中國股票牛市與熊市 (以史為鑒，一個世紀的股市歷史，100年內19次熊市和牛市)

以史為鑒，可以知興替！

《聰明的投資者》 一個世紀的股市歷史：1972年年初的股份水平

過去一個世紀股票所經歷的一系列周期及其反復上升的基本格局；過去100年內，19次熊市和牛市。

工業指數1900到1970年的波動情況：1900到1924年，由一系列走勢十分相似的3到5年的市場周期組成。平均年上漲幅度只有3%。1929到1949年，從1925一直漲到1929年，然后是大崩潰，隨后十分不規則的波動直到1949年。1950年到1970年，在不停地回調中屢創新高，直接1968年12月標準普爾達到118點。

利潤和股息：

第一個十年后的9個十年中，只有兩次下降，即1891到1900，1931到1940。1970年，美國公司整體利潤出現了明顯的惡化，資本利潤率降到二戰以來最低水平。該年有相當多的公司出現了虧損，陷入財務困境，破產程序的公司也創下了近30年之最。

1972年年初股價水平

每個人都應該做出自己決斷，并對此負責。

1964年建議選擇謹慎路線：

采用標準普爾500指數分析：

1971年10月，股市最近三年的價格收益比要低于1963和1968年年底。與1958年水平相當，比本輪牛市開始那幾年高許多。這些羨慕不能說明1972年1月的股價水平太高，把等級債券的利率考慮進去，這一時間的市盈率已趨于惡化。之前股票收益率是債券的2倍，現在債券收益率已經是股息收益率的2倍多。

比較保守判斷，當前股市缺乏吸引力。

何去何從，依舊參考1964年建議。

個人觀點：從一個更長時間的歷史去看股市，讓我更加了解股市的成長。以能更有經驗地去判斷當前處于一個什么位置。經驗只能代表過去，不能代表未來，也只能是個輔助工具。而周期性上漲下跌以及產性的某種情緒，我們應該更加敏銳地去把握。雖然大A只有30年時間，但至少我們要對我們大A也有像這樣的分析，才能有自己的結論。