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可到六月份時,公司的說法就變了,變成“疫情影響線上物流和線下零售終端銷售,對公司上半年的經營產生了較大影響,基于目前情況預計公司較難達成年初設定的收入目標”。
就公司目前交出的半年報而言,想實現全年20%的增長目標,可能性確實不大。
這半年報有點難看,上半年公司實現營收 42.21 億,較上年同期增長 0.55%;歸屬于上市公司股東的凈利潤 10.48 億,較上年同期下降 23.55%。
其中,基數較大且以線下銷售為主的湯臣倍健主品牌、大單品健力多營收都有不小的下滑,主品牌收入23.6 億(同比-7.9%),健力多收入7.3 億(同比 -13.8%)。
正是這兩的下滑,決定了公司今年上半年營收下滑的基調,盡管基數較小的新興品牌增長強勁。
但由于新品牌基數過小,對整體營收無法造成太大的影響。
為了讓業績不下滑,其實公司管理層還耍了些“小花招”。
按照公司一貫的套路應該是上半年營收費用投入少,下半年較多,今年一改常態,上半年也進行了較高投入。
這里面一方面是有冬奧會的原因,銷售費用前置一點,但另一方面,所長想,應該是管理層本來給今年定了20%的增長目標,眼看業績完不成,就想加大營銷投入來拉動營收增長達成目標(四月份都還嘴硬,不把全年目標進行調整)。
如果公司的銷售費用回歸往常正常水平,其實利潤是不會下降這么多的(當然,營收肯定就會下降更多,而非現在的持平),看下圖可知,湯臣的長期業績情況,營收和利潤走勢都非常一致。
其實,完不成就完不成,自欺欺人沒意思的,本來有問題直面問題還可以解決問題,自欺欺人只會把問題藏起來。
也許管理層很在意營收有沒有下降,一方面靠加大廣告投入,另一方面向經銷商壓貨(應收賬款增加41%達到5.6億),才換來一個營收持平,可經營活動現金流凈額減少53%充分暴露了一切。
這樣的數字游戲一點都不好玩,還不如誠實一點,就讓它降。

其實,要所長說,今年上半年的成績單,丑點、難看點沒啥大不了的,因為如果看的企業足夠多,不難發現,絕大多數消費尤其是依托于一二線城市以線下為主的可選消費,成績基本都是一坨屎,越可選越是一坨屎(除了茅臺這種供不應求的甚至具有金融屬性的Bug級產品)。
下面這張圖足以說明一切,今年1、2月各項社會消費品零售總額數據好不容易開始回暖,3月份疫情一反復立馬又開始掉頭向下,從3月一直到6月,整體數據都不太好看,對比去年同期都是負增長。整個大環境如此,里面的企業也很難獨立增長,尤其是基數本來就較大的企業(基數小的企業由于盤子小,彈性會大一點)。
可一旦經濟稍好,如湯臣這樣具備長邏輯的可選消費立馬就能恢復,典型如其2020、2021年的業績情況,單看全年很難看出這中間經歷了疫情反復,即便是疫情最嚴重的2020年也是如此。
至于為什么?道理其實也很簡單,在老齡化背景下,膳食補充劑這個行業必然是在持續增長的,而湯臣是目前該行業的絕對龍頭,其絕對龍頭的地位由以下幾點支撐。
首先是線下藥店渠道的“近乎壟斷”(據米內網統計,2021年其藥店渠道的市占率為31.6%,占據絕對優勢),如果隨便找幾個藥店調研,湯臣家的產品幾乎都被放在最顯眼的位置,甚至湯臣的人員會經常聯合藥店要銷售活動。
在處方藥外流的大背景下,具備便利性和服務性(慢病服務)的線下藥房將越發重要,而對于藥房而言,處方藥的利潤率并不高,只是一個引流的手段,真正賺錢還是靠保健品和家用醫療器械(這點從京東健康的收入構成就可見一斑),所以,占領了線下藥店渠道的湯臣,相當于有一個十分牢固的基本盤。
其次,公司不僅線下做得好,線上同樣玩得很順,比如前不久的618,從大促預售期5月24日至6月20日活動結束,湯臣旗下全品牌全網銷售額破6億,并斬獲多個品類品牌銷量排行榜第一。
如阿里平臺蛋白粉品類TOP1、膠原蛋白品類TOP1,國內氨糖軟骨素/骨膠原類目TOP1,跨境保健益生菌類目TOP1,京東平臺益生菌類目品牌銷售額TOP1、免疫蛋白粉TOP1……
而且這已經是他連續3年獲得天貓、京東618“雙冠軍”,同樣的,去年的雙十一也是他連續 3 年獲得雙料冠軍,可見湯臣在線上做得有多好。
一個不斷在增長的行業,湯臣作為渠道、營銷、產品端都非常不錯的絕對龍頭,長期增長邏輯其實就是很順的。
所以,小湯,別和大家玩虛的,踏踏實實地干活,把自己的一手好牌發揮到極致,才是正理。
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