中國中鐵股票行情，天風證券：給予中國中鐵買入評級，目標價位9.0元

天風證券股份有限公司鮑榮富,武慧東近期對中國中鐵進行研究并發布了研究報告《q3新簽高增，收入增長有韌性，地產階段拖累盈利》，本報告對中國中鐵給出買入評級，認為其目標價位為9.00元，當前股價為5.3元，預期上漲幅度為69.81%。

中國中鐵(601390)

公司發布22年三季報，22q1-3營業總收入8,501億元，yoy 10.4%，歸母凈利230億元，yoy 11.5%，扣非歸母凈利212億元，yoy 9.5%；單22q3營業總收入2,895億元，yoy 6.4%，歸母凈利79億元，yoy 4.5%，扣非歸母凈利73億元，yoy-2.5%。22q1-3公司新簽訂單總額19,831億元，yoy 35.2%；單22q3新簽7,711億元，yoy 78.2%。業績基本符合預期，新簽亮眼。

22q3新簽高增，收入增長有韌性，地產業務拖累整體盈利能力

22q1-3基建/勘察設計咨詢/設備制造/房地產開發/其他業務收入分別為7,340/128/181/342/509億,yoy分別 7.5%/ 8.2%/-3.5%/ 56.5%/45.9%;單22q3收入為2,503/41/54/108/189億，yoy分別 4.4%/-7.8%/-21.7%/ 34.6%/ 47.6%。基建、房地產開發、其他業務較快增長。22q1-3基建/勘察設計咨詢/設備制造/房地產開發/其他業務分別新簽訂單17,524/242/443/411/1,211億，yoy分別 38.1%/ 64.8%/ 3.1%/-6.3%/ 26.1%；單22q3分別新簽7,176/32/95/195/213億，yoy分別 100.1%/-36.8%/-35.6%/ 54.6%/-48.6%。基建新簽中公路、市政及其他貢獻主要增量。截止22q3末，公司末完合同額55,328億元，為21fy收入5.2倍，在手訂單非常充足，支撐后續收入較好增長前景。

22q1-3公司綜合毛利率8.8%，yoy-0.3pct，其中基建/勘察設計咨詢/設備制造/房地產開發/其他業務毛利率分別為7.9%/27.3%/20.1%/12.9%/14.8%，yoy分別-0.0/ 2.9/ 3.1/-10.5/-5.4pct；單22q3毛利率8.8%，yoy-0.9pct。毛利率壓力主要源于地產開發業務毛利率較多下滑。費用管控繼續提效，22q1-3期間費用率4.7%,yoy-0.2pct,主因財務費用率yoy-0.2pct至0.2%。22q1-3歸母凈利率2.7%,yoy 0.0pct，單22q3歸母凈利率2.7%，yoy-0.1pct。

資產負債表繼續優化，現金流延續較好表現

22q3末公司資產負債率73.8%,yoy-0.5pct;帶息負債比率33.5%,yoy 2.4pct。兩金（存貨 合同資產 應收賬款）周轉大致平穩，22q1-3兩金周轉天數173天，基本持平，保持周轉較快態勢。22q1-3經營性現金流凈額同比少流出210億至凈流出288億；投資性現金流凈額同比多流出8億至凈流出465億，大致平穩。

基建多元化，增長有質量有活力，維持“買入”評級

公司近日公告與云南省國資委等以滇中引水公司和中鐵開投為基礎組建合資公司，深化央地合作，基建業務多元化轉型升級或加速，或牢牢把握“十四五”水利投資加速的機遇，將水利水電工程打造為第二增長曲線。經濟承壓背景下繼續看好基建投資向上彈性。同時公司“十四五”規劃聚焦主責主業，以推動高質量發展為主題，推動轉型升級為主線，看好公司增長質量穩步提升。股權激勵進一步激發公司增長活力，維持公司22-24年盈利預測為318/353/409億元，yoy分別為15%/11%/16%。維持22年7x目標PE，目標價9.00元，維持“買入”評級。

風險提示：基建投資增速不及預期、工程訂單結轉不及預期、疫情影響超預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國盛證券何亞軒研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.89%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利310.98億，根據現價換算的預測PE為4.2。

最新盈利預測明細如下：

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