商業庫存維持高位 棉花上方調整空間有限

一、行情綜述

今日鄭棉夜盤開盤偏強運行，最高至15735元/噸后快速回落，日內橫盤小幅震蕩，最終收漲1.18%于15430元/噸，漲幅為180元/噸。

USDA大幅調減美棉產量背景下，ICE2號棉昨日繼續大幅上行，對國內棉價形成提振，但國內宏觀數據偏差，產業基本面仍明顯偏弱，成交偏差，走貨好轉但仍明顯弱于往年，限制鄭棉上行幅度，鄭棉今日小幅收漲。

二、宏觀、行業要聞

（一）宏觀：

1、國家衛健委：昨日新增本土確診病例530例，新增本土無癥狀感染者1838例。

2、伊朗已經向歐盟提交關于伊核協議維也納會談最新草案的書面答復。

3、美國紐約州8月份制造業活動指數創2001年以來第二大降幅，住宅建筑商信心指數連續第八個月下滑，創2007年樓市崩盤以來最長連降。

（二）行業：

1、8月15日中央儲備棉輪入上市數量6000噸，無成交。8月16日中央儲備棉輪入上市數量6000噸，無成交。

2、國家棉花市場監測系統：截至2022年8月初，被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約為29.9天（含到港進口棉數量），環比減少0.3天，同比減少7.5天。

推算全國棉花工業庫存約63.1萬噸，環比減少0.9%，同比減少26.6%。3、USDA：截至2022年8月14日當周，美國棉花優良率為34%，去年同期為67%，此前一周為31%。

三、分析及觀點

宏觀及基本面分析：全球加息潮引發市場對經濟衰退的憂慮，聯合國、IMF、世行均對預期增速進行下調，歐洲經濟下滑幾成定局，美國7月CPI、PPI數據回落，大幅加息預期降溫，加之良好的就業數據，削弱了美國經濟衰退預期。

但要注意通脹仍處高位，中長期仍處加息周期；國內7月社融數據斷崖式下跌，經濟數據也沒有延續前兩個月的改善趨勢，大部分數據都出現了邊際弱化的跡象，后續地產、疫情擾動下難有良好預期。

美棉方面，USDA大幅超預期大幅調減美棉產量，ICE2號棉連日大幅上漲，對鄭棉形成一定提振。

國內行業層面，上游供應仍然充足，且新年度棉花實播面積小幅增加，生長進程順利，有增產預期。

庫存方面，商業庫存維持高位，隨著新花上市逐步臨近，上游軋花廠銷售壓力巨大。

需求端，紡織企業成品庫存過高，棉花消費仍清淡，棉紗走貨好轉但仍明顯弱于往年，需要繼續關注下游訂單情況。

替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價差持續收縮，但滌短價差仍處在稍高位置，存在替代效應。終端消費方面，7月內銷回落但仍處五年同期偏高位置，出口則繼續上行大幅領先往年同期。

但較高的服裝庫存、疆棉禁令以及部分出口產能轉移東南亞都使得市場對后期增速保持懷疑，且目前紡織企業成品庫存高企，使得終端消費向上游傳導帶動棉花較為困難。

觀點：鄭棉短期預計受美棉帶動及國內下游稍有好轉影響小幅偏強；中長期預計受全球消費轉弱及美聯儲收緊貨幣政策壓制而重心下移。

關注：中美宏觀數據、美棉產區天氣、下游訂單。

來源：曲合期貨