沈陽沈飛股票代碼 (給予中航沈飛增持評級，目標價位91.12元)

2021-11-16財信證券有限責任公司何晨,張看對中航沈飛進行研究并發布了研究報告《公司超額達成股權激勵解鎖條件，收益指標遠超同行》，本報告對中航沈飛給出增持評級，認為其目標價位為91.12元，當前股價為72.66元，預期上漲幅度為25.41%。

中航沈飛(600760)

事件： 公司股權激勵計劃 （第一期）第二個解鎖期解鎖 147.83 萬股，占授予限制性股票比例 33.3%，將于 2021 年 11 月 22 日上市流通。

公司超額達成解鎖條件，收益指標遠超同行。 公司 2020 年加權扣非凈資產收益率 9.76%，比目標值 7.50%超出 2.26pct， 比對標企業75 分水平 5.42%超出 4.34pct；公司 2020 年扣非凈利潤復合增長率19.34%，比目標值 10.50%超出 8.84pct，比對標企業 75 分水平 8.52%超出 10.82pct；公司 2020 年 EVA 為 12.34 億元，比集團考核目標9.18 億元超出 34.42%，且△EVA=5.9>0。 公司 2018~2020 年歸母凈利潤均超過 5.00 億元的目標值， 扣非歸母凈利潤均超過 3.68 億元的目標值。 總體來看公司超額達成股權激勵目標，公司在實施股權激勵計劃以來公司業績提升迅速，較同行對標企業提質增效明顯。

盈利預測： 預計 2021~2023 年公司實現歸母凈利潤分別為 20.50 億元、 26.32 億元、 32.76 億元， EPS 分別為 1.05 元、 1.34 元和 1.67元，對應當前股價 PE 倍數為 73、 57 和 46 倍。考慮到十四五期間國防軍隊建設加速，軍工行業將迎來重大發展機遇，同時公司作為戰斗機整機的 A股唯一標的有望充分受益，給予公司 2022 年 58~68倍 PE 估值，對應價格區間 77.72~91.12 元，維持“謹慎推薦”評級。

風險提示： 研發生產不及預期， 下游需求不及預期， 疫情反復

該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級18家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為97.62；證券之星估值分析工具顯示，中航沈飛（600760）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)