qe是什么意思啊（金融和游戲qe詳解）

QE的術語是“量化寬松（Quantitative Easing）”的縮寫

用最簡樸的，最接地氣的方式描述就是“大撒幣”+降息。

當美聯儲采用這種十分規非主流的政策，說明經濟不行，需要央媽出手買買買啦。

簡樸來說就是，當經濟很差的時分，美聯儲將債券以及資產從商業銀行手中買過來，然后把包里印出來的錢直接塞給商業銀行和金融機構。這樣金融機構就有錢繼承大撒幣啦。

關于升息，降息對經濟的整個邏輯梳理可參考：

經濟的實質| NIRP and global stagflation

上圖標記了從03年以來到次貸危機（2008年）以及對19年以后美聯儲鎖表的詳細日程。

08年的12月我們可以清晰看到第一次QE（QE1）被美聯儲前主席伯南克所啟用。

10年的6月QE1結束于2010年6月

10年的11月份，QE2啟動，12年的9月份，QE3啟動。

14年的10月QE結束。

量化寬松是中心銀行公開市場操作的一種延伸。

而美國的中心銀行就是美聯儲。

QE 用來刺激經濟，實質是通過大撒幣把錢塞給銀行，然后希望銀行能把錢以更便宜的利息貸款給企業家或是各個老板做生意。在QE的操作中，美聯儲（或是類似ECB歐洲央行或是日本央行）會通過從其會員銀行（通常是商業銀行等）購買抵押貸款證券（MBS）或是債券以為資本市場注入流淌性（就是塞錢）這類大規模的資產回購是通過紐約聯儲的交易桌進行的。

上圖顯示了美聯儲資產負債表的結構。其資產和債務包含了機構（代理人）手中持有的MBS，以及美國國庫券（就是美國國債）以及各類貨幣資產和銀行內部的儲備金。

在這個操作過程中，沒有資金易手，但中心銀行在購買證券時會向銀行的儲備金記賬。量化寬松與增加貨幣供給量具有相同的效果。這種擴張性貨幣政策的目的是升高利率并刺激經濟增長。

貨幣供給帶來的多米諾效應

中心銀行從哪里獲得購買這些資產的資金？他們只是憑空創造出來的。這就是金融媒體在談到美聯儲印鈔時所說的話。在美國，只有中心銀行擁有這種獨特的勢力（印鈔票的抵押物是老美的征稅權）。

經濟中的貨幣供給量越大，相應的利率就越低。（利率是啥，就是運用資金的成本，你借款利息越高，要還的錢越多，說明你資金的運用成本越高）反過來，較低的利率使銀行可以發放更多的貸款。借貸的增加通過給企業增加資金和個人購買房屋，汽車和船只之類的東西的方式刺激了需求。

通過增加貨幣供給量，量化寬松政策使該國貨幣的價值保持較低水平。這使得該國的股票對外國投資者更具吸引力。這也使美國出口商品的價格升高了。

量化寬松的歷史使用

從2001年到2006年，日本是第一個運用QE的國家。伴著安倍晉三當選日本首相，日本在2012年重新開始運用。他承諾通過他的三箭頭計劃“安倍經濟學”來改革日本經濟。

美聯儲進行了最勝利的量化寬松措施。它增加了近2萬億美元的貨幣供給。這是有史以來任何經濟刺激計劃中最大的一次擴張。結果，美聯儲資產負債表上的債務翻了一番，從2008年11月的2.106萬億美元增至2014年10月的4.486萬億美元。經過七年的緊縮措施，歐洲中心銀行于2015年1月采用了量化寬松政策。它同意購買600億歐元計價的債券，從而升高了歐元的價值并增加了出口。它把這些購買增加到每月800億歐元。

2016年12月，它公布將在2017年4月將每月購買額縮減至600億歐元。2018年12月，它公布將終止該計劃。

量化寬松和銀行預備金要求

銀行預備金要求是銀行每晚結賬時必須擁有的資金價值。美聯儲要求銀行在銀行金庫或當地的美聯儲銀行中持有約10％的現金存款。

當美聯儲增加信貸時，它給銀行的儲備金超出了他們的需求。然后，銀行試圖通過將多余的部分借給其他銀行來獲利。美聯儲還升高了利率銀行的收費。這稱為聯邦基金利率(Fed fund rate)。它是所有其他利率的基礎。

量化寬松也以另一種方式刺激了經濟。聯邦政府拍賣大量國庫券以支付擴張性財政政策。當美聯儲購買國債時，需求增加，國債收益率保持較低水平。由于國債是所有長期利率的基礎，因此它也使汽車，家具和其他生產者債務利率保持可承受的水平。公司債券也是如此，使企業擴張便宜。最重要的是，它將長期固定利率抵押貸款利率保持在較低水平并以此支撐房地產市場（房地產一個行業會影響130多個其他行業，這也使得房地產行業非常重要）

美聯儲持有的美國國債的總價值各不相同，2009年3月為4.923億美元。到2019年7月，這一數字猛增至2.095萬億美元。

QE1：2008年12月-2010年6月

在2008年11月25日的聯邦公開市場委員會會議上，美聯儲公布了QE1。它將購買8000億美元的銀行債務，美國財政部票據以及從會員銀行購買抵押貸款支持的證券。美聯儲開始采取量化寬松政策以應對2008年的金融危機。它已將聯邦基金利率大幅升高至有效零。當前的聯邦利率始終是該國經濟發展方向的重要指標。其他貨幣政策工具也得到了充分利用。貼現率接近零。美聯儲以至支付了銀行預備金的利息。

