皖維高新：4倍估值的成長股，全球第一的龍頭，股價還在低位

作者：暮煙風雨

4倍PE的成長股——皖維高新

皖維高新是最大的PVA龍頭企業，31萬噸實際產能，全球第一。

近期PVA大幅上漲。

考慮到成本端醋酸乙烯的上漲，所以我們看價差，同樣從年初5465擴大至10576。當然，皖維自己也有70萬噸的醋酸產能，保守考慮，這部分優勢我們忽略掉。

簡單算年化，按目前價差擴大5111，則凈利比去年增長 5111*31=15.8億 ，加上去年6.11億，約21.8億。PE不到4倍。

與鋼鐵煤炭等不同的是，PVA漲價除了宏觀通脹原因，更關鍵的是下游。

按2019年的報告歐美PVA的重要下游是PVB，當時中國PVB市場約為0。

而PVB廣泛應用于光伏玻璃的粘結材料。

像光伏建筑一體化，要把太陽能電池片和玻璃大量的粘在一起，正是PVB在發揮作用。

另外，電動汽車的玻璃粘連，也全部采用PVB。

過去五年，PVB市場需求量年均復合增長率為10.3%

根據行業報告：

由于PVB膜更優異的性能，不僅在晶硅電池中的應用比例在提高;在薄膜電池中更是獲得了廣泛的應用。近年來，薄膜電池獲得了快速的發展。截至2015年底，我國分布式發電累計裝機容量只有606萬千瓦。這意味著“十三五”期間，分布式光伏裝機規模至少要增九倍以上，我國光伏產業格局將又一次發生變革，這一次走上潮頭的將是薄膜電池組件。我國在“十三五”規劃中，新能源的發展將會更快提速，太陽能光伏發電電池對高端PVB膜的需求也必將加速增長。

目前的漲價，很大方面也是基于全球的PVB需求。在PVA行業，皖維市占率高達40%，加之下游景氣，皖維高新有著相當的議價權，歷史PVA最高價在3萬左右，目前1萬8，依然有持續漲價空間。

行業人士的說法是：三季度醋酸價格下來，PVA價格依然能維持。

PVA另一個應用是打破國外壟斷的光學薄膜。

PVA 光學薄膜普遍應用于液晶面板中，包括電視筆記本腦顯示器和手機等，其在 2008-2014 年均增長率高達 50%，對于光學薄膜的需求也迅速增長。PVA 光學膜目前由日本的可樂麗和合成化學兩家企業壟斷，可樂麗約占全球產能的 70-80%。

未來 PVA光學薄膜的突破將主要由皖維高新來實現，其為國內第一家自主研發、生產、銷售 PVA 光學薄膜產品的企業。

綜合來看，皖維高新具備相當的成長屬性。