行業寒冬低估買？市場低迷,行業寒冬？

文章寫于2021年10月24日，轉載到頭條平臺上。

文章主要分享生豬做多的交易框架，包括：豬周期交易模型，生豬行業基本面研判（系列一屬于基本面研判），做多交易標的選取，建倉入場，出局五個主要方面。

豬周期交易模型：

周期行業要在炮火中買進，在煙花中賣出。針對周期性行業，我總結的交易口訣就是：行業寒冬低估買，景氣周期高位賣。

而生豬恰恰是典型的周期性行業，現在也正是炮火中買入的階段。

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行業寒冬——周期行業配置階段

對于不會消失的周期性行業，當處于行業寒冬時，就進入了重點關注配置階段。因為一個行業不可能永久的虧損下去，隨著產能淘汰，供給減少，行業早晚會有重回景氣周期的一天。

寒冬配置，等待重回景氣周期，是具備高確定性和性價比的交易方式，而在具體執行階段，還有幾點需要注意。

1??行業周期有別。

生豬周期比較短，歷史上表現為4年左右一個周期，行業在寒冬里面大體也就一年半左右的時間，所以我們可以在寒冬期就進行布局。針對一些時間跨度大的周期行業，我個人建議盡量避開，如果執意操作那么盡量靠近右側執行。

2??頂底部是一個區域。

無論是研判基本面還是涉及交易標的具體走勢，我們堅持的觀點就是頂底都是一個區域，我們追求的是模糊的正確性。

就比如20年下半年我們對于生豬行業進入下行階段的判斷，只需要從大方向確認行業處于高位，終究會進入行業寒冬就好。

2020-11-21生豬：行業下行拐點已現

又比如我們判斷22年下半年生豬有望重回景氣周期，那么有沒有可能隨著這輪超越歷史的深度虧損，行業產能淘汰很快，22年 上半年就回到了景氣周期 ？又或者行業直到23年才出現向上拐點？

所以，對行業基本面的判斷，追求大方向的正確性比苛責細節重要的多 。

關于頂底的區域判斷，不僅體現在對行業基本面的判斷上，也包含在交易相關的股票上。

在具體的交易執行階段，不要追求買在最低，賣在最高——能做到的是神是鬼不是人。

我覺得能買在底部區域，賣在頂部區域，交易就很優秀了 。

低估——安全邊際和盈利保障

低估入場，無論如何強調都不過分。

針對周期行業 ，我個人常用的個股估值指標是PB，通過行業歷史估值 ，個股歷史估值的橫縱對比，判斷交易標的是否低估。

生豬行業可參考的行業指數是中證畜牧，該指數PB等權估值已經跌到2.27，15年之后分位點為5.76%——比歷史上95%的時候都便宜。

如果行業寒冬，但是交易標的估值處在高位或者僅僅是合理狀態，就我個人而言，選擇繼續等待。

除了針對個股的pb估值外，如果交易對象是期貨，那么所謂的低估就是保證交易價格低于甚至遠低于行業成本，這個在未來我們講具體的生豬期貨交易時會具體講解。

交易標的——安全第一，兼顧彈性

行業不會消失，但是公司會。

18年寒冬虧損和非洲豬瘟，沒有消滅生豬行業，但是消滅了眾多企業包括雛鷹農牧。

在行業虧損期進行配置，核心就是追求安全和生存，因為只有活著才能迎來黎明。

安全主要從兩個角度解決：交易品種的選擇和公司基本面篩選。

現有的做多渠道除了實業并購外，投資渠道主要包括生豬期貨，行業ETF，分散個股三個方向。

不同的變現標面臨的風險不同，安全度也不同，具體留到后期文章解決。

公司基本面則是針對分散個股的配置，我們要篩選出能夠跨越周期寒冬，且能在下一輪景氣周期實現高成長的企業。

具體到目前的生豬寒冬，篩選企業底層是現金流充裕，彈性要求是公司產能維持較高水平增長。

這個依舊放到后期系列文章里面。

建倉入場——分批定投底部區域

在具體的交易執行層面，我們堅持的觀點就是：分批定投 ，拉長建倉周期，獲取底部平均成本。

之所以選擇分批定投入場，是承認自身不足，無法預測行業具體拐點，更無法預測行情起爆點。

通過分批入場一方面可以緩解時間焦慮——每一輪操作都是以年為單位的周期，行業基本面演化需要時間，行情走勢更需要時間；另一方面可以有效柔化凈值波動， 安撫情緒 。

雖然一秒鐘就能滿倉，但是滿倉之后面臨較多的不確定性，比如市場大跌，凈值波動過大；又比如等待太久 ，內心焦慮（持倉證券的狀態）。通過拉長建倉周期，就能很好的化解這些問題。

出局——周期輪回，高位出局

現在談出局還太早了些。

如果這一輪能夠配置上生豬做多——需要看券商表現，能不能主升出局切換生豬，我們再具體聊生豬的出局策略。

未來會按照知識框架進行系列更新，重點應該是變現 渠道對比和以個股為交易標的的篩選。

配知識點總結圖。