杜邦分析法最新解析（杜邦分析法的使用要點有哪些）

什么是杜邦分析？

杜邦分析（也稱為杜邦恒等式或杜邦模型）是杜邦公司推廣的分析基本績效的框架。杜邦分析是一種用于分解不同股本回報率 (ROE)驅動因素的有用技術。ROE 的分解使投資者能夠單獨關注財務業績的要害指標，以辨認優勢和劣勢。

要害要點

杜邦分析是最初由杜邦公司推廣的分析基本面績效的框架。

杜邦分析是一種用于分解不同股本回報率 (ROE) 驅動因素的有用技術。

投資者可以運用這樣的分析來比較兩家類似公司的運營效率。治理人員可以運用杜邦分析來確定應解決的優勢或劣勢。

杜邦分析公式及計算

杜邦分析是一個擴大的股本回報率公式，計算辦法是將凈利潤率乘以資產周轉率乘以權益乘數。

杜邦分析告訴您什么

杜邦分析用于評估公司股本回報率 (ROE) 的組成部分。這答應投資者確定哪些金融活動對 ROE 的變化貢獻最大。投資者可以運用這樣的分析來比較兩家類似公司的運營效率。治理人員可以運用杜邦分析來確定應解決的優勢或劣勢。

推動股本回報率 (ROE) 的三個主要財務指標是：運營效率、資產運用效率和財務杠桿。經營效率由凈利潤率或凈收入除以總銷售額或收入示意。資產運用效率以資產周轉率衡量。杠桿由權益乘數衡量，等于平均資產除以平均權益。

杜邦分析組件

杜邦分析將 ROE 分解為其組成部分，以確定這些因素中哪些對 ROE 的變化負有最大責任。

01、凈利潤率

凈利潤率是凈利潤與總收入或總銷售額的比率。這是盈利能力最基本的衡量標準之一。

考慮凈利潤的一種辦法是想象一家商店以 1.00 元的價格銷售單一產品。扣除與購買庫存、維護位置、支付員工、稅款、利息和其他費用相關的成本后，店主從每售出一件商品中獲得 0.15 元的利潤。這意味著所有者的利潤率為 15%

假如升高所有者的成本或提高價格，則可以提高利潤率，這會對 ROE 產生很大影響。這是當治理層改變其對未來利潤率、成本和價格的指點時公司股票將經歷高度波動的原因之一。

02、資產周轉率

資產周轉率衡量公司利用其資產創造收入的效率。想象一下，一家公司擁有 100 元的資產，去年的總收入為 1,000 元。產生的資產價值占總收入的 10 倍。

正常的資產周轉率會因行業組而異。例如，折扣零售商或雜貨店會以很小的利潤率從其資產中產生大量收入，這將使資產周轉率十分大。另一方面，公用事業公司擁有相對于其收入而言十分昂貴的固定資產，這將導致資產周轉率遠低于零售公司。

在比較兩家十分相似的公司時，該比率會很有幫忙。由于平均資產包括存貨等組成部分，因此該比率的變化可能表明銷售放緩或加速比其他財務指標顯示得要早。假如一家公司的資產周轉率上升，其ROE就會提高。

03、財務杠桿

財務杠桿或權益乘數是對公司運用債務為其資產融資的間接分析。假設一家公司擁有 1,000 元的資產和 250 元的所有者權益。在資產負債表公式會告訴你，該公司還擁有 750元負債（資產-負債=所有者權益）。假如公司借入更多資金購買資產，該比率將繼承上升。用于計算財務杠桿的賬戶都在資產負債表上，因此分析師將平均資產除以平均權益而不是期末余額，4倍的財務杠桿，如下所示：

大多數公司應當運用債務和股權來為運營和增長提供資金。與同行相比，不運用任何杠桿可能會使公司處于劣勢。然而，運用過多的債務來提高財務杠桿率——從而提高 ROE——可能會產生不成比例的風險。

