限售股票解禁對股價的影響 (大數據告訴你 限售股解禁后股價怎么走？)

今年年初，限售股解禁是市場熱議的話題。由于2015年的12月市場出現了定增小高峰，一年期后定增限售股集中解禁必然會大幅增加市場供給，對股價構成壓力。當時的解禁壓力有多大？數據統計顯示，去年12月與今年1月兩月限售規模合計8350億元。

那么，限售股解禁后是否具備投資價值？界面新聞進行數據分析后發現限售股解禁之后的整體收益并不良好。

樣本選取上，界面新聞考慮到由于年前后這段區間樣本發生頻率比較集中，對應的宏觀經濟情況相對穩定，上證指數保持在3100至3250點位間運行。所以這段區間的樣本提供了較好的分析意義。再考慮進春節的影響，界面新聞將樣本區間鎖定為去年12月1日至今年2月6日，并展開分析。

在這個區間內，共有468家上市公司有限售股解禁事項。為了保證樣本在解禁后的收益率數據有參考價值，界面新聞排除掉新股上市的情況以及期間內停牌時間超過5天的情況，篩選后共有320家上市公司解禁事項滿足條件。其中包括定向增發機構配售股份163項、首發原股東限售股份77項、股權激勵限售股份54項以及其余類別26項。

上圖中，限售股解禁后的股價趨勢相當顯著。從各時點來看，5日個股平均累計收益為-0.69%，10日個股平均累計收益為-1.55%，20日個股平均累計收益為-1.58%。這一趨勢在去掉大盤的影響因素后更為明顯。5日個股平均累計超額收益為-0.60%，10日個股平均累計超額收益為-1.58%，20日個股平均累計超額收益為-2.49%。可以看到限售股解禁事項在短期內對股價構成一定的下行壓力。

通常而言，限售股解禁之所以會對股價影響主要與幾個因素有關。

第一個因素便是解禁規模占流通股本的比例。因為限售股解禁直接影響的是可供出售的股本規模，當供給擴張幅度較大的情況下，造成市場即期的供需關系不平衡，且公司的套利空間以及估值均會下降，導致股價有走低的動力。

第二個因素是原股東的獲利程度，當原始股東獲利較高的時候會有落袋為安的預期，而當個股股價長期處于低位時，解禁股股東離場的動力減弱。

第三個因素是公司的基本面業績，這一點通常要和第二點結合起來看。當公司經營狀況良好且具有發展潛力時，解禁股股東不僅不急于拋售手中的股票，反而會維持股價的穩定，并預期公司將實現更高的估值。當公司業績表現不佳時，往往股東會有較大的減持動力。

第四個因素則是投資者心理層面的因素，減持預期會影響投資者對股價的判斷。上市公司也通過延長限售承諾以及追加不減持承諾來增加投資者信心，如今年紐威股份（603699.SH）通過自愿延長股份鎖定期一年的方式表明了控股股東對公司未來發展的信心，股價在公告發出日后觸底回升。

所以說，對于投資者來說，投資面臨限售解禁的股票，要對上述情況有一定的把握，對解禁壓力有一個提前估計。如果沒有對公司基本面以及盤面有比較深入的了解，避開限售解禁的股票是比較穩妥的選擇。