中國中免股票解析（股價已較高點下跌近半）

12月3日晚間，中國中免（601888，SH）公告稱，暫緩在香港聯交所主板發行上市。中國中免給出的理由是，目前受新冠肺炎疫情等因素的影響，全球經濟受到較大沖擊，資本市場持續低迷。

此前，中國中免11月22日通過港交所上市聆訊。聯席保薦人為中金公司和瑞銀集團。

截至12月3日收盤，中國中免股價為204.06元/股，相較于今年2月間達到的歷史最高股價402.78元/股（前復權），已下跌近一半。從大的走勢來看，中國中免自今年5月以來股價呈下跌趨勢。

此前有投資者在上證e互動上呼吁暫緩發行H股，表達對“拆股”的不滿，“市場已經用暴跌來投票了，一切解釋都很蒼白，發行股票無非就是融資，要籌錢可以到A股市場啊，可以增發或配股，而且估值高”。

中國中免也曾對投資者解釋其搭建境內外雙融資平臺的考量：進一步提升公司的國際品牌認知度和競爭力，有助于公司開展業務以及開拓國際市場，進一步鞏固公司全球旅行零售行業的龍頭地位。

中國中免已是海內免稅市場的龍頭，憑借海內旺盛的生產能力，中國中免在2020年度占全球旅行零售行業市場份額的22.6%，從2019年的全球第四升至全球第一。對于中國中免而言，與國際免稅業龍頭的比拼才剛剛開始。

在此前的申報材料中，中國中免曾提及國際競爭的激烈，并稱部分競爭對手近期已擴大或計劃擴大其在中國免稅行業的業務，這類競爭對手可能擁有強盛的財務支持，或與全球運輸當局或設施擁有人或供給商有堅實的業務關系，從而在競爭特許經營權時受惠。而這使得競爭對手將來可能能夠并愿意在特許經營協議報價方面超越中國中免，接受較低的利潤率或投入更多資本來取得或保留業務。