杜邦分析運用示例

一位投資者始終在關注兩家類似的公司 SuperCo 和 Gear Inc.，與其他同行相比，它們最近的股本回報率有所提高。假如兩家公司更好地利用資產或提高利潤率，這可能是一件好事。

為了決定哪家公司是更好的機會，投資者決定運用杜邦分析來確定每家公司正在采取哪些措施來提高其 ROE，以及這種提高是否可持續。

如上圖所示，SuperCo 通過增加凈收入和減少總資產提高了利潤率。SuperCo 的變化提高了其利潤率和資產周轉率。投資者可以從信息中推斷出，由于平均股權保持不變，SuperCo 還減少了部分債務。

細心看見 Gear Inc.，投資者可以看到 ROE 的整個變化是由于財務杠桿的增加。這意味著 Gear Inc. 借了更多的錢，從而升高了平均權益。投資者擔心，因為額外的借款并沒有改變公司的凈收入、收入或利潤率，這意味著杠桿可能不會為公司增加任何實際價值。

例如：假設沃爾瑪過去 12 個月的凈收入為 52 億元，收入為 5120 億元，資產為 2270 億元，股東權益為 720 億元。

該公司的利潤率為 1%，即 52 億元/5120 億元。

其資產周轉率為2.3，即5120億美元/2270億美元。

財務杠桿（或股權乘數）為 3.2，即 2270 億美元/720 億美元。

因此，其回報率或股本 (ROE) 為 7.4%，即 1% x 2.3 x 3.2。

杜邦分析與 ROE

股本回報率 (ROE) 指標是凈收入除以股東權益。杜邦分析仍舊是ROE，只是一個擴展版本。僅 ROE 計算就可以揭示公司對股東資本的利用情景。

通過杜邦分析，投資者和分析師可以深刻了解是什么推動了 ROE 的變化，或者為什么 ROE 被認為是高或低。也就是說，杜邦分析可以幫忙推斷其盈利能力、資產運用或債務是否在推動 ROE。

運用杜邦分析的局限性

杜邦分析的最大缺點是，雖然范圍廣泛，但它仍舊依靠于可以操縱的會計等式和數據。此外，即使具有全面性，杜邦分析也缺乏關于為什么單個比率高或低，以至應當將它們視為高還是低的背景。

杜邦分析告訴您什么？

杜邦分析是一種有用的技術，用于分解企業股本回報率 (ROE) 的不同驅動因素。這答應投資者確定哪些金融活動對 ROE 的變化貢獻最大。投資者可以運用這樣的分析來比較兩家類似公司的運營效率。

三步法和五步法杜邦分析有什么區別？

杜邦分析有兩種版本，一種運用 3 步分解 ROE，另一種運用 5 步分解。三步等式將 ROE 分解為三個十分重要的組成部分：

五步版本是：

為什么叫“杜邦”分析？

在 1920 年代，美國化學品和制造巨頭杜邦公司創建了一個內部治理工具，以更好地了解其運營效率的來源和不足之處。通過將 ROE 分解為一個更復雜的方程，杜邦分析顯示了這個數字變化的原因。

運用杜邦分析有哪些限制？

雖然杜邦分析對經理、分析師和投資者來說是一個十分有用的工具，但它也不是沒有缺點。杜邦方程的擴展性意味著它需要多個輸入。與任何計算一樣，結果的好壞取決于輸入的正確性。杜邦分析利用公司損益表和資產負債表中的數據，其中一些數據可能并不完全正確。即運用于計算的數據是可靠的，仍舊存在額外的潛在問題，例如難以確定 相對值 與行業標準相比的好壞比率。根據行業的不同，時節性因素也可能是一個重要的考慮因素，因為這些因素會扭曲比率。例如，一些公司在一年中的某些時分總是持有較高水平的庫存。 公司之間不同的 會計實踐也會使正確比較變得困難。