上游供應仍然充足 鄭棉短期預計小幅震蕩

一、行情綜述

今日鄭棉夜盤開盤迅速跳水后續震蕩偏弱，日內繼續維持小幅偏弱震蕩，最終收跌4.84%于14835元/噸，跌幅為755元/噸。

USDA大幅調減美棉產量背景下，ICE2號棉連續大幅上行，但昨日出現技術性回調，國內前期公布宏觀數據偏差，行業層面國內增產預期明顯，下游走貨小幅好轉但仍明顯弱于往年，鄭棉今日大幅下跌。

二、宏觀、行業要聞

（一）宏觀：

1、國務院總理李克強8月16日至17日在廣東深圳考察時強調，要鞏固經濟恢復基礎，把穩增長放在更加突出位置，穩就業保民生，以改革開放激活力增動力，保持經濟運行在合理區間。要抓緊研究延續實施支持新能源汽車的相關稅收政策，擴大大宗消費。

2、美聯儲7月會議紀要透露未來某個時候可能放慢升息腳步，許多與會者提到政策過度收緊風險，稱希望評估政策調整對經濟活動和通脹的影響。

3、美聯儲會議紀要顯示，與會者一致認為，“幾乎沒有證據”表明通脹壓力正在消退，需要相當長的時間才能解決問題。

4、美國7月零售銷售環比持平，增幅不及預期，6月增幅下修至0.8%。

（二）行業：

1、中棉協：棉花長勢較好，預計全國產量增長2.5%。

2、8月18中央儲備棉輪入上市數量6000噸，無成交，連續七交易日無成交。

3、中華全國商業信息中心：與戶外社交需求相關的服裝鞋帽、針紡織品類，化妝品類商品零售額同比分別下降5.6%、2.1%，市場有待進一步恢復。

三、分析及觀點

宏觀及基本面分析：全球加息潮引發市場對經濟衰退的憂慮，聯合國、IMF、世行均對預期增速進行下調，歐洲經濟下滑幾成定局，美國7月CPI、PPI數據回落，大幅加息預期降溫，加之良好的就業數據，削弱了美國經濟衰退預期，但要注意通脹仍處高位，中長期仍處加息周期。

國內7月社融數據斷崖式下跌，經濟數據也沒有延續前兩個月的改善趨勢，大部分數據都出現了邊際弱化的跡象，后續地產、疫情擾動下難有良好預期。

美棉方面，USDA大幅超預期大幅調減美棉產量背景下，ICE2號棉連日大幅上漲，但市場對美棉產量下調幅度及中國消費未做調減有一定質疑，昨日出現技術性回調。

國內行業層面，上游供應仍然充足，且新年度棉花實播面積小幅增加，生長進程順利，有增產預期。

庫存方面，商業庫存維持高位，隨著新花上市逐步臨近，上游軋花廠銷售壓力巨大。

需求端，紡織企業成品庫存過高，棉花消費仍清淡，走貨好轉但仍明顯弱于往年，需要繼續關注下游訂單情況。

替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價差持續收縮，但滌短價差仍處在稍高位置，存在替代效應。終端消費方面，7月內銷回落但仍處五年同期偏高位置，出口則繼續上行大幅領先往年同期。

但較高的服裝庫存、疆棉禁令以及部分出口產能轉移東南亞都使得市場對后期增速保持懷疑，且目前紡織企業成品庫存高企，使得終端消費向上游傳導帶動棉花較為困難。

觀點：鄭棉短期預計小幅震蕩，以對美棉跟隨為主；中長期預計受全球消費轉弱及美聯儲收緊貨幣政策壓制而重心下移。

關注：中美宏觀數據、美棉產區天氣、下游訂單。

來源：曲合期貨