蘇寧易購“賣身”而不“易主”，張近東留了后招？|| 焦點_公司

原標題：蘇寧易購“賣身”而不“易主”，張近東留了后招？||焦點非常有可能的一個發展圖景是，這場交易沒有引發控制權變更，國企們將獲得的股份注入與蘇寧聯合成立的新產業基金，僅作為財務投資者，主要目的還是為了給蘇寧輸血，緩解公司的債務危機。本文由無冕財經（wumiancaijing）原創首發作者：海棠葉編

原文章標題：蘇寧易購“陪睡”而不“移主”，張近東留了后招？|| 聚焦點

十分有可能的一個發展趨勢景象是，這一場買賣沒有引起決策權變動，國營企業們將獲取的股份引入與蘇寧協同建立的新產業投資基金，僅做為會計投資人，關鍵目地也是為了更好地給蘇寧靜脈注射，減輕企業的經濟危機。

文中由無冕金融（wumiancaijing）原創設計先發

創作者：海棠花葉

編寫：雷緩之

設計方案：布冬

編寫助手：朱智琪

2月25日，蘇寧易購在臨時性股票停牌后公布，接到公司大股東、老總張近東及其公司股東蘇寧電器集團有限責任公司（下稱“蘇寧家用電器”）的通告，其擬籌備本企業股份出讓事項，預估出讓占比為20%至25%，股份受讓方屬于基礎設施建設等領域。

依據擬出讓占比，預估很有可能涉及到公司決策權轉變。

▲蘇寧易購近三個月來的股票價格一路往下。照片來源于東方財富官網。

截止到2月24日收市， 蘇寧易購股票價格點收于7元/股，總的市值為651.7億人民幣。以25%的股份預出讓占比測算，本次買賣涉及到總市值將超出160億人民幣。

往日主宰為千億短期內負債“陪睡”給國企？久違，張近東和他的蘇寧走上熱搜榜。

河山移主？

1990年12月，27歲的張近東，憑借“好高鶩遠”的干勁辭掉了固定不動工作中，在避開鬧市區的南京市慈溪道路上租下來一個總面積不夠200平米的小店面，創立專營店空調批發的小公司“蘇寧交家電”，逐漸本人和蘇寧家用電器的創業之路。

很少有人想起，十幾年后，這個并不顯眼的小店面駛離了一艘中國寥寥無幾的家用電器連鎖業“航空母艦”，張近東則變成“我國連鎖加盟杰出人物”。

更沒有人想起，過了完三十而立生辰不上3個月，蘇寧易購卻傳來“陪睡”信息。

接手者到底是誰？自公示后外部猜想持續。

據“財新”報導，南京市國資委將最有可能變成蘇寧易購的新控股方并帶頭商討蘇寧負債重組的計劃方案，接任蘇寧股份的投資人很有可能還包含江蘇交通控投有限責任公司、江蘇國信集團有限責任公司，及其南京市新工投資有限公司責任有限公司等。

《21世紀經濟報道》也引用信息稱，交易對手方可能是來源于江蘇省國營企業等構成的大財團，現階段已經談論的估價范疇大概在80億人民幣至100億元。該信息稱，大財團除前述三家外還包含江蘇農墾集團有限責任公司等好幾家江蘇省國營企業。

但是頁面則引用一位貼近蘇寧的內部人士稱，接任蘇寧股份的卻是為國資，但并不是銷售市場傳聞常說的“南京市國資”。

遍地的，也有張近東將喪失蘇寧易購決策權一說。

蘇寧易購2020年三季報表明，張近東持倉20.96%，為公司控股股東和實控人；淘寶網（我國）手機軟件、蘇寧電器集團并排二公司股東，皆持倉19.99%；蘇寧投資控股公司持倉3.98%。

依照公示，張近東與蘇寧家用電器出讓股份后，二者持倉數量占有率將從40.95%降到15.95%-20.95%，張近東本人有可能喪失蘇寧易購第一大股東的影響力，即使按公示的最少占比出讓股份，張近東本人和蘇寧家用電器也只有以薄弱大部分保持相對性第一大股東影響力。

換言之，張近東的第一大股東地位會被搖擺不定，蘇寧易購的決策權很有可能遭遇“移主”。

▲蘇寧易購公司股東框架圖，照片來源于愛股網。

對于此事，銷售市場觀點不一。

天眼查信息表明，張近東擁有蘇寧家用電器50%股份、蘇寧控投51%股份，他的兒子張康陽擁有蘇寧控投39%股份。

有剖析人員表明，張近東及蘇寧家用電器、蘇寧控投三者求和，才算是“張近東普通合伙人以及操控的蘇寧系企業”擁有的蘇寧易購股份，或是稱作“張近東以及大家族”擁有的蘇寧易購股份。

依照三者求和總共44.93%股份測算，出讓20%至25%股份后，張近東以及大家族持倉數量占坡降至19.93%至24.93%，變化后，與接手者所擁有股份相距并不大，河山很有可能不容易移主。這也就代表著，一旦形勢轉好，張近東以及蘇寧系企業，可以再次買來這細微股比差別的股份，再次得到第一大股東部位。

