華能集團股票最新消息（買入”評級 合理價值8.32-11.08元詳解）

智通財經APP獲悉，國信證券發布研究報告，予華能國際(600011.SH)“買入”評級，合理價值8.32-11.08元，預計2021-23年攤薄EPS為-0.19/0.64/0.93元，前股價對應PE為-34.4/10/6.9x;予2022年新能源部分18-20倍PE，火電及其他部分6-8倍PE，對應權益價值1538-1739億元。

火電轉型新能源企業華潤電力/中國電力/吉電股份對應2022年PE估值為9/12/17.6X，平均PE12.9X，故予公司2022年13-15倍PE。

國信證券主要觀點如下：

2021Q3煤價同比大幅上漲，業績虧損較大

公司2021年前三季度完成營收1450億元(+19.0%)，歸母凈利潤7.83億元(-91.4%)，扣非歸母凈利潤2.11億元(-97.6%)。其中三季度單季營收499億元(+16.8%)，歸母凈利潤-35.0億元(-203.1%),扣非歸母凈利潤-36.57億元。

大力轉型新能源，綠電帶動公司業績和估值雙提升

前三季度公司新增風電/光伏裝機1/0.5GW。截至2021年三季度末，公司控股裝機115GW，其中風電9GMW，光伏3GW。2016-2020年，風電光伏收入占比從1.5%提升至4.9%。公司預計十四五每年新增新能源裝機8GW，到2025年末，新能源裝機達到55GW。預計新能源裝機伴著綠電交易和碳交易推薦，綠電價值將得到提升。

煤電價格調節機制打開電價天花板，賽道迎來重估

10月11日，發改委發布《關于進一步深化燃煤發電上網電價市場化改革的通知》，明確有序放開全部燃煤發電電量上網電價，將燃煤發電市場交易價格浮動范圍擴大為上下浮動原則上均不超過20%，高耗能企業市場交易電價不受上浮20%限制。電力現貨價格不受上述幅度限制。火電企業將通過調整電價保證將煤價波動傳導至下游，從逆周期屬性逐漸轉變穩定收益的公用事業屬性，賽道迎來重估。

風險提示：電價不及預期;項目建設不及預期;煤價大幅上漲。