到2010年，美聯儲購買了1.75億美元的MBS，這些債券是由房利美，房地美或聯邦住房貸款銀行發行的。它還購買了1.25萬億美元的MBS，這些抵押貸款由抵押巨頭擔保。最初，其目的是通過從資產負債表中刪除這些次貸MBS來幫忙銀行。在不到六個月的工夫里，這一積極的購買計劃使中心銀行的持股量增加了一倍以上。在2009年3月至2009年10月之間，美聯儲還購買了3000億美元的長期國債，例如10年期國債。

由于經濟再次增長，美聯儲于2010年3月終止了QE1。僅僅兩個月后，經濟開始動蕩，因此美聯儲更新了該計劃。它每月購買300億美元的長期美國國債，以使其持有的資產保持在2萬億美元左右。盡管存在一些不足，但QE1勝利地以低利率幫忙支撐了房地產市場。

QE2：2010年11月-2011年6月

2010年11月3日，美聯儲公布將通過QE2增加購買量。到2011年第二季度末，它將購買6000億美元的美國國債。美聯儲還把重點轉移到引起暖和的通貨膨脹上，逐漸地刺激了需求。

盡管第二輪量化寬松政策勝利地將利率維持在較低水平，但并未鼓勵銀行放貸更多。流通量沒有增加。經濟衰退后，銀行仍舊過于暴躁，無法放貸。他們只是節省了額外的信貸。

美聯儲扭轉操作（operational twist）：2011年9月-2012年12月

2011年9月，美聯儲啟動了“扭曲行動”。這類似于QE2，但有兩個例外。首先，伴著美聯儲的短期國庫券到期，它購買了長期票據。其次，美聯儲加大了購買MBS的力度。兩個“扭曲”都是為了支持疲軟的住房市場。

扭轉操作(Operation Twist)，始于1961年，當時目的在于光滑收益率曲線，以促進資本流入和強化美元地位。美聯儲利用公開市場操作，賣出長期債券而買入短期債券，削減美債的平均久期。試圖扭轉利率曲線，令長期利率低于短期利率，進一步促進資本流入和強化美元地位。該操作在縮短長短期債券收益率上有部分成效，但由于短期未見顯著效果，最終沒有持續。不過該操作隨后又被單獨測試效果，并發現較原有預期更為有效。鑒于這樣的重新評估結果，該操作被各國央行視為量化寬松的可替代操作選項。

QE3：2012年9月-2012年12月

2012年9月13日，美聯儲公布施行QE3。它同意購買400億美元的MBS，并繼承進行Twist Twist操作，每月增加850億美元的流淌性。美聯儲做了其他從未做過的三件事：

1. 公布將在2015年之前將聯邦基金利率維持在零水平。

2. 示意將繼承購買有價證券，直到工作“大幅改善”為止。

3. 起到了促進經濟的作用，而不僅僅是避免了收縮。

QE4：2013年1月-2014年10月

2012年12月，美聯儲公布施行QE4，實際上結束了QE3。它打算購買總計850億美元的長期國債和MBS。它結束了“扭轉行動”，而不僅僅是滾動短期賬單。它通過承諾繼承購買證券直到滿意兩個條件之一來闡明其方向。要么失業率下降到6.5％以下，要么通脹上升到2.5％以上。一些專家認為QE4只是QE3的擴展。其他人稱其為“ QE Infinity”，因為它沒有明確的結束日期。QE4答應更便宜的貸款，更低的房價以及美元升值。所有這些刺激了需求，從而刺激了就業。

量化寬松政策的終結

2013年12月18日，聯邦公開市場委員會（FOMC）公布，將完成其三個經濟目標，開始縮減購買量。失業率為7％。海內消費總值增長率在2％至3％之間。核心通脹率未超過2％。聯邦公開市場委員會將在2015年之前將聯邦基金利率和貼現率保持在零至四分之一點之間，到2016年保持在2％以下。

果然，2014年10月29日，聯邦公開市場委員會公布已實現最終購買。它持有的證券從2.1萬億美元增加了一倍，達到4.5萬億美元。它將繼承替換這些證券，以將其持有量保持在這些水平。

2017年6月14日，聯邦公開市場委員會公布它將開始減少量化寬松政策的持有量。它將使每月價值60億美元的美國國債到期而無需更換它們。接下來的一個月，它將答應另外60億美元到期，直到每月退休300億美元。美聯儲持有抵押貸款支持證券將遵循類似的程序。它將每月退休40億美元，直到達到每月退休200億的穩定水平。它于2017年10月開始減少持股量。

上圖為美聯儲自18年以來嘗試開始縮表，美聯儲的資產負債表一共減少了4020億美元的規模。

無疑伴著美聯儲的縮表的步調逐漸被打破，美聯儲的降息使得美元即將走強。

走強的美元將給予我們做空大宗商品和石油的機會。

同時美聯儲過于激進的降息或將使全球經濟進入結構性衰退。