院線龍頭萬達電影股價為何跌跌不休，何時才能迎來反轉

4月28日晚間，萬達電影發布了一季度業績報告。得益于“院線+內容”的齊頭并進，全產業鏈布局的萬達電影2021年一季度實現營業收入41.21億元，同比增長228.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.24億元，同比增長187.38%；經營活動現金流量凈額16.99億，同比增長1217.89%。

萬達電影歷年和今年一季度業績

萬達電影經過2020年疫情的重倉，一季度獲得營收和凈利雙雙逆勢回升至上市以來單季度最佳盈利水平，實現了良好的開局。然而，面對這樣良好的業績，萬達電影業績公布首個交易日，股價不漲反跌1.32%，隨后更是連續多個交易日大跌，并于6月17日創出今年股價新低15.27元。距離今年2月份創造的高點24.23元，跌幅已經高達37%。讓許多今年看好萬達電影業績復蘇的投資者慘遭套牢。

萬達電影股價走勢

不少投資者疑惑，去年萬達電影遭受疫情影響，停工了半年之久，股價下跌還能理解，但今年影院已經基本恢復正常了，而且元旦檔、春節檔和五一檔連續三個檔期都達到了歷史最好的票房記錄，電影市場已經得到比較好的復蘇，萬達電影業績一季度表現也非常強勁，按理萬達電影應該有不錯的表現，但結果卻是萬達電影自2月高點以后，股價就扭頭向下，毫無抵抗力之力。讓投資者倍感失望。

為何電影行業復蘇，萬達電影業績也表現強勁，為何股價卻反而跌跌不休，表現還不如去年。今天筆者為你揭秘萬達電影股價下跌背后的邏輯。

一、萬達電影重磅之作《唐人街探案3》不及市場預期，《唐人街探案3》之后本年度缺乏重磅作品。

作為賀歲檔最受關注的電影，《唐人街探案3》預售就破十億，打破內地影史各項記錄，拿走了各大影院最好的時間、最多的排片，還未上映就提前爆了。然而上映一天后，《唐探3》口碑卻不如預期，豆瓣評分只有6.1，最終票房被《你好！李煥英》逆襲，僅取得45.15億，不及市場預期的50億。而且春節檔《唐人街探案3》過后，萬達電影本年度沒有其它重磅的電影上映。大幅降低了投資者對萬達電影今年的預期。

二、全國雖然基本控制疫情，但印度變異病毒傳染力大增，廣東多地受到遭受影響，再次引發投資者對影院前景的擔憂。

廣東省作為全國影院票房第一大票倉，廣州5月份受廣州近日疫情影響，院線被限制營業，而深圳、佛山和東莞近期也出現零星案例，由于印度變異后的病毒傳染力增強，觀眾觀影意愿下降，導致廣東多地觀影人數大將，再次引發投資者對疫情可能對影院業績影響的擔憂。

三、2021暑期檔缺乏重磅電影上映，目前定檔的十余部電影票房預期僅35億，距離原來130億的預期相差甚遠。

暑期檔作為中國電影最重要的檔期之一，是中國電影票房貢獻最大的檔期。然而，從今年目前的定檔片單來看，目前沒有一部重磅電影定檔，定檔電影乏善可陳。十余部影片累計票房僅為35億左右，即便加上后期有望定檔的《中國醫生》和《長津湖》，總票房樂觀估計也在100億左右，距離130億的預期相差甚遠。

那么，面對股價跌跌不休的萬達電影，難值不值得我們去關注呢？筆者認為，萬達電影連續下跌，反而給了我們一個底部投資的機會。而且目前的萬達電影有不少投資亮點是值得我們去關注的。

第一、新冠疫情是一把雙刃劍，疫情期間雖然導致影院營業受限，萬達電影虧損，但是其它公司也一樣受到影響。

由于疫情的原因，不少中小院線由于實力羸弱，現金流儲備不足，而且盈利單一，不像萬達可以依靠廣告規模和餐飲采購輸血，同時萬達電影屬于自有物業，租金成本低，可以更好抵御意外風險，而中小影院的租賃成本高企，無疑讓中小影院倒閉出清加速，給了萬達進一步進擊搶占存量市場的機會。由此我們可以看到，2020年萬達電影全國票房市場占有率達15.4%，比2019年提升1.2個百分點，是前十名影院公司提升最快的影院。特別是今年萬達電影市場占有率繼續提升，1-3月，其旗下影院(含特許經營加盟)市場占有率分別達到15.9%、13.4%和17.8%，均較往年同期有較高提升，其中，剛剛過去的3月份更是觸及近18%的高點。

同時，萬達電影制訂了加速擴張新院線和放開特許加盟院線的戰略，輕、重資產交織快速搶占存量市場。有助于萬達市場占有率的進一步快速提升。

第二、萬達電影30億元定增，有助于萬達緩解現金流緊張，加快搶占市場份額，擴大和其它院線的優勢。

萬達電影去年完成了近30億元的定增。刷新了A股影視行業定增金額的最高紀錄。通過本次定增，大大緩解了萬達電影的現金流，為公司各項業務發展和經營提供有力的資金支持，夯實財務狀況、業務布局、長期戰略等多方面可持續發展的基礎。隨著募投影院的持續加碼，萬達電影將有望借機在行業復蘇中加速優質影院的擴張，提升市場占有率，進一步拉開與后繼者的差距，鞏固絕對行業龍頭地位。

同時，這份定增名單中，百億資產高毅資名列其中，還有海外頂級QFII投資機構瑞士銀行(UBSAG)、中信證券、財通基金、全球興證、華安基金，超級牛散徐茂根等海內外各路投資者紛紛現身定增名單。由此可以看出，眾多機構對萬達電影的看好。

第三、萬達影視注入萬達電影后，大大增強了萬達電影的實力。

雖然萬達影視連續兩年業績不達標，主要受行業低迷和疫情的影響。從萬達影視出品的唐探系列、誤殺、快把我哥帶走等電影備受市場好評和追捧，可以看出萬達影視的實力。同時借助萬達院線的實力，可以更好的幫助萬達影視出品電影獲得更好的成績，從今年唐探3前期一騎絕塵的排片量就可以看出。

第四、萬達電影連續兩年巨額商譽減值，如今商譽已經從巔峰時期的134億降到46億，無疑緩解了市場對萬達電影巨額商譽的擔憂。

綜上來看，萬達電影的前景還是相對樂觀的，今年春節后的萬達連續下跌，也為投資者提供一個比較低的價格介入的機會短期來看，萬達電影繼續深跌的空間已經不大隨時有反彈的需求，而且中長期也可以值得我們看好。

投資是一場修行，永遠都要懷著敬畏市場之心，選擇公司既要有的好賽道，也要有持續的盈利能力，看企業業績，不能僅看當前，更要看未來一到兩年甚至更長時間企業可能產生的業績。同時，好公司，也要在好的價格進去，不然也可能會遭遇大的損失。

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