被掏空的安信信托：曾年賺15億名聲大噪，如今實控人被抓股票暴雷

葉抱一 | 文

2020，信托圈并不安靜。

8月5日，安信信托（*ST安信，600816.SH）發布公告稱，其于2020年8月3日收到了上海金融法院出具的《應訴通知書》。

原來是一筆2016年的信托到期，安信信托未受讓原告持有的信托受益權并支付全部信托收益。事實上，安信信托由于多個項目“踩雷”，2018年和2019年連續兩年經審計后的年報凈利潤均為虧損，現面臨退市風險。

7月16日，銀保監會表示正在處理安信信托的風險處置工作，一場博弈處置方案的大幕就要拉開。

信托業每年都是轉折，從宏觀上說20多萬億的信托市場，一旦出事，就不僅僅是區域性的金融風險。

從行業角度來說，混亂是以前，整頓是現在，發展是將來的，從高峰期的700多家信托公司，到現在的68家信托公司，整頓的目的，就是讓這塊業務健康地活著。

但在行業洗牌之下，安信信托的身上卻是壓力山大。

作為上交所唯一的上市信托公司，從今年開始，實控人被抓，到股票*ST產品暴雷，再到銀保監會出面，安信信托的日子并不好過。

信托大亨高天國

在業內，高天國被稱信托大亨，四川閬中市柏埡鎮裕龍人。

在2019胡潤百富榜上，高天國身家115億元，排名336位。

上世紀90年代，高天國轉業后，在河南中建第七工程局任副局長。隨后他不甘寂寞，追隨下海熱潮，去海南炒房。在上世紀90年代海南房地產泡沫破裂之后，他創辦的“海南世通”也一地雞毛。

沒辦法，高天國重返河南，入股當時如雷貫耳的鄭州亞細亞商場，但也難逃倒閉命運，1996年，高天國在北京、上海、昆明、成都多地布局連鎖百貨“仟村百貨”。其中，1997年開業的昆明仟村百貨曾一時興盛，卻迅速隕落。

屢敗屢戰的高天國 ，轉戰上海成立上海國之杰投資有限公司，開始了資本操作的布局。

安信信托誕生于遼寧省鞍山市，前身是鞍山市信托投資公司，1987年2月由建設銀行鞍山市分行、工商銀行鞍山市分行、鞍山市財政局、鞍山市鋼鐵公司4家單位共同出資，組建鞍山市信托投資公司，注冊資本 1400 萬元人民幣。

鞍山信托成立7年后，于1994年1月在上海證券交易所上市交易。

據介紹，由于當時的特殊歷史背景，鞍山信托成為當地政府幫助國有企業解決資金窘境的融資渠道，代理發行了大量債券，用于投資企業、職工解困，總額一度達到19.8億元。

由于這些發債企業中的大部分最終進入破產、清算程序，鞍山信托因此背負上沉重的負擔。

2001年11月，時任鞍山信托大股東的鞍山市財政局將鞍山信托 20% 的股份轉讓并托管給上海國之杰。

在上海國之杰以每股1.9元的代價接手鞍山信托后，卻發現自己拿到的是一個燙手山芋。

鞍山信托近十年的年報顯示，該公司自 1996 年以來，應收賬款和其他應收款的金額和比率不斷攀高。

到2003年第三季度，鞍山信托應收賬款和其他應收款兩項總和將近8 億元人民幣。

此外，該公司當時還有未沖減的應收未收利息余額近1.6億元。上海國之杰入主鞍山信托后，首先便是對鞍山信托的不良資產進行大換血。

2004年，鞍山信托更名為安信信托。

因為大額壞賬，安信信托一度在2005年被ST。

后來通過資產置換的方式，安信信托終于在2007年扭虧為盈。

信托業卻從2010年起逐漸進入增長快車道。上海國之杰反而坐享了信托業的高增長紅利：2012年至2015年間，安信信托的凈利潤分別為1.07億元、2.79億元、10.23億元及17.22億元。

經營效益暴增背后，高天國也開始加強對上市公司的控股權。通過參與安信信托2015年7月的定向增發，上海國之杰除了獲得近70億元的浮盈，對上市公司的控股權也由32.96%提升到了57%。

