馬云通過錯綜復雜的股權結構？馬云股權架構？

10月13日，螞蟻集團對外表示，上市計劃穩步推進，沒有明確時間表。其實，也估計要不了多久，就會在A+H股上市。

螞蟻集團的股權極其復雜，看似清晰，卻又混亂，實則精明！在這里，一起去探索一下，錯綜復雜的股權背后，馬云究竟在做什么？

毫無疑問，馬云就是螞蟻集團的實際控制人，那么，馬云又是如何通過復雜的股權，來獲得控制權的呢？

1、螞蟻集團的股權分布：馬云系和持股較少的投資機構！

螞蟻集團的核心業務是支付寶。支付寶于2003年推出，主要為當時淘寶網交易提供第三方支付服務，是阿里巴巴集團的全資子公司。

2003年到2009年，支付寶爆發式發展，已經成為阿里巴巴集團的一個重要組成部分。

2010年到2011年，支付寶從阿里巴巴剝離，當時，也是鬧得滿城風雨，馬云引起了巨大爭議！

2011年5月，雅虎發布公告稱，在完全不知情的情況下，集團資產支付寶被馬云以3.3億元價格，私自轉移到其個人控股公司。

針對支付寶剝離，孫正義和楊致遠當時也是極其不滿。知名媒體人胡舒立當時也是強烈批評馬云，并寫了一篇文章《馬云為什么錯了》。

木已成舟，生米煮成熟飯，支付寶被剝離已經是事實，最后，支付寶跟阿里巴巴做了個補償協議，到今天就轉變成了阿里巴巴持股螞蟻集團32.64%。

2015年、2016年和2018年，螞蟻集團進行了三輪融資，引進外部投資者。

螞蟻金服的股權結構，具體劃分為：阿里巴巴集團，員工持股平臺君瀚和君澳，持股10%左右的十幾家國資機構，馬云朋友圈股東，還有三家持股共1%左右的風投。概況起來就是，馬云系、阿里巴巴集團、國資機構和三家風投。

馬云的朋友圈股東，都是大家耳熟能詳的，比如云峰基金的虞峰、華誼兄弟的王忠軍、巨人投資史玉柱、泛海控股的盧志強、UT斯達康的吳鷹、新希望的劉永好、美邦服飾的周成建、疑似分眾傳媒江南春父親的江偉強等等。馬云的公司上市，朋友圈股東也跟著分一杯羹。

外部投資機構持股少，主要原因有兩個：1、螞蟻集團并不怎么缺錢，融資金額相對較少；2、脫胎于阿里巴巴的支付寶，本來估值就不低，后期融資時稀釋股份少。

2、通過錯綜復雜的股權，馬云巧妙控制螞蟻金服！

馬云獲得的控制權，既不是同股同權，也不是同股不同權！

根據阿里巴巴的披露文件，馬云持股螞蟻集團的股份不超過8.8%，股份并不多，但是，螞蟻集團招股書顯示，馬云是螞蟻集團的實際控制人。

馬云通過控制兩個員工持股平臺杭州君瀚和杭州君澳，來控制螞蟻金服。

杭州君瀚持股29.86%，杭州君澳持股20.65%，兩者合計50.51%，是螞蟻集團的控股股東！

杭州君瀚成立于2014年，是阿里巴巴部分合伙人的持股平臺！杭州君瀚目前共有 4 名合伙人，普通合伙人和執行事務合伙人為杭州云鉑，有限合伙人為杭州君潔、馬云先生及謝世煌先生，其中，杭州君潔持股97.19%。杭州君潔的普通合伙人為杭州云鉑，有限合伙人為 5 名自然人。

