總市值是什么意思（理財和基金總市值詳解）

市值是一家上市公司各方面競爭力的綜合體現，是市場對企業戰略制定和戰略執行的綜合評價，是衡量上市公司實力大小的重要標尺，沒有好的市值，就無法有效施展上市公司平臺的作業和價值，所以上市公司施行市值治理是十分重要的。

但是長期以來，許多的上市公司和投資機構把“市值治理”理解成“炒股票”，市值治理在某些人的眼中成了洪水猛獸，這種理解是片面的。

筆者認為，只要一家公司成為了上市公司，市值治理能力就成為高管團隊和大股東的必修課程，不學不做或者理解片面，就會讓企業出現新的短板。

一、什么是市值？

總市值：是指在某特定工夫內總股本數乘以當時股價得出的股票總價值。假如一家公司在不同的交易所上市，總市值應當是在每家交易所上市的股票市值的加總之和。

流通市值：一家公司不限售流通股數乘以股價得到的價值總額。

請注重，流淌市值與總市值大多數工夫是不一樣的，流通市值與總市值差距越大，市值信號越輕易失真和扭曲。打個極端比方，在A股股權分置改革之前，由于大股東的股份不能流通，上市公司的總市值是個偽命題，導致大股東根本不關注流通市值，大小股東在對股票的熟悉上無法達成一致，也進而導致許多企業家和專家認為上市就是為了“圈錢”，曲解了資本市場所擁有的重要功能。

再打個比方，在企業還有許多“大小非”限售的情景下，企業的估值水平也會跟實際情景產生巨大差異，供求關系的原因導致大多數企業的價格高估，許多擬上市公司以剛上市的公司估值對比自己公司的價格，是很輕易迷失的。

二、跟不上市相比，市值與大股東的關系

1、在不上市狀況下：

企業的凈利潤都是原股東個人的，可以認為是股東自己每年可能的重要現金流，而股東的財富，則是這個狀態下企業的價值，因為非上市公司很難通過反復博弈得出相對公允價格，在大多數狀態下，其價值重要的參照物是企業的凈資產，實踐操作中，凈資產的倍數或折扣（PB估值法）是主流的交易定價模式。

在非上市狀態下，股東持有股權的流淌性十分差，在急于變現時時十分難以達成目標或者是要以很低的價格折扣進行，這方面股權比一線城市的房產要差許多。

2、在上市狀態下：

首先，企業從原股東個人變成有許多社會股東，所以，企業的凈利潤由全體股東按股份比例分享，所以從企業凈利潤能給原股東的現金流的角度，是可能被攤薄的。

但是，由于上市后有了公開市場連續競價，公司有了明確的總市值概念和金額，企業原股東的財富就變成了公司總市值乘以股東持股比例。一般情景下，這部分市值的價值大大超過原股東以凈資產計算的財富價值。

同時，這部分以市值計價的財富有比較好的流淌性和社會認同，在股東需要現金流補充時，股票有很好的變現能力。

更為重要的是，上市公司的總市值可以成為公司的市場競爭手段和工具，通過并購、整合、激勵等方式發展和壯大自己，反過來促進公司凈利潤和市值的持續增加。

在上圖中，企業的凈利潤和公司的市值既有緊密聯系又不是簡樸相關，一方面，凈利潤公司更大的公司，一般市值也會更高；另一方面，同樣凈利潤水平的公司，可能在市值上有巨大差異，更有甚者，許多巨額虧損的公司，其市值水平是大額盈利公司的好多倍，令許多投資者和股東倍覺困惑，進而引發大家對市場是否“成熟”、“投機”的大討論。其實，這個現象是普遍的，用我“四象限”的資本市場“追大逐新”很輕易解釋，虧損公司市值高于盈利公司的現象不能簡樸跟市場成熟與否掛鉤。

（對表示圖要做兩點特殊說明：1、企業的總市值未見得高于企業凈資產；2、絕大多數公司是溢價發行上市的，發行上市后多數情形下企業的凈利潤和凈資產都是增加的，所以原股東從絕對額的角度未必被攤薄而是被增厚）

三、市值與流淌性和估值水平

筆者自己創造了“四象限”和“顆粒度”兩個名詞來解釋資本市場的估值和流淌性，并始終用結構化分層的觀點來分析市場的估值和流淌性。

詳細而言：

在機構定價的市場或者標的上，市值越大的公司，流淌性越好，估值越充分和合理，小市值的公司不僅缺乏流淌性，而且在機構眼里是被充分邊緣化的，假如交易連續，則大概率估值偏低，假如交易不夠連續，則極端高估和低估都有可能，在上市管制較嚴格的市場，由于“殼”價格的存在，小市值公司價值跟自身經營可以完全脫鉤，僅反映“殼”價值。這方面有愛好的讀者可以參看筆者對“市值含殼率”的表述。

而在一個散戶定價市場或者標的上，市值小的公司，反而輕易獲得相對好的流淌性和較好的估值，散戶的行為特點和專業知識相對機構有較大差距，輕易追逐“概念”，更輕易“跟風”，所以在這類市場和標的的小市值公司極易出現價格高估，大家對比估值的時分假如能先把詳細標的做一個判定和分類，再討論估值和流淌性才輕易達成共識性結論，簡樸尋覓平均數的方式做估值判定并不可取。

某些標的在發展過程中基本面越來越好，正好在從散戶定價轉向逐步吸引到機構投資者的關注，反之，某些標的在發展過程中基本面越來越差，逐步從機構關注轉向機構放棄，散戶關注，這個階段公司的估值和流淌性特點輕易發生巨大變化，對投資和價值判定會產生重大影響。

A股市場正在從核準制向注冊制轉移，機構投資者力量的崛起有目共睹，而歷史的原因也是市場還存在大量的散戶投資者，所以，各類分裂的估值和流淌性比比皆是，在這個意義上，A股市場絕對是全球范圍交易所市場的最佳觀測點、實驗場，是資本市場特定發展階段的“活化石”。

四、估值的研究辦法

我們先按照市場主流的估值辦法對影響市值的因素做原則拆分，再舉例闡述市值治理的方向和辦法。

市場常見的估值辦法可以簡樸分為相對估值法和絕對估值法。

相對估值法簡樸易懂，也是最為投資者廣泛運用的估值辦法。在相對估值辦法中，常用的指標有市盈率（P/E）、市凈率（PB）、PS（市銷率）等，它們的計算公式分別如下：

市盈率=每股價格/每股收益=總市值/企業凈利潤

市凈率=每股價格/每股凈資產=總市值/企業凈資產

市銷率=每股價格/每股銷售收入=總市值/企業銷售收入

絕對估值辦法對普通投資者來說略顯復雜，股利折現模型和自由現金流折現模型采用了收入的資本化定價辦法，通過猜測公司未來的股利或者未來的自由現金流，然后將其折現得到公司股票的內在價值。絕對估值法在辦法論上絕對準確，但是因為在模型上有太多的主觀猜測元素，經常會“失之毫厘謬以千里”，所以普通投資者運用得很少，不再張開介紹。

目前，PE（市盈率）法是市場最常用的方式，我們接下來以這個辦法舉例來解構市值治理。