如此迅猛的業績增長，安信信托名聲大噪。

安信信托的滑鐵盧

但2018年，安信信托業績陷入超級滑鐵盧中，原因就在于安信信托踩中了兩只大熊股，印記傳媒和中弘股份。

2018年2月，安信信托耗資約13.61億買入印紀傳媒約1.07億股，成交均價為12.75元/股。

但因為印紀傳媒業績暴雷，當年年底，安信信托對印紀傳媒計提減值準備10.55億。

印紀傳媒股價走勢圖（2015.3.6-2019.9.11）

至于中弘股份，安信信托對中弘集團持有債權5.5億，此筆債權以中弘股份的股票作為還款保證，到期日是2018年12月31日。

但由于經營狀況不斷惡化，中弘股份于2018年12月27日，即安信信托持有其債權到期的前幾天退市了。

令人吃驚的是，安信信托一口氣踩中了兩只退市股，這顯然已經不能用“運氣差”來解釋了，而是直接暴露出了嚴重的風控問題。

2018年，安信信托營收和凈利潤都出現暴跌，負債總額飆升到188億！

2019年1月22日，安信信托發布2019年年度業績預虧公告，經財務部門初步測算，預計2019年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將出現虧損，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-30億元到-35億元。

在扣除非經常性損益后，凈利潤為-31億元到-36億元。

2020年一季度，安信信托營收僅為4540萬元，再度虧損6.65億元。截止2020年3月31日，公司負債總額高達126億元。

從2019年以來，安信信托就不斷出現產品違約和延期兌付。在2019年5月20日至9月30日期間，公司管理的信托產品到期項目87個，其中正常兌付的58個，金額65億元；到期未清算的信托項目29個，金額達165億元。

業績暴雷的2019年，安信信托有11位高管年薪超過100萬，其中3位高管年薪超過500萬，總裁楊曉波年薪更是超過1000萬。

而同一年，安信信托員工平均薪酬從2017年的165.86萬下降到30.86萬，下降幅度高達83%。

貪婪的安信信托高管，在巨額虧損年度仍獲得了高額薪酬，并隨后離職。公司的解釋其中部分是以前年度收益為基礎計算，但在面臨巨額虧損的情形下并不合理。

不言而喻，公司實控人和高管正在掏空安信信托。

安信信托的失敗原因

今年4月7日，銀保監會認為，在2016年~2019年，安信信托違規將3筆信托財產用于股東、8筆信托財產用于兌付其他信托項目、4筆信托財產用于其他非信托目的用途等等，金額共計126.56億元。

營口銀行是安信信托的客戶之一。據其2018年報，營口銀行從安信信托購買了147億元的信托產品。在安信信托爆雷后，營口銀行已對安信信托展開起訴。

6月1日，停牌兩個月之久的安信信托正式復牌。

復盤當日便一字跌停，此后連續三個跌停板。禍不單行，6月5日，安信信托發布公告稱，其實際控制人高天國因涉嫌違法發放貸款罪，被上海市公安局刑事拘留。6月8日，安信信托迎來復盤后的第五個跌停。

2020年7月15日，控股股東上海國之杰持有的安信信托20.17億股份凍結，占其所持股份的70.36%，占公司總股本的36.90%，并被銀保監會罰款1400萬元。

安信信托業績急劇下滑，一部分原因在于與其接連在二級市場“踩雷”。另一方面，安信信托業績的下滑還與其自身長期違規經營有關。

安信信托作為民營信托公司，且不存在金融企業的持股與投資背景，導致安信信托在資金端的擴張處于相對劣勢。信托公司的盈利主要來源起兩個方面。

第一是固有資產的投資收益。

第二是受托管理資產的手續費和收益分成。

而作為專業的資產管理機構，固有資產的主要作用在于控制受托資產的風險和剛性兌付需求，滿足監管的自由資本要求，受托資產才是公司利潤的主要來源。

在業績不錯的2016年，安信信托在整個信托行業內仍處于資金劣勢地位。在存量資產方面，安信信托的受托管理資產余額為2349.5億元，僅相當于中信信托的16.15％，且遠低于2977億元的行業均值。

在68家信托公司中，安信信托的受托資產排名也僅位于第32名，處于行業中等地位。在增量資產方面，安信信托2016年新增受托資產1235.87億元，也顯著低于行業均1832億元，這表明安信信托在資金端的拓展能力較差。

資金擴展能力差，自然不能與大戶相比。

同時，2013年之后安信信托業績的高增長，主要受益于房地產信托產品，房地產行業的高景氣度讓其信托產品大賺。

又因為安信信托售賣的產品很多跟地方性規模較小、抗風險能力較差的房企掛鉤，當這幾年不斷有小房企因為資金鏈斷裂而出問題時，安信信托的產品也就不斷逾期了。

另一方面是受到行業新出臺政策趨嚴的影響，行業業務收入大幅下降，安信信托出現了報表營業收入總額在差錯更正前披露為負數的情況；安信信托對外投資比較激進，受市場波動影響對外投資踩雷。

在2020年一季報中，安信信托的有息負債占總資產的61.02%，存量債務高，償付壓力大。

凈資產收益率-71.36%，公司經營效益較差，凈利潤-6.65億，企業盈利不佳，營業收入下降-205%，企業發展不佳。

如今正是安信信托的存亡之秋，實控人高天國被捕又為重組增添了變數。