出清是什么意思（什么是金融出清）

到底什么才是金融出清？為什么對股市有如此大的信心？

在我看來，這是一個很宏大的命題。

大家都明白，我們上一輪改革，最核心的內容就是人口城市化和工業化。以此為契機讓我們完成了人類歷史上前所未有的經濟發展奇跡，其中人口紅利、市場經濟、全球化這些，都是與人口城市化結合以后，給我們帶來的最大的改革紅利。工業化則給我們帶來了全世界最完整的工業鏈體系。

這些耳熟能詳的內容，之所以回顧一下，是想告訴大家，很顯然不論是人口城市化還是工業化，我們已經獲得了很好的階段性成果。實現了從無到有，從小到大的這么一個過程。

而未來的更多的是從有到優，從大到強的一個階段，這個階段就不是速度的問題，而是質量的問題，當然，毫無疑問，一定只能按部就班。

縱觀歷史上所有先進發達國家和文明，但凡到了這個階段，那么下一個階段就是現代化！

我曾經向朋友們推薦過李錄先生的《文明、現代化、價值投資與中國》這本書。

作為芒格的傳人，治理喜馬拉雅基金的李錄，重倉港股的郵儲銀行，這是盡人皆知的事情。那么實際上，李錄重倉郵儲，其實和我們對股市有信心的底層邏輯是一樣的。

那就是中國的未來，肯定需要發展實體經濟，施展金融的樞紐作用，而其核心就是間接融資轉直接融資。

這句話其實有兩個底層邏輯。

第一個底層邏輯，新的經濟發展方向，實質上來說，就是用新經濟去替換掉過去以房地產、投資基建、對外出口的傳統發展模式。

為什么要改變呢？當然這里牽扯到的內容，一定就許多了。

例如以房地產為主的牽動萬千家庭的生存啊、工作啊、教育啊、養老啊等問題。也包括以投資基建為主的國有企業發展和改革、地方財政和治理、債務問題的相關處理等等，對外出口也受制于中美貿易沖突、疫情影響、消費制造轉移等多方面問題。

可能每一個單獨拿出來都可以講很久，好在前期咱們視頻里都有提及過，所以老朋友消化起來比較輕易。

對于新經濟，我們可以舉個例子。

假如把整個經濟比做一個航道，那過去就是房地產、投資基建、對外出口這三條主航道，水流量大、吞吐量大、工程量大、承載量大、發展空間也大。但是現在因為內外部因素，要改道開發新航道了。

新的航道就有科技創新、新能源、生物生命、職業教育、智能制造、鄉村振興、碳排放等等。

因為我們形成的存量已經很大了，大家可以理解為整個航向的吞吐量很大。

那么要改變過去三個陳舊的主航道，未來我們必須開發出更多的航道，才足以容納和匹配這種發展體量，當然也有其他諸如風險啊、多元化啊、均衡啊、結構性啊等等方面的考慮。

那么這些新航道里邊，中小微實體企業就是最下層的地基部分，上市公司就是最頂層的塔尖部分，每個航道都會形成這種金字塔結構。

當然，像華為這種比較特別的公司一定是例外。

股市，擁有著各行各業90%以上最優質的公司，而這里是普通老百姓唯一和優質公司發生直接關聯的地方。因為你買這些公司的股票，就成為了這些公司的股東。

再次強調，是股東，不是玩票炒股。這是實質區別。

第二個底層邏輯，就是所有的新經濟競爭，從經濟本身上來講，都是“人財物”的競爭。

請注重，這里我用的維度是“經濟本身”，但是很顯然經濟的發展并不是只有市場，還有社會治理，這在后邊咱們再講。

關于人財物的競爭當中，“財”是比較突出性的問題。其實這個表述不夠正確，應當說是最輕易完成優化的地方。

為什么這么說呢？因為人，就要觸及到人才的流淌、教育培養、技能技術鉆研、獎勵激勵等等，更不要說這個工夫周期跨度很長，我們還有所謂的戶籍治理制度等等。眼下針對教育的改革措施就許多，也是大家關懷的熱門話題，但是誠實說，很不輕易，進展也很緩慢。

而關于物，其實大部分都在于企業內部的核心實力，尤其是科技創新、行業壁壘、市場占有率等等，這些都是需要積累沉淀，而且是宏觀層面上不太能著力的地方。

所以“財”才變成了宏觀改革和治理當中最重要的目標。

財政政策和貨幣政策，是在宏觀層面，對于經濟發展最直接的干預措施。

說到這里，才是我們今天最重要的內容，就是關于“間接融資轉直接融資”這個核心議題。

首先要強調一點，金融市場里邊，其實最核心的是債。

這個道理很簡樸，在最基本最原始的經濟生存中，就是我盈余的產品交換你盈余的產品，這是物物交換。

當我錢不夠，或者你錢不夠的時分，這就產生了借貸。借貸就是債權債務的關系。這也是金融最初始的形式。

那么回顧下我們國家的整個金融市場，很顯然因為起步晚，發展快的關系，債才是整個經濟生存真正的主旋律。

例如上個世紀末，那時分我們的銀行負擔著最重要的金融任務，但是也承擔了最沉重的金融包袱，壞賬率極高，其實已經是技術性的現實破產。后來也才有了相應的四大資產治理公司，來打包處理銀行的壞賬。

