道指是什么（埃克森美孚被移出“道指”，意味著什么）

近期，關注能源金融與投資人士熱議的一個話題是，全球石油界的標桿企業——美國埃克森美孚石油公司被移出道瓊斯工業平均指數（以下簡稱道指）。

由于道指影響力太大，埃克森美孚的影響力也太大，此次移出事件不由引起人們無限遐想。除了對埃克森美孚近年市場表現示意震動和失望外，更多的是對其所在行業——石油業（含自然氣）的擔心。但，情景真的是這樣嗎？跟隨石化產業看見（微信號：SHCYGC）一起來看看吧。

道指是什么？它是一種代表性強、應用范圍廣、作用突出的股價指數，也是目前世界上影響力最大、最具有權威性的股票價格指數，是世界股市的風向標。通常人們所說的道指是指第一組——道瓊斯工業平均指數（其他3組分別為道瓊斯運輸業股價平均指數、道瓊斯公用事業股價平均指數、道瓊斯股價綜合平均指數），即30家聞名工業公司股票的加權平均值。當然，這30家工業公司名單并不固定，基本上每兩年調整一次。道指的示范意義是極大的，已超越了資本與金融領域。實際上，過去100年，這30家工業企業已成為全球企業治理的標桿，是卓越而又基業常青的公司。這就是為何埃克森美孚這次被移出引發熱議的原因。

那么埃克森美孚又代表什么？它是世界上最大油氣消費商，是1870年洛克菲勒創辦的標準石油公司最大衣缽傳承者，此前叫新澤西標準石油公司，1999年與美孚石油公司合并后成為埃克森美孚。該公司在全球范圍內從事石油和自然氣勘探和開采業務，于1928年加入道指，是現存道指最古老成分股。埃克森美孚于石油業而言，分量顯而易見。它是領頭羊，是旗手，是典范，是過去半個世紀平均盈利能力最強的石油公司。

由于道指影響力太大，埃克森美孚的影響力也太大，此次移出事件不由引起人們無限遐想。除了對埃克森美孚近年市場表現示意震動和失望外，更多的是對其所在行業——石油業（含自然氣）的擔心。從新能源加快發展以及人們對低碳環保的渴求可以看出，石油業已經開始走下坡路。而此次作為石油業皇冠上明珠的埃克森美孚被移出道指，讓絕大多數人更加一定了石油業的衰退。

但，情景真的是這樣嗎？

首先，被選入和被移出道指，并不代表該公司所在行業的輝煌和沒落，只是一個動態治理的過程，應以尋常心對待。比如1999年，美國雪佛龍股份有限公司、美國固特異輪胎和橡膠公司、美國西爾斯公司和美國聯合碳化物公司從道指移除，同時吸收美國英特爾公司、美國微軟公司、美國家得寶公司和美國西南貝爾通信公司加入。2008年，美國阿爾特里亞集團和美國霍尼韋爾國際公司被移出道指，替代的是美國銀行和雪佛龍。而雪佛龍是繼1999年被移出后又重新加入的。類似情景不只發生過一次。因此，一家企業能否留在道指，主要取決于當時該企業的業績和財務表現。當然，行業態勢、市場環境也是影響企業表現和盈利能力的重要因素，但絕非決定性因素。

其次，自上世紀70年代以來，全球石油業起起落落，已經經歷了至少6輪行業性衰退與復蘇，只是近20年來周期愈加短暫、節奏明顯加快而已。其實，導致石油業衰退和復蘇的緣由很簡樸直接，無非是全球經濟形式、突發性地緣政治沖突、新技術的突破、市場供需變化、國際炒家心態等，基本上沒變過。當然，有人說，自2014年來的油價大跌和行業衰退與以往不一樣，是因為新能源商業模式的成熟，還有人類對低碳環保生存方式的向往，再加上今年的疫情和油價的深度暴跌，所以行業衰退是不可逆的，是黃鶴一去不復返的。話恐怕還不能說得這么絕對。只要石油自然氣的綜合利用成本在一次能源群組（煤炭、石油、自然氣、核能、可再生能源等）處于較低水平，只要石油自然氣相對其他能源品種是安全、便利、穩定和足夠的，只要石油自然氣在全球一次能源生產中的比例依然保持1/3以上（當前是55%左右），就很難說石油業的黃昏已經來臨。況且，自然氣及液化自然氣作為低碳環保的能源品種，其在化石能源和非化石能源之間的過渡功能、橋梁紐帶功能正施展著巨大作用。

再次，埃克森美孚等企業已經開始反思自己的戰略與商業模式。確實，埃克森美孚被移出道指令石油人備感憂傷。今年上半年，在低油價和新冠疫情的沖擊下，全球六大跨國石油巨頭二季度同步陷入巨虧。英國石油公司，荷蘭皇家殼牌集團，法國道達爾公司，美國雪佛龍、埃克森美孚和康菲石油公司二季度總凈虧損額達536.93億美元，上半年總虧損為545.72億美元。其中，埃克森美孚凈虧損總計16.9億美元，而去年同期為盈利54.8億美元。其上游油氣業務二季度虧損額達11.97億美元，下游油氣加工業務虧損額為10.1億美元。埃克森美孚在一份申明中示意，被移出道指不會影響公司業務，也不會影響公司戰略長期基本面。目前公司的投資搭配仍是20多年來最為強勁的，公司的業務重點仍是通過滿意世界能源需求來為股東創造價值。

而我們更應該看到的是，在埃克森美孚被移出道指的同時，2008年被移出道指的霍尼韋爾又重新加入了道指。這更加證實了道指治理的動態性，而與行業的衰退關系不大。

傳統能源工業企業在走下坡路，這是不爭的現實。但也不要放大埃克森美孚這件事的影響，它只是道指一個正常動態調整而已。