短期加息步伐放緩預期 滬銅或小幅反彈上行

【行情復盤】

本周延續漲勢，截至周五收盤，主力合約CU2209收于62930元/噸，周度漲幅4.34%。

現貨方面，8月12日上海有色1#電解均價63040元/噸，較8月5日漲2510元/噸；洋山銅平均倉單溢價97.5美元/噸，較8月5日漲5美元/噸。

【重要資訊】

宏觀：美國7月未季調CPI同比增長8.5%，預期為增長8.7%，前值為增長9.1%。美國7月未季調核心CPI同比增長5.9%，預期為增長6.1%，美國CPI和核心CPI均低于預期，見頂跡象再度確立，意味著美聯儲未來進一步緊縮的壓力將減小。

據CME美聯儲觀察工具顯示，9月美聯儲加息75個基點的概率由公布前的68%降至39.5%，相對應的加息50個基點的概率從此前的32%漲至目前的60.5%，緊縮預期的放緩意味著對市場存在短期利空出盡的影響。

【基本面】

一、WBMS全球銅市供需平衡表

世界金屬統計局（WBMS）報告顯示，2022年1-5月全球銅市供應短缺18.9萬噸，2021年全年供應短缺28.3萬噸。2022年1-5月全球礦山銅產量為880萬噸，較2021年前5個月增加1.1%。

2022年1-5月全球精煉銅產量為1030萬噸，較之前一年同期增加2%。2022年1-5月全球銅需求量為1047萬噸，較2021年1-5月增加3.4%。2022年5月份，全球精煉銅產量為207.09萬噸，需求量為210.52萬噸。

二、銅精礦加工費

截至8月12日SMM進口銅精礦指數（周）報74.38美元/噸，較上期8月5日指數增加1.0美元/噸。

周內銅精礦現貨市場成交活躍度略有回升，礦山與煉廠之間的成交處于70美元低位，某煉廠以接近70美元中位的價格采購銅精礦現貨，裝期重心維持于9-10月份。周內有市場傳聞存在以80美元高位加工費轉售的秦皇島港現貨。

三、庫存情況

截至2022年8月12日，LME庫存較上一周增3250噸至131850噸，COMEX庫存減2268噸至57146噸，上期本周庫存57146噸，較上周增7043噸，三大交易所總庫存為22.55萬噸，較8月5日增0.82萬噸。上海保稅區庫存為14.3萬噸，較前一周減0.8萬噸。

社會庫存方面，截至8月12日周五，SMM全國主流地區銅庫存環比周一減少0.21萬噸至7.07萬噸，但較上周五增加0.18萬噸，周度庫存結束連續2周下降微幅走高。

相比周一庫存的變化，僅上海地區庫存是下降的，其他多少地區的庫存均是上升。總庫存較去年同期的15.95萬噸低8.88萬噸，兩者差值在擴大，其中廣東降幅最大達4.18萬噸，其次是上海低4.13萬噸。

本周周度庫存增加的主要原因是供應恢復：1，進口銅量略有增加。2，前期檢修的冶煉廠陸續恢復正常生產，但華中地區部分冶煉廠受高溫天氣影響，產量下降，因此總體國內供應增量并補明顯。

【交易策略】

美國7月未季調CPI增速低于市場預期，緊縮壓力放緩，美元走弱，工業品迎來修復性行情。從基本面來看，國內因電力緊張多地下發限電通知，對上下游均有一定影響，從SMM的調研來看對上游冶煉的影響要更嚴重，在庫存低位的背景下提振多頭信心。

鑒于短期加息步伐放緩的預期和國內冶煉受限可能提振短期市場，不過仍不改中期熊市的趨勢，建議觀望等待下一次情緒轉換時的做空的機會。如賣出CU2210C66000。

來源：曲合期貨