塑料運行邏輯回歸基本面相關閱讀

受美聯儲縮表預期和俄烏局勢影響，高溢價資產風險增大，國際油價寬幅振蕩，塑料成本支撐逐漸削弱，市場運行邏輯重回供需面。當前在供需雙弱格局下，預計連塑價格短期維持區間振蕩格局，靜待市場消息面指引。

近期，國際油價受地緣因素影響高位振蕩，化工品看漲情緒逐漸消退。高通脹下美聯儲縮表進程提速，高溢價的資產面臨泡沫擠出，利空商品價格走勢。高油價帶來的成本支撐逐步削弱，塑料供需矛盾漸漸凸顯出來。

連日來全球金融市場波動加大。一方面歐美高物價造成民眾不滿情緒，3月份美國通脹CPI更是達到了8.5%，創下近40年的最高紀錄。美聯儲進入加息周期后，通脹壓力持續居高不下，大有尾大不掉之勢。另一方面，俄烏沖突持續，歐美對俄羅斯數輪制裁嚴重扭曲全球商品供應格局。在剛性需求的支撐下，商品特別是能源價格持續上漲，市場運行邏輯在宏觀環境轉變與供需矛盾加劇中反復切換。

國際油價寬幅振蕩。俄烏沖突雖已持續兩月有余，局勢似乎陷入了長時間的對峙拉鋸，但是歐美對俄羅斯原料出口，特別是能源成品出口的制裁愈演愈烈。雖然近日市場消息顯示，歐盟第六輪制裁中關于全面禁止進口俄油的計劃受到成員國的壓力被迫擱置，但是以德法為首的歐盟核心國在持續推動歐洲能源結構的轉變，繼續擺脫對俄羅斯天然氣及原油的依賴，此舉將增加其他地區油氣資源的競爭壓力，打破全球能源貿易格局的平衡狀態，短期內加劇了國際油市供給的緊張態勢。

高油價既給下游化工品帶來較強的成本支撐，又在一定程度上加劇化工裝置虧損。3月以來受高油價影響，油制烯烴裝置虧損嚴重，上游煉化企業被迫降低開工負荷甚至停產檢修。據金聯創統計，4月我國PE產量約為182.25萬噸，較3月份減少31.81萬噸，降幅近15%，與2021年同期相比產量僅增長7.87%，遠遠低于產能增長率及一季度增長幅度。上游減產行為一定程度上緩解了塑料市場的累庫壓力，石化及煤企庫存持續去化，低于近3年來同期庫存水平。

此外，貿易商庫存基本維持正常水平，部分中間商存在看漲預期，讓利低出有所減少，市場供給壓力有限。

當前農膜進入需求淡季。5月地膜傳統需求旺季結束，大規模訂單生產基本完成，開工大幅下滑，僅剩北疆地區生產處于收尾過程中，其他地區企業完成現有訂單后陸續停機。而農膜企業的原料采購計劃主要依據新增訂單水平，在需求淡季背景下，企業原料儲備心態欠佳。此外，農膜價格受生產成本支撐價格較往年偏高，經銷商提前儲備意向偏弱，需求預期偏弱。此外，受海外高通脹影響，歐美居民購買力下滑，國內出口訂單有所下滑，終端工廠短時轉為觀望。疊加疫情影響貿易運輸及企業開工，塑料供需雙弱格局持續。

圖為PE下游行業開工率

綜上所述，受美聯儲縮表預期以及俄烏局勢影響，高溢價資產風險增大，國際油價寬幅振蕩，塑料成本支撐逐漸削弱，市場運行邏輯重回供需面。當前在供需雙弱格局下，受上游減產支撐，石化降庫順利，供給壓力有限；然而在高通脹壓力下海內外消費均面臨增長壓力，農膜需求進入淡季，企業備貨心態轉淡，需求支撐力度偏弱。預計連塑價格短期維持區間振蕩格局，關注中上游庫存消化水平，靜待市場消息面指引。（作者單位：華安期貨）

?

?來源：期貨日報