政府工作報告提出“全面實行股票發行注冊制”2022年資本市場改革方向明朗

21世紀經濟報道記者 楊坪 深圳報道

3月5日，國務院總理李克強在政府工作報告中提及，全面實行股票發行注冊制，促進資本市場平穩健康發展。

一直以來，關于“資本市場平穩健康發展”就是市場關注的焦點話題。而近年來，隨著科創板、創業板注冊制改革的平穩落地，北交所穩步運行，關于“全面實行股票發行注冊制”的預期也越發高漲。

2021年12月，中央經濟工作會議就曾明確要求抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發行注冊制。今年1月6日，證監會主席易會滿也表示，“目前來看注冊制試點已經達到了預期目標，全面實行注冊制的條件已逐步具備。”

諸多信息表明，中國資本市場全面實行注冊制已經漸行漸近。

全面注冊制改革蓄勢待發

目前，境內股票市場除滬深主板以外，均已實現股票發行注冊制；2019年6月，科創板正式開板并試點注冊制，當年7月25家注冊制下公司實現上市；2020年8月，創業板注冊制首批企業掛牌上市；2021年9月，北京證券交易所宣布設立，同樣實行注冊制。此前，深市主板與中小板的合并，也為下一步主板注冊制改革打下基礎。

3月5日，政府工作報告對于“全面實行股票發行注冊制”的表述，也讓2022年資本市場改革的主要內容進一步明朗。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，穩步推行全面注冊制改革，有助于幫助眾多企業更高效上市融資，構建、完善多層次資本市場體系，有利于促進資本市場平穩健康發展。

“去年宏觀經濟數據顯示，國內規模以上企業內部流動性持續改善，盈利能力逐步回升；相較之下，中小微企業經營壓力較大，多元化的資本市場將有助于使得這類企業融資環境得到進一步保障。北京、上海、深圳交易場所之間形成特色定位，逐漸形成各有側重、相互補充的適度競爭的市場格局，將起到激發市場潛力，增加市場活力的作用。”陳靂說道。

事實上，早在今年年初的證監會系統工作會議上，便提出2022年國內資本市場的深化改革，將以全面實行股票發行注冊制為主線。

其中具體內容包括了進一步完善以信息披露為核心的注冊制安排，突出主板改革，加快推進發行監管轉型，進一步壓實中介機構“看門人”責任，增強各方合力，推動形成有利于全面實行注冊制的良好市場生態，確保改革平穩落地。同時，統籌完善多層次市場體系，同步推進基礎制度改革和證監會系統自身建設，將資本市場改革不斷引向深入。

全國政協委員、證監會原主席肖鋼認為，注冊制改革的實質是處理好政府與市場的關系，把選擇權交給市場，減少不必要的行政管制，加強市場約束和法治約束，從而激發市場活力，提升市場功能。實現注冊制改革的路徑就是要構建以信息披露為核心的發行上市制度體系，讓市場參與各方歸位盡責。

在肖鋼看來，目前，全面實行股票發行注冊制的重點和難點在于主板改革。在主板實施注冊制，要堅持穩字當頭，穩中求進，既要體現注冊制的要求，又要符合主板的特點。同樣是主板改革，滬深兩個交易所的相關制度也不盡相同，在制定改革方案時需要進一步研究，確保改革平穩落地。此外，在全面推行注冊制改革的過程中，要進一步優化機制，交易所重在強化審核職責，證監會則重在統籌協調與監督管理，不斷提升審核注冊的質量和效率。

促進資本市場平穩健康發展

政府工作報告中提及的“促進資本市場平穩健康發展”也是市場各方最為關注的重點。

早前，證監會系統工作會議提出，要堅持“穩字當頭、穩中求進”，完整準確全面貫徹新發展理念，服務構建新發展格局和高質量發展，堅持“建制度、不干預、零容忍”，堅持“四個敬畏、一個合力”，把穩增長、防風險放到突出位置，繼續全面深化改革開放。

其中，在“穩增長”方面，證監會提出不斷提升服務經濟高質量發展能力。具體包括：繼續保持IPO、再融資常態化，堅守科創板“硬科技”定位，建設好創業板，辦好北京證券交易所，規范發展私募股權和創投基金，推動拓寬基礎設施公募REITs試點范圍；引導上市公司聚焦主業做優做強，繼續穩妥推動風險類公司出清。

而在“防風險”方面，證監會提出將促進資本規范健康發展，平穩推進重點領域風險化解處置。其中再次重申為資本設置“紅綠燈”，穩步推進私募基金風險分類整治，深入開展“偽私募”“偽金交所”整治。

銀河證券首席經濟學家劉鋒表示，“穩”是今年政府工作報告的關鍵詞之一。今年資本市場在穩步推進全市場注冊制改革的同時，要進一步完善多層次資本市場建設，支持中小企業、“專精特新”企業大踏步進入資本市場。

“中小微企業是中國實體經濟的重要組成部分，也是資本市場平穩健康發展的關鍵力量。站在新起點上，資本市場仍需繼續發力推進改革，助力實體經濟轉型升級，促進各項制度不斷完善，進一步推進多層次資本市場高質量發展，進一步發揮民間投資的積極性，為宏觀經濟增添新的活力。”劉鋒說道。