國元證券股票，國元證券：給予東方財富買入評級，目標價位24.5元

國元證券股份有限公司耿軍軍近期對東方財富進行研究并發布了研究報告《2022年第三季度報告點評：經營業績短期承壓，長期成長趨勢不改》，本報告對東方財富給出買入評級，認為其目標價位為24.50元，當前股價為15.61元，預期上漲幅度為56.95%。

東方財富(300059)

事件：

公司于2022年10月25日收盤后發布《2022年第三季度報告》。

點評：

受到宏觀環境、市場景氣度等外部因素影響，公司業績短期承壓

2022年第三季度，公司實現營業收入32.53億元，同比下滑15.62%；前三季度，公司共實現營業收入95.61億元，同比下滑0.78%。分業務來看，前三季度利息凈收入為18.44億元，手續費及傭金凈收入為41.74億元。公司第三季度實現歸母凈利潤21.50億元，同比下滑14.24%；前三季度共實現歸母凈利潤65.94億元，同比增長5.77%。費用方面，公司持續加大研發技術投入，提升智能化、個性化服務水平，前三季度銷售、管理、研發費用分別為3.75、16.73、7.16億元，同比增速分別為-9.92%、28.45%、49.63%。

融出資金業務產生的現金流量凈額同比增加，經營性凈現金流出較大

現金流方面，截至三季度末，公司經營活動產生的現金流量凈額為-38.96億元，同比下滑170.10%，主要系代理買賣證券及回購業務產生的現金流量凈額同比減少，融出資金業務產生的現金流量凈額同比增加；投資活動產生的現金流量凈額為-6.26億元，同比增長94.71%，主要系其他債權投資產生的現金流量凈額同比增加；籌資活動產生的現金流量凈額為1.09億元，同比下滑99.60%，主要系發行債券產生的現金流量凈額同比減少。

天天基金公募基金保有量位居市場前列，尾隨傭金將持續貢獻收入

根據中國證券投資基金業協會的統計數據，截至2022年9月末，我國公募基金資產凈值為26.59萬億元，基金數量為10263只。根據中國證券投資基金業協會的統計數據，從2022年二季度的銷售機構公募基金銷售保有規模來看，天天基金的股票 混合公募基金保有規模為5078億元，非貨幣市場公募基金保有規模為6695億元，在機構中排名第三。2022年，天天基金深入推進業務創新和差異化發展，持續提升用戶體驗，提高專業化、個性化服務能力，進一步完善一站式線上自助理財服務，大規模基金保有量將給公司帶來較高的尾隨傭金收入，保障了公司未來的持續成長。

盈利預測與投資建議

公司是國內較為稀缺的互聯網服務平臺，向海量用戶提供基于互聯網平臺應用的產品和服務。伴隨著中國資本市場的持續健康發展，公司未來成長空間較為廣闊。考慮到前三季度的經營情況，下調公司2022-2024年的營業收入預測至138.64、168.07、199.91億元，下調歸母凈利潤預測至92.06、112.26、133.55億元，EPS為0.70、0.85、1.01元/股，對應PE為22.06、18.09、15.21倍。過去三年，公司PETTM主要運行在22-82倍之間，考慮到近期估值水平的變化，下調公司2022年的目標PE至35倍，對應的目標價為24.50元。維持“買入”評級。

風險提示

國內證券市場股票交易額增長低于預期的風險；證券行業競爭加劇的風險；金融監管及政策法規趨嚴的風險；資產管理業務發展不及預期的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，長江證券謝宇塵研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.35%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利88.1億。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有37家機構給出評級，買入評級28家，增持評級9家；過去90天內機構目標均價為26.67。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，東方財富（300059）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，營收成長性優秀。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標3星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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