl 表示 在最后一個增長速度開始后的所有股利的現值，認-表示這以前 所有股利的現值，可知這些模型實際上是多元增長模型的特例。

四、市盈率估價方法 市盈率，又稱價格收益比率，它是每股價格與每股收益之間的比 率，其計算公式為反之，每股價格=市盈率×每股收益 如果我們能分別估計出股票的市盈率和每股收益， 那么我們就能 間接地由此公式估計出股票價格。

這種評價股票價格的方法，就是 “市盈率估價方法”

五、貼現現金流模型 貼現現金流模型是運用收入的資本化定價方法來決定普通股票 的內在價值的。

按照收入的資本化定價方法，任何資產的內在價值是 由擁有這種資產的投資 者在未來時期中所接受的現金流決定的。

由于現金流是未來時期的預 期值，因此必須按照一定的貼現率返還成現值，也就是說，一種資產 的內在價值等于預期現金流的貼現值。

對于股票來說，這種預期的現 金流即在未來時期預期支付的股利，因此，貼現現金流模型的公式為 式中：Dt 為在時間 T 內與某一特定普通股相聯系的預期的現金 流，即在未來時期以現金形式表示的每股股票的股利；K 為在一定風 險程度下現金流的合適的貼現率； V 為股票的內在價值。

在這個方程里，假定在所有時期內，貼現率都是一樣的。

由該方 程我們可以引出凈現值這個概念。

凈現值等于內在價值與成本之差， 即 式中：P 為在 t=0 時購買股票的成本。

如果 NPV>0，意味著所有預期的現金流入的凈現值之和大于投 資成本，即這種股票被低估價格，因此購買這種股票可行； 如果 NPV<0，意味著所有預期的現金流入的凈現值之和小于投 資成本，即這種股票被高估價格，因此不可購買這種股票。

在了解了凈現值之后，我們便可引出內部收益率這個概念。

內部 收益率就是使投資凈現值等于零的貼現率。

如果用 K*代表內部收益 率，通過方程可得 由方程可以解出內部收益率 K*。

把 K*與具有同等風險水平的股 票的必要收益率(用 K 表示)相比較：如果 K*>K，則可以購買這種股 票；如果 K*<k，則不要購買這種股票。</k，則不要購買這種股票。

一股普通股票的內在價值時存在著一個麻煩問題， 即投資者必須 預測所有未來時期支付的股利。

由于普通股票沒有一個固守的生命周 期，因此建議使用無限時期的股利流，這就需要加上一些假定。

這些假定始終圍繞著勝利增長率，一般來說，在時點 T，每股股 利被看成是在時刻 T—1 時的每股股利乘上勝利增長率 GT，其計 例如，如果預期在 T=3 時每股股利是 4 美元，在 T=4 時每股股利 是 4．2 美元，那么不同類型的貼現現金流模型反映了不同的股利增 長率的假定

二、計算股票價值的模型有哪些

常見的方法有三種：1.Discounted Cash Flow(DCF)折現法2.Dividend Discount Model（DDM）股息折現法3.Earning Growth Model（EGM）盈利成長法。

DCF法

DCF法，即現金流量折現法，通常是企業價值評估的首選方法。

DCF法的步驟是:

1)確定未來收益年限T;

2)預測未來T年內現金流;

3)確定期望的回報率(貼現率);

4)用貼現率將現金流貼現后加總。

DDM法

就是以股息率為標準評估股票價值，對希望從投資中獲得現金流量收益的投資者特別有用。

可使用簡化后的計算公式：股票價格=預期來年股息/投資者要求的回報率。

例如：匯控今年預期股息0.32美元（約2.50港元），投資者希望資本回報為年5.5%，其它因素不變情況下，匯控目標價應為45.50元。

盈利成長法

相對估值在操作上相對簡單，在默認市場對同類股票估值正確的前提下，用不同的企業數據（賬面股本價值，銷售額，凈利潤，EBITDA等）乘以相應的乘數（乘數是由市場上同類股票的估值除以其相應的企業數據得出的）。

最為投資者廣泛應用的盈利標準比率是市盈率（PE），其公式：市盈率=股價/每股收益。

使用市盈率有以下好處，計算簡單，數據采集很容易，每天經濟類報紙上均有相關資料，被稱為歷史市盈率或靜態市盈率。

但要注意，為更準確反映股票價格未來的趨勢，應使用預期市盈率，即在公式中代入預期收益。

由于未來因素具有不確定性，無論用絕對估值和相對估值得出的往往都是一個價格區間

的估值則相對簡單。

股票估值分類

1.絕對估值

就是用企業數據結合市場利率能算出來的估值。

具體思路就是將企業未來的某種流（經營所產生的流，股息，凈利潤等）用與其在風險，時間長度上相匹配的回報率貼現得到的價值。

2.相對估值

是使用市盈率、市凈率、市售率、市現率等價格指標與其它多只股票(對比系)進行對比，如果低于對比系的相應的指標值的平均值，股票價格被低估，股價將很有希望上漲，使得指標回歸對比系的平均值。