這是屬于我們第一個歷史階段的金融出清，大家可以把人的身材理解為整個經濟體，那么血液就是金融，金融壞賬這些出清，就可以理解為排出身材新陳代謝過程中，沉淀在血液中的毒素。

到了04年左右，基本實現了第一輪的出清。有了這個金融的穩定性來打底，人口城市化和工業化才能在這個基礎上開始快速發展，所以那時分購房零首付這樣的事情就開始出現了，包括后來的地方政府擴大債務搞基礎建設等等。

然后，到了15年開始，這些年積累的債務歷史包袱又很大了。所以我們提出了去杠桿，金融供應側改革等等。

去杠桿，去的是地方和金融系統的杠桿，但是這不是完全抹除，而是轉移到了老百姓頭上。許多朋友老是說搞不懂為什么去杠桿，越去越多，其實道理就是這里。當然，這一點我們前期也有提到過。

而且這個時分，金融系統已經不是過去的樣子了，什么P2P，小貸，互聯網金融等等，各種各樣的都有。

當初為什么要搞這么多金融方式出來呢？

本意是想要多元化，轉移風險，提高綜合金融服務能力的，結果發現這玩意似乎不是這么搞的。

因為資本都是逐利的嘛，很顯然這些金融機構對于利益的追求遠遠大于社會責任的追求。

所以關于出清問題啊，這些年我們可謂是不遺余力的。大家也緩緩發現了，過去各種民間借貸也好，P2P也罷，包括這兩年很火的數字貨幣都在被嚴厲處理。最后一站，就是互聯網金融，不過處理的手段就不再嚴酷，而是結合一下實際情景，還有未來發展的需要，挑選性的加強治理。

所以馬云大家聽不到任何消息了，大家也看到反復在講要把金融服務，納入正式的金融監督治理體系。

那么實際上，這一輪出清，又持續了這么多年，在去年年底的時分，最上邊就很正式的告訴大家。目前我們不存在系統性金融風險，這就示意取得了階段性的成果。

我應當在很早很早的視頻，一則新聞解讀里，提到過。退，是為了誰退？為什么退？

那么大家，就可以結合一下第一輪出清過后，也就是04年的情景。金融出清是為了什么？

當然是為了新一輪的改革和未來的發展，騰出更多的空間和安全邊際！

而未來新的金融方式，一定要順應未來新的經濟發展趨勢。這就是一個不斷優化的過程。

過去，我們主要依靠“債”為主的金融方式，實際上發展過程當中形成的各種不良資產和壞賬，到頭來都沉淀到了以銀行為主的金融系統里邊，都是國家和地方來背負。

這種事啊，其實很輕易既討不了好的彩頭，又要形成歷史性問題。

怎么說呢，就是輕易被說成我們不重視市場經濟，不怎么去施展市場的基礎性作用，行政手段干預過多。

歷史性問題，其實許多時分實質上來說，應當是企業破產清算的問題，但是因為其中大多數是國企央企的關系，這些最后買單的又變成了國家。

而且過往的這種發展模式，還有一個很重要的問題就是，嚴峻打壓里中小微企業的消費積極性。

因為融資難，融資貴嘛。

所以，未來我們金融工作的重點，將形成分化。

基礎性的、核心的重點要害領域，其實還是會交給很聽話的銀行系統。這句話我覺得已經表達的比較清晰了哈，詳細細節大家自己體會。

衍生性的、成長性的、創新型的其他領域，就完全交給市場來用腳投票了。注冊制這些大門反正也是給大家打開的，你做的好，那你就融資輕易，而且還融資便宜。你做的不好，那公司和投資人就一起倒霉。

那么實際上，為什么如此看好股市，其實還有關于存量和增量的問題，關于整個國家經濟結構調整的問題。這些內容其真實過往的視頻當中都有提到，就請大家自行翻閱了。但是我想當下，大家應當已經越來越明顯的感覺到趨勢的變化了。

那么，本期的最后，對于很老一波的朋友們，大家不妨刻苦回憶一下，去年才開始看視頻的心境，再結合一下當下對未來的看法。

我相信現在的你，應當已經不是曾經的你了。