先前的2月24日，據REDD引用知情人人員透露，該買賣不大可能引起決策權變動，由于國營企業們方案將獲取的股份引入與蘇寧協同建立的新產業投資基金，僅做為會計投資人，關鍵目地也是為了更好地給蘇寧靜脈注射，減輕企業的經濟危機。

另據《華夏時報》報導，有了解蘇寧的業內人剖析稱，基礎設施建設領域的企業將變成蘇寧控股股東，代表著國資“解圍”的可能性更高。張近東還會掌握蘇寧。除此之外，該人員還覺得，不僅是上市企業內部結構，蘇寧易購與蘇寧系眾多企業間普遍存在的很多關系貸款擔保及其關聯交易等，也都必須張近東坐陣解決。

陪睡是利好消息？

蘇寧確實差錢。

2020年11月底，彭博新聞社引用內部人士報導稱，因蘇寧家用電器和蘇寧易購在未來大半年多時間里遭遇總計逾300億人民幣的債卷期滿和回售工作壓力，蘇寧易購據了解考慮到售賣電子商務業務流程一部分股份。

也是有新聞媒體測算：蘇寧易購13只債卷賬戶余額總計113.05億人民幣，剩下限期不上1年的國債有5只，總計賬戶余額56.86億人民幣。蘇寧易購三季報表明，其有待還款280.97億人民幣短期貸款。這也是蘇寧易購從金融機構等金融企業取得的1年之內期滿借款經營規模。

再加上46.16億人民幣的1年之內期滿長期應付款，蘇寧易購一年內過期的短期負債為327.13億人民幣，殊不知賬目流動資產僅為308.37億人民幣，在其中大多數受到限制，這代表著蘇寧即使把本期全部賬目流動資產都拿來還錢，也沒法償清債務。

短期內償還工作壓力高新企業，蘇寧易購經營情況也令人擔憂。

從凈利潤增長率看，2014年至2019年，蘇寧易購的盈利一直為負，且虧本在擴張，各自為-12.52億人民幣、-14.65億元、-11.08億人民幣、-0.88億元、-3.59億人民幣、-57.1億元，2020年企業業績預增表明其凈利潤增長率為-42.93億人民幣到-37.93億元。

頭上經濟危機，張近東各種各樣勤奮。

清倉處理阿里巴巴股票，得到超140億的純利潤；售賣蘇寧店鋪100%股份，奉獻純利潤35.7億人民幣的與此同時，還把蘇寧店鋪這一長期性虧本的版塊脫離出發售管理體系。

自2020年底逐漸，蘇寧還采用了一系列調整對策。

最先是將集團旗下業務流程分拆股權融資：集團旗下企云萬店貿易有限公司進行A輪股權融資，融資金額60億人民幣；集團旗下零售云業務流程版塊A輪股權融資貼近進行，據36氪報導股權融資總金額或超10億人民幣。

次之是質押股權股權融資。

2020年12月，張近東、張康陽及南京市潤賢公司管理處（合伙企業）將所擁有的蘇寧控投所有股權出質給淘寶網（我國）手機軟件，總計質押擔保股份金額10億人民幣，張近東還將其擁有蘇寧購置產業65%的質押給了淘寶網。

2022年1月起，蘇寧易購連續公布6則自然人股東股份質押貸款的公示，不上三個月的時間段里， 張近東和蘇寧家用電器總計開展10筆質押股權，總計6.75每股公積金，接近50億人民幣。

▲張近東最近的一系列股份實際操作讓人目不暇接。照片來源于互聯網。

但經濟危機依然列宿，蘇寧易購這時“陪睡”不難理解。

“無論是否國資，總之此刻只需有資產進場便是好事兒。”蘇寧易購公布午間公告后，有投資者快速在百度貼吧里留言板留言，得到許多關注點贊。

在一部分人來看，賣了股份取得了錢，張近東及蘇寧系企業便就多了160億人民幣的資產去資金周轉，“假如接手者為國資，其還能夠以本身財產質押去貸款，或以國營企業真實身份去跟債權人談寬限期或分期付款，爭得一個有益的還錢計劃方案。”

蘇寧易購的散戶們甚為躁動不安，她們想到了往日被國資接手的上市企業。

英飛拓發布消息稱深圳市國資將要進駐后，企業股票價格下面二天得到連續漲停；另一家發布了出讓股份給國資的公司“鹿港文化”則是持續三個交易日內收盤價漲幅偏離值總計超出20%。

做為A股家電連鎖公司第一股，2004年蘇寧易購在深圳證券交易所發售后發展趨勢快速，股票價格到2007年的高些增漲了近40倍，但此后股票價格絕大部分彷徨在10元左右，截止到2月25日股票停牌時還下挫至7元。

截止到上年9月末，蘇寧易購的資產總額為865億，但2月25日公司市值才651.7億人民幣，市盈率僅有0.75倍。比照起來，京東股票總市值1.12萬億港元，拼多多市值2097.75億美金。

投資者們，張近東大家族，都是在等待一個機遇。

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