油氣資產是什么？油氣資產屬于非流動資產？

油氣資產是什么？它的價值在哪里？如何進行投資？這些問題都是大家需要了解的。今天我們就來聊聊這個話題。首先，我們先來了解一下什么是油氣資產。所謂油氣資產，是指能源消費企業擁有的可供出售或長期持有的資產，包括自然氣、石油、煤炭、成品油、液化石油氣、電力等。其中，每天然氣和石油是重要的能源資產，占比超過70%。

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文/孫和風 中國海洋石油國際有限公司高級工程師，中國石油報

國際石油公司正在加快低碳業務布局，低碳業務類型涵蓋了電力業務、新型能源、儲電配電、碳捕集利用與封存、裝備制造和其他新能源投資六大類型，低碳業務搭配的發展方向可歸為綜合能源提供商和能源—公共事業—體化服務商兩大類型，絕大部分并購項目分布于歐洲、北美。值得注重的是，近年來低碳行業的投資資本回報率吸引力日益增強，根據埃信華邁公司統計，2001—2019年低碳行業投資資本回報率保持基本穩定，同期油氣行業投資資本回報率表現為劇烈的波動，2015年以來低碳投資平均資本回報率比油氣行業高約3.9%。

根據IHS Markit（埃信華邁）公司數據，今年以來，國際石油公司低碳業務并購項目43個，披露的并購金額達58.39億美元，創造了近些年來低碳業務并購的新高，反映出國際石油公司加快了低碳業務的布局，加大了能源轉型的力度。未來5年，以bp等為代表的國際石油巨頭低碳并購投資仍將持續增長。

電力業務成為主要投資流向

從并購項目數和并購金額上，2016年后項目數和并購金額上快速增加。2005年至2021年8月，低碳并購項目共216項，并購金額共228.9億美元。近5年內，并購項目共157項，并購金額共162.6億美元，分別占總項目數、并購金額的73%、71%。bp等國際大石油公司主導了國際低碳業務的并購，占總項目數、并購金額的70%、73%，其他重要參與者有雷普索爾、高浦等地區綜合性石油公司，Enbridge等中游公司和斯倫貝謝、貝克休斯等技術服務公司。

在并購業務類型上，2016年后，低碳并購業務類型呈電力化、面向客戶側的發展趨勢。2005年至2021年8月，低碳業務類型涵蓋了電力業務、新型能源、儲電配電、碳捕集利用與封存、裝備制造和其他新能源投資六大類型。包括光伏發電、海上風電、陸上風電、自然氣發電等的電力業務是最主要的投資流向，其次是儲電配電業務，主要有充電、配電、儲能、能源效率，再次為新型能源生物質燃料和氫能等。光伏發電、配電和海上風電投資額依次位居前三，分別是56億、39億和37億美元，占總并購金額的比例分別為24%、17%和16%，其他重要的投資方向有充電、陸上風電、配送（自然氣、電力）以及綜合低碳發電等。

從業務分布區域上，絕大部分低碳業務并購項目分布于歐洲、北美，分別占并購項目數的52%、28%，其他地區亞太和拉丁美洲占到了10%和8%；2018年以后亞太地區并購項目增長較快，主要分布在澳大利亞、印度和中國。今年1月，道達爾能源25億美元獲取印度太陽能發電商Adani綠色能源公司20%的股權，是目前最大的一筆低碳業務并購。

低碳業務資產搭配有所不同

國際石油公司低碳業務投資搭配具有較大差異，低碳業務搭配的發展方向可歸為綜合能源提供商和能源—公共事業一體化服務商兩大類型。

綜合能源提供商低碳業務呈點狀分布。表現為傳統油氣行業之外、新能源業務的橫向拓展，低碳業務投資類型和投資項目個數都較少，投資方向集中于生物質燃料、電力以及其他新型能源等一種或多種新能源業務，以直接提供綜合性能源為主，類似于油氣行業上游業務，不直接面對客戶側，低碳業務的發展以機會或技術為主要驅動力。機會驅動以雪佛龍、埃克森美孚為代表，低碳業務投資低，在一些低碳業務盈利模式尚未成熟之前，這些公司趨向于挑選與傳統業務聯系緊密的方向，例如生物質燃料。

伴著低碳行業的發展，鑒于該類公司資本實力強勁，不排除以并購等方式進入低碳行業的頭部公司。回顧這些大石油公司的發展壯大歷史，跨行業并購是其擴大業務、夯實行業地位的重要手段。技術驅動的石油公司低碳業務投資最明顯特征是集中于電力業務，表現為將在油氣行業積累的核心技術應用到新的行業領域，具有技術驅動低碳業務發展方向的特征。例如艾奎諾重點發展的海上風電，充分施展了其豐富的海上工程和作業經驗。

能源—公共事業一體化服務商力圖構建電力業務全產業鏈。這些石油公司跳出了油氣行業的傳統范疇，挑選直接面對客戶側的需求，設立全產業鏈的電力業務投資搭配，直接面向客戶側的儲配電等業務占有重要位置，這部分業務在肯定程度上顯示出油氣公司有從傳統的資源型企業轉向公共事業性質公司的趨勢，這些公司在低碳業務發展上表現為對現有資產搭配的業務重構和業務轉型。

業務重構的代表公司有bp、埃尼和雷普索爾等，具有中—高等的低碳業務投資，低碳項目投資數屬于中—高等，投資類型較多，低碳投資分布在電力業務、新型燃料和儲配電等方向，這類公司采取剝離油氣資產或者控制油氣業務投資的方式，加強對低碳業務的投資。

業務轉型的石油公司以道達爾和殼牌為主，具有高的低碳業務投資，低碳項目個數多，投資類型多、分布廣，電力業務、新型燃料、儲配電、裝備制造等方向都有觸及，以儲配電投資項目數占比高為典型特征；相較于業務重構的石油同行，道達爾和殼牌更加專注于完成客戶低碳化、多樣化、個性化用能需求，同時也繼承保持傳統行業的專注力和投資。

低碳業務投資仍是未來熱點

低碳行業的投資資本回報率吸引力日益增強。國際石油公司低碳投資策略受資產結構、經營情景和市場等多因素的影響。油氣公司高的儲量、高的資產負債率、高的油氣投資資本收益率都可能升高了對低碳業務投資的動力和意愿，低碳行業的投資資本回報率可能是影響低碳業務并購的重要因素。根據埃信華邁公司統計，2001－2019年低碳行業投資資本回報率保持基本穩定，同期油氣行業投資資本回報率表現為劇烈的波動，2015年以來低碳投資平均資本回報率比油氣行業高約3.9%。

國際石油公司將持續加大低碳業務投資。埃尼、道達爾、bp、殼牌猜測2022－2025年低碳業務投資與油氣上游資本投資比值平均分別達到23%、29%、38%和47%，年度低碳投資金額可達12.5億~40億美元；雷普索爾有著更高的低碳業務投資與油氣上游資本投資比值，平均為73%，且逐年降低，在2025年低碳業務投資將超過油氣上游資本投資，達到了109%。艾奎諾公司挑選施展技術優勢，立足油氣拓展低碳業務，其低碳業務投資與油氣上游資本投資比值相對較低，平均也達到17%，年度低碳投資預計從2021年的5億美元增加到2023年的15億美元。

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