股票認購證-股票認購證的財富悲歡-“藏”說新中國70年（四）

作者：許 斌

股票認購證是中國證券市場發展初期的階段性產物，是當時新股發行的認購憑證。許多人誤打誤撞，依靠認購證一夜暴富，也有許多人與財富失之交臂。

不管怎樣，認購證曾在中國證券市場的發展歷史中有過“高光”時刻，是我國建立健全資本市場過程中不斷探索、不斷發展的歷史見證。

上海早期證券市場

1986年9月26日，新中國第一家代理和轉讓股票的證券公司——中國工商銀行上海信托投資公司宣布成立，從此恢復了我國中斷30多年的證券交易業務。當時營業部面積僅有12平方米，交易延中實業和飛樂音響兩只股票。交易當天，人們將營業部圍了個水泄不通。股票，成為改革開放后居民投資理財的新興模式。

此后，證券市場交易的股票慢慢增加，到1990年上海證券交易所成立，市場上有延中實業、真空電子、飛樂音響、愛使電子、申華電工、飛樂股份、豫園商場、鳳凰化工等8只股票進行交易，這就是資深股民耳熟能詳的“老八股”。

證券市場的財富效應，使得每到新股發行就一“票”難求，形成了粥少僧多的有價無市局面，因此市場擴容成為當務之急。1992年以前上海的新股發行試過各種方法，初期只要排隊付款就能直接買到股票。在對股票普遍認知不高的年代，還曾搞過有獎發行，鼓勵大家買股票。后來股票熱了，搞過排隊領抽簽號，然后搖號，憑中簽號付款買股票。

1991年12月，上海的三家證券公司聯合租用上海20多個體育場館，在規定的時間內同時發放各種股票的認購證，然后搖號，中簽者再憑中簽號分別到各家股票承銷商那里付款買股票。那次動用的工作人員、物力之多，在上海股票發行史上是空前的。為了確保發行安全，幾乎調動了上海所有警力，但還是出現江灣體育場和徐匯游泳池等場館大門被瘋狂的人流沖破，造成多人被踩傷的混亂局面。

為此，人民銀行上海分行組織當時的申銀、萬國、海通三家證券公司研究更好的股票發行方式。幾家證券公司都組織專人絞盡腦汁，拿出了很多方案，最后人民銀行想出了一個現在看來完全能載入史冊的主意——先發認購證，憑認購證搖號中簽認購。于是中國的股票認購證應運而生。

發行遇冷的認購證

1992年1月19日起，30元一張的認購證通過上海全市的證券公司、銀行和信托公司的450個營業網點同時向市民發售。認購證面向上海市民無限量發行，實行一次發行，全年有效，多次搖號抽簽，憑中簽號碼認購股票，一本認購證可以反復中簽。

認購證由申銀、萬國、海通證券公司聯合發行，工商銀行上海分行擔任認購證發行的財務總代理。認購證所得收入，扣除工本費、承銷費和廣告宣傳等雜費，其余全部捐贈給上海社會兒童福利事業。據說，第一天各發售點開門前還有些人排隊，但排著排著，看沒有多少人跟上，排隊的人積極性就不高了。一天下來，一算發售出去的認購證，遠遠低于原先的預計，第二天的情況還不如第一天。

30元一本的認購證受到冷遇是大家沒有想到的事。細想一下，大家不愿買這認購證也有道理。那個年代，30元錢不是小數目，是大部分工薪階層月工資的1/3，買多了買不起，買少了能中簽嗎？不少人聽說這些認購證款最后還要捐給社會福利事業，甚至認定這是變著法子騙錢，對發售認購證的宣傳根本懶得聽，有些人即使買也只是一份兩份的。原定的認購證發售時間已經快結束了，一統計，離預計發售目標差得太遠，于是決定把認購證發售延長幾天，推遲到2月1日結束。

最后幾天，各網點加強推銷工作，但效果并不理想。當時代理發行單位的工作人員，身上多少背有若干發行指標，在反復推銷客戶無果的情況下，最后不得已，有的就自己把剩下的指標“兜底”了。最終這批認購證發行了207萬張。

百年一遇的財富神話

1992年上海發行的股票認購證的財富奇跡，發生在認購證全部銷完之后。由于改革開放的春風迅速吹起，股份制改造需提速，原先估計的年內發行10只股票的預期被大大提升。1992年上海全年發行的股票增加到53個，全年認購證平均中簽率高達86.9％。發行規模之大，數量之多，中簽率之高，是大部分人沒有料到的。特別當時為了保護投資者的利益，股票發行價格依據的市盈倍數比較低，新股一上市就能獲利不少。

1992年5月21日，上海證券交易所宣布全面放開上海的股價，上證指數在5月20日的616點的基礎上翻了1倍多，到21日收盤時已達1265點，每股面值100元的豫園商城股票突破10000元。面值1元的新股一上市賺二三十元則是平常的事。于是，認購證成了當時的稀世珍寶，用“洛陽紙貴”來形容一點不為過。

以100份認購證為單位來計算，花3000元的認購證投入，并用幾萬元作為流動資金來認購股票，認購股票后上市就拋，將拋出股票后的資金繼續認購新股……如此滾動操作，就平均收入而言，100份股票認購證至少可賺50萬元。50萬元對現在人而言雖然不算太大數目，但27年前，大部分人還在為成為“萬元戶”而奔忙，50萬元可能是一輩子都難以想象的天文數字。那些因種種原因，沒有購買認購證的人，也因此與人生第一桶金失之交臂，正所謂幾家歡樂幾家愁。

股票認購證的鑒藏

股票認購證作為一種金融類憑證，涉及股票證券買賣，可謂一紙千金，有其獨特的收藏鑒賞價值。

其一是獨特的歷史價值。股票認購證的出現，本身就記載了新中國改革開放以來滬深股市發行原始股票的歷程，記錄了滬深股市從小到大不斷發展與壯大的歷史，也反映出股市發展初期階段的變化，同時記述了新中國廣大股民從謹慎購買到大膽投資股票的認知過程。

其二是印制十分精美。股票認購證在印刷制版工藝上，基本上采用了有價證券的印制技術，不少認購證本身就是由印鈔廠印制，可以與人民幣媲美。從被確認的170余種股票認購證看，絕大部分采用人民幣印刷制版工藝，造型美觀、工藝考究，并有熒光及水印防偽文字和圖案，與人民幣有異曲同工之處，有著有價證券收藏品的內涵特征。

其三是存世數量有限。認購證既有限量發行的，也有無限量發行的，但其發行和認購結束后，發行商即將多余的認購證銷毀，認購者大都也將認購證或毀掉、或當廢品處理掉，所以存世數量相當少，個別品種可以說難以見到，尋覓的難度可想而知。

隨著電腦的普及和互聯網發展，早期那種通過認購證發行股票的方式，因成本高、效益低，逐漸被淘汰。1995年后股票發行改用全電腦上網定價發行方式，股票發行也實行了無紙化，從此股票認購證成了絕版的“現代文物”。

（作者單位：上海銀行博物館）