中孚實業股票600595怎么成ST了 (中孚實業深陷多重困局 從賺680萬到虧損4.5億僅用一年)

鋁行業去產能“高壓”迫使全國鋁企經歷著從存量優勢向結構優化的蛻變。然而，成本上漲、冬季限產、市場環境惡化的重重陰霾依然籠罩著這些鋁企，部分鋁企經營出現巨額虧損，這個冬季對于鋁企來說或是迄今為止最難熬的寒冬。

擁有煤電鋁全產業鏈的大型現代化國際企業、整體實力位居中國鋁行業第一方陣、河南省煤電鋁及鋁加工一體化轉型升級示范性企業......這些耀眼的稱號和名頭來自于河南中孚實業股份有限公司（簡稱中孚實業 600595.SH ），而該公司最近發布的三季報顯示，公司前三季度經營業績大幅虧損，營業利潤-9.12億元，凈利潤-7.16億元，其中歸屬于母公司凈利潤-4.17億元，同比下降403.73%。

業績跌入“深淵”的中孚實業，不止存在這一個問題，高額質押、股份凍結、評級下調、債務訴訟等一系列隱患都已出現，處在“水深火熱”之中的中孚實業是否能夠化險為夷令市場擔憂。

業績虧損 跌入“深淵”

中孚實業是以電解鋁及鋁深加工為核心產業的大型現代化企業，2002年6月在上海證券交易所掛牌上市。

2016 年，鋁行業供給側結構性改革初見成效，中孚實業整體經營狀況也曾出現明顯好轉，實現扭虧為盈，當年歸屬于上市公司股東的凈利潤0.58億元。該公司還曾在年報中樂觀的分析，預計2017年實現收入約140億元。

然而，事實沒有想象的那么樂觀。中孚實業2017年報顯示，公司實現營業收入為115.22億元，同比下降17.2%；歸屬上市公司股東的凈利潤為-1.89億元，同比下降426%。

隨著原材料上漲及采暖期限產等因素影響，中孚實業2018年業績已跌入無盡的“深淵”。中孚實業2018年三季報顯示，公司前三季度營業利潤-9.12億元，凈利潤-7.16億元，其中歸屬于母公司凈利潤-4.17億元，同比下降403.73%。

根據《上海證券交易所上市公司持續督導工作指引》相關規定，保薦機構需要對上市公司業績出現虧損或營業利潤比上年同期下降50%以上的情形進行專項現場檢查，現場檢查報告需要上報上海證券交易所。

11月21日，中孚實業發布了《中德證券有限責任公司關于河南中孚實業股份有限公司2018 年第三季度業績虧損之專項現場檢查報告》（以下簡稱《檢查報告》），中德證券作為中孚實業持續督導階段的保薦機構，對中孚實業2018年第三季度業績虧損事項進行專項現場檢查。

中德證券對中孚實業現場檢查后認為，中孚實業2018年三季度業績虧損的主要原因，一是鋁行業整體經營形勢嚴峻，主要原材料例如氧化鋁、碳素、煤等價格上漲，使公司經營不如預期，出現虧損；二是2017 年年底至 2018 年年初的冬季采暖季限產的影響，公司電解鋁業務開工率低，產量大幅下降，對公司利潤產生較大影響；三是由于資管新規、市場環境惡化，公司的非銀融資艱難，利率偏高，且受在建工程轉固影響，利息費用增加，使公司財務費用過高。

對于原材料上漲導致鋁行業上市公司多數出現利潤下降或虧損問題，中德證券引用了焦作萬方和中國鋁業兩家上市公司三季報數據進行對比。焦作萬方2018年1-9月歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益凈利潤為-1.60 億元，較上年同期下降188.62%；中國鋁業 2018 年1-9月歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益凈利潤為 7.58 億元，較去年同期下降 40.12%。

值得注意的是，中孚實業2018年三季度銷售費用9497.55萬元，較上年4371.77萬元增長117.11%；財務費用78691.66萬元，較上年67948.70萬元增長15.81%。

高額質押 股份凍結

股權質押以其操作簡單、流動性強、易變現等特點，伴隨著資本市場的快速發展，已經成為資本市場上大股東財務融資的重要“策略”。

據中德證券上述《檢查報告》顯示，截至目前，豫聯集團共持有公司股份10.772億股，占公司總股本的54.93%。豫聯集團質押其持有的公司股份共計10.765億股，占其持股總數的 99.94%，占公司總股本的54.89%。公司控股股東豫聯集團的一致行動人豫聯投資共持有公司股份0.703億股，占公司總股本的3.58%；豫聯投資質押其持有的公司股份共計0.703億股，占其持股總數的100%。

“股權質押比例越高，上市公司未來發生財務困境的可能性越大，而且兩權分離的程度也越大，所產生的代理問題越嚴重，因而公司的價值越低。”相關專業人士分析認為，由于股權質押會引起大股東所有權和控制權分離程度加大，從而會導致更為嚴重的代理問題。

在業內人士看來，上市公司大股東被凍結股權，則反映出它們的資金鏈面臨一定的壓力，被凍結股權數額較高，說明它們的資金鏈堪憂。在頻繁輸血大股東背后，無疑將造成上市公司利益被關聯交易侵害，影響正常經營。

截至目前，豫聯集團累計被凍結股份為8.112億股，占其持股總數的75.31%，占公司總股本的41.36%；豫聯投資累計被凍結股份為0.303億股，占其持股總數的43.10%，占公司總股本的1.54%。

評級下調 債務訴訟

屋漏偏鋒連陰雨。

11月2日，中孚實業公告稱，聯合信用在對本公司經營情況、財務狀況、資金的流動性進行綜合分析與評估的基礎上，于2018年11月1日出具了《關于下調河南中孚實業股份有限公司主體和相關債項信用等級的公告》，下調中孚實業主體和相關債項信用等級，由此前的AA調整為AA-，調整后“11中孚債”不可作為債券質押式回購交易的質押券。

10月24日晚間，海南海德實業股份有限公司（簡稱海德股份 000567.SZ）公告披露，全資子公司海德資產管理有限公司（簡稱海德資管）于近日分別向北京市高級人民法院和北京市西城區人民法院提交了《民事訴訟狀》，以債務重組合同糾紛為案由，起訴河南中孚鋁業有限公司（簡稱中孚鋁業）、中孚實業、豫聯集團。其中，中孚鋁業和豫聯集團分別是中孚實業的子公司和控股股東。海德資管已分別收到兩法院作出的《受理案件通知書》，以上案件尚未開庭審理。

以上公告稱，2017年3月和2018年1月，海德資管兩次與三被告開展了總額達4.6億的債務重組項目。

項目合同或協議約定，中孚鋁業應在債務重組到期后償還海德資管債務重組本金及產生的債務重組補償金、違約金等，中孚實業、豫聯集團為中孚鋁業以上債務承擔連帶保證責任，豫聯集團以其所持有河南豫聯煤業集團有限公司的全部股權為中孚鋁業以上債務向原告提供股權質押擔保。

公告稱，中孚鋁業目前未按合同及各補充合同約定按時、足額地向海德資管償還債務重組本金及重組補償金，已構成違約。

依據合同及各補充合同約定，海德資管有權要求中孚鋁業提前償還全部債務本金、重組補償金以及因違約而形成的違約金。同時，海德資管有權要求中孚實業、豫聯集團承擔連帶保證責任，有權對質押股權采取處置措施并優先受償。海德資管訴訟請求依法判令中孚鋁業支付債務本金、債務重組補償金及違約金額共計約4.2億元。