杭州君潔的5名自然人股東是韓歆毅、曾松柏、宋潔、吳澤明和蔣江偉。韓歆毅是螞蟻金服副總裁，持股是最少的，大概4%，其余四位都是阿里巴巴的合伙人成員。

這些人的持股市值，雖然金額巨大，但是，也不要看得太重，因為他們的股份以后有可能會被變更。

2020年8月20日，杭州君潔有二十位股東退出，最后的自然人就是上面提的五位，為什么之前的二十位股東愿意退出呢？價值幾十億甚至上百億的股權，怎么說沒就沒了呢？

那是因為他們擁有的股份，也是前幾年被變更過來的！

杭州君潔成立于2016年3月，當時自然人股東只有19位，2016年9月，自然人股東新增至25位。

第二個持股平臺杭州君澳，成立于2012年12月，是螞蟻高管、螞蟻員工和阿里高管的持股平臺。杭州君澳目前共有 26 名合伙人，普通合伙人和執行事務合伙人為杭州云鉑，有限合伙人為杭州君濟及 24 名自然人，杭州君濟的普通合伙人為杭州云鉑，有限合伙人為14 名自然人(其中包括 5 名杭州君澳的有限合伙人)。

相對來講，杭州君澳的自然人持股真實性，比杭州君瀚要稍微好一點。是不是真實持股，只有馬云和那些持股人知道！杭州君瀚的持股看起來確實有點假，杭州君潔的五個自然人，持有了螞蟻集團近30%的股份，按照螞蟻金服2500億美金的估值算，這里面有四個是千億富翁，還有一個也是幾百億的富翁。大家覺得真實嗎？阿里巴巴合伙人的身家一下子高達千億？

然后，我們來看看大老板杭州云柏，它是杭州君瀚和杭州君澳的普通合伙人和執行事務合伙人，馬云就是通過杭州云柏來控制螞蟻集團。

杭州云柏成立于2012年10月，當時的法定代表人是馬云，2014年10月，注冊資本從10萬增加至1010萬。1010的寓意還是很明顯，一千零一拾，阿里巴巴的名字來源于《一千零一夜》的童話。

杭州云柏原本是馬云100%控股的私人公司。2020年8月21日，法定代表人由馬云變更為蔣芳，同日，股東由馬云一人，新增了3個人，分別是胡曉明、蔣芳和井賢棟。根據相關章程及協議，在杭州云鉑股東會相關決議事項上，井賢棟、胡曉明及蔣芳為馬云先生的一致行動人。所以，這個股東變更，意義不大，馬云依舊100%控制杭州云柏！

杭州云柏是杭州君瀚和杭州君澳的普通合伙人，擁有這兩個持股平臺的控制權。有限合伙企業，在這里，被馬云用得登峰造極！那些所謂的員工持股，都是有限合伙人，擁有持股權益，但是沒有決定權，換句話說，就是沒有出售螞蟻金服股份的權利。那么問題來了？這些員工持股，有些人要退出，該怎么退呢？這是不能拿到市場上去賣的，要接受杭州云柏的安排，變更給誰。

持股螞蟻集團50.51%的兩個員工持股平臺，按照螞蟻金服2500億美金估值，市值共1250億美金，這些巨額財富的安排，最后還是由馬云控制的杭州云柏決定。

2017年，胡潤百富榜鬧出了一個笑話，很多螞蟻高管身價暴漲，比如當時的螞蟻金服彭蕾以400億元財富位列阿里系第二名，螞蟻金服副總裁陳亮也以34億元的身價排在阿里巴巴CEO張勇之前，領先逍遙子身價約14億元。隨后，彭蕾和陳亮都跳出來，說胡潤百富榜在造謠。但是，胡潤否認造謠，稱螞蟻金服諸位上榜人士的財富是按螞蟻金服市值估算而來，均為公開資料。

其實啊，胡潤、彭蕾和陳亮都沒錯。錯就錯在，那些持股高管，是通過有限合伙人身份持股的，這些股份并不能由這些高管直接擁有，也不能讓這些高管直接出售。

通俗點講，螞蟻高管和員工的持股，有點像虛擬股權，擁有分紅權益，但是出售，可能只能內部變更消化，可能遠遠達不到市場價格！

為什么會多出高達50%的員工持股，大家只要回過頭去看看支付寶當時是怎么被剝離的，就會清楚了！本質上，是不是阿里巴巴讓出來的呢？

為什么馬云不能直接持股40%左右？畢竟大佬是愛面子的。