樂華娛樂即將正式登陸香港市場 擁有66名簽約藝人

坐擁王一博、吳宣儀、黃明昊等頂流名人的樂華娛樂8月7日勝利通過港交所上市聆訊，即將正式登陸香港市場。

今年3月樂華娛樂向港交所遞交上市申請。樂華娛樂名人股東云集，IPO前，樂華娛樂創始人兼董事長杜華為第一大股東，持股50.18%，華人文化持股14.25%，阿里影業持股14.25%，字節跳動全資子公司量子躍動持股4.74%。

擁有66名簽約藝人

招股書顯示，樂華娛樂成立于2009年，專注于藝人治理業務，經過十余年的發展，目前已成為涵蓋藝人治理、音樂IP制作與運營以及泛娛樂業務三大互補業務板塊在內的文化娛樂平臺。根據弗若斯特沙利文，以2021年藝人治理收入計算，樂華娛樂在中國藝人治理公司之中排名第一，市場份額為1.9%。

財務方面，近三年樂華娛樂業績完成了快速增長。樂華娛樂營收由2019年的6.31億元，快速增長至2021年的12.90億元，年復合增速約43%；盈利則由2019年的1.19億元，提高至2021年的3.35億元，年復合增速約67%。2022年前4個月，樂華繼承完成同比增長，展示公司業務模式較強韌性。

詳細來看，藝人治理為樂華娛樂的核心業務，2019年至2021年在總營收的占比分別為84.0%、87.7%和91.0%。音樂IP制作及運營占比分別為11.8%、10.0%、6.1%，泛娛樂業務占比分別為4.2%、2.3%、2.9%。

從毛利率來看，2019到2021年，樂華娛樂的毛利率分別為44.3%、53.5%、46.6%。總體而言，藝人經紀仍舊是一個毛利豐厚的生意。

藝人治理部分，截至2022年4月30日，樂華娛樂共有韓庚、王一博、孟美岐、范丞丞、黃明昊、吳宣儀等66名簽約藝人及71名參加練習生計劃的練習生。簽約藝人在多項制作中扮演重要角色，如劇集《理想照耀中國之抉擇》、《風起洛陽》及《冰球少年》、電影《革命者》、《建軍大業》及《建黨偉業》，以及綜藝節目《這！就是街舞》及《極限青春》。

招股書透露，樂華娛樂通常與藝人簽訂獨家藝人治理合同，合同期5到15年不等，通常包括自動續期的條款。而與訓練生簽訂的獨家練習生合同一般為期三年。截至2022年4月30日，樂華共有23名商務經紀和17名執行經紀，他們通常各自同時與1到3名藝人合作。

人才儲備上，截至2022年4月30日，樂華娛樂與全國超過30家藝術學校、機構、院校張開合作，并通過唱跳比賽、全球選拔網絡、社交媒體平臺等方式物色練習生人選。2019年至2022年前四個月，樂華娛樂共收到超65000份來自中國、韓國和美國的練習生計劃申請，各期與19名、28名、50名和7名練習生候選人簽訂練習生合同，整體錄取率每年不高于0.3%。

名人股東云集

中國藝人治理市場競爭激烈并且高度分散。

根據弗若斯特沙利文，截至2021年12月31日市場有超過1200家參與者，包括若干從事藝人治理業務的大型娛樂內容制作公司。2021年中國藝人治理市場規模約為612億元。2021年前五大藝人治理公司產生總收入34億元，占同年總市場份額約5.5%。

樂華娛樂更集中在虛擬藝人領域，希望其能夠成長為公司的第二條增長曲線。虛擬藝人所屬的泛娛樂業務。

數據顯示，2020年至2021年，樂華娛樂泛娛樂業務完成約3786.90萬元收入，同比激增80.95%。收入的激增，2020年底推出的虛擬藝人搭配A-SOUL通過直播、演唱會和代言等方式開始產生商業收益。該虛擬藝人搭配由字節跳動與樂華娛樂聯合企劃，字節跳動提供底層技術支持，樂華提供內容策劃、運營等。

資本運作上，樂華娛樂關聯公司北京樂華圓娛文化傳播有限公司曾于新三板上市，但已經在2018年退市。樂華娛樂于2021年7月接受了來自CMC資本、阿里影業、字節跳動等的投資，但融資金額未披露。

股權方面，IPO前，樂華娛樂創辦人兼董事長杜華持股50.18%，華人文化、阿里巴巴、字節跳動分別持有樂華娛樂14.25%、14.25%和4.74%的股份。

本次IPO募集所得資金凈額將主要用于持續投資藝人運營；擴大音樂IP庫；投資或收買與其發展策略一致或能夠產生協同效應的業務或資產；擴展泛娛樂業務；海外擴展以及用作營運資金與一般公司用途。

娛樂監管政策不斷

過去一年里，劣跡藝人頻頻曝光、娛樂行業風聲鶴唳。挑選此時上市的樂華娛樂需要勇氣。

國家廣電總局網站今年2月10日刊發關于印發《"十四五"中國電視劇發展規劃》的通知。其中提到，規范包括演員片酬在內的收入分配秩序，推廣運用標準化、制度化、制式統一的片酬等勞務合同。

現實上，樂華娛樂受藝人的影響很大。招股書中，樂華娛樂指出，公司大部分收入來自藝人治理業務。倘未能維持與藝人及練習生的關系或擴大簽約的藝人及練習生的數目，公司的業務、財務狀況及經營業績或受重大不利影響。

另外，國家廣電總局發布《關于進一步加強文藝節目及其人員治理的通知》（2021年9月2日生效），禁止播出偶像養成類綜藝節目。為遵守此通知，中國媒體平臺應暫停播放該類綜藝節目，樂華娛樂也因此不會簽訂立任何類似安排。通知生效后，簽約藝人并無參與任何偶像養成節目。盡管通知禁止播出偶像養成節目，但并未禁止曾參與該等節目的藝人開展業務活動。

政策強監管疊加疫情沖擊，近年藝人治理行業增長波動較大。數據顯示，中國藝人治理行業的市場規模由2017年約630億元增加至2018年約685億元，復合年增長率為8.8%。但市場規模在2019年減少至約583億元，主要由于監管部門于2018年年底對藝人工資占電影及劇集總投資的比例施行詳細要求。此后，疊加疫情爆發沖擊短暫影響藝人的工作安排，市場規模2020年下降至約523億元。

進入2021年，藝人治理行業逐漸從疫情回復。同時，在專業藝人治理系統不斷發展的推動下，內容制作公司對有才華的藝人及多樣化的變現渠道的需求不斷增加，中國藝人治理行業市場規模擴大至2021年約612億元。

但機構對藝人治理行業未來發展仍舊樂觀。根據弗若斯特沙利文，中國藝人治理市場的規模預計將于2026年達至約1117億元，2021年至2026年的復合年增長率為12.8%，這得益于專業藝人治理系統的發展、爭奪受眾的數字渠道的激增以及多樣化的變現渠道。

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