原油價格中樞持續下跌 燃料油維持震蕩偏弱運行

1、基本面：價格中樞持續下跌，成本支撐驅動趨弱；俄羅斯、中東高硫燃油大量出口亞太，新加坡高硫供給充裕；夏季發電旺季疊加高硫船燃對低硫替代性較強，歐美煉廠進料需求旺盛，高硫整體需求維持偏強。

2、基差：新加坡380高硫折盤價3236元/噸，FU2209收盤價為3012元/噸，基差為224元，期貨貼水現貨。

3、庫存：新加坡高庫存1805萬桶，環比前一周減少8.84%，庫存位于5年均值下方。

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下。

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空。

6、預期：成本端支撐走弱、燃油基本面平穩，短期燃油預計維持震蕩偏弱運行為主。FU2209：日內3020-3100區間偏空操作。

近期利多利空分析

利多：

1、中東、南亞電廠夏季處于采購高硫燃料油發電需求旺季，疊加天然氣價格高位，高硫需求受到季節性和經濟性雙重提振。

2、新加坡高低硫價差歷史高位，高硫燃油對低硫船燃的替代性需求凸顯。

利空：

1、原油供給端依然偏緊，但是宏觀利空、經濟衰退的預期導致需求端的走弱預期沖擊原本穩固的基本面，成本端原油價格中樞下滑拖累燃油。

2、俄羅斯高硫燃油出口西方受阻，轉移出口至亞太地區的貿易量增加，短期新加坡高硫燃油市場仍面臨較大壓力。

3、柴油裂解價差處于高位但下滑明顯，柴油對低硫燃油調油組分的吸引力有所下滑，對低硫生產的擠出效應減弱，低硫供給預期逐步有效緩解。

當前主要邏輯和風險點

1、主要邏輯：原油成本端中樞下滑拖累燃油，高低硫燃油基本面維持分化，低硫仍然強于高硫，但是存在邊際轉向的趨勢，預計LU-FU價差將逐步收斂。

2、風險點：俄烏局勢有效緩和，伊核協議有所進展。

來源：曲合期貨