基金安信？基金安信價值精選？

基金安信基金旗下產品，該基金成立于2016年11月28日，截至2017年3月31日，累計凈值為1.0600元。從業績來看，這只基金近一年收益率為-0.49%，在同類排名為151/160，近三年收益率為-0.53%，在同類排名為150/160。從基金經理的治理風格來看，該基金采用穩健投資策略，堅持價價值投資和成長投資相結合的辦法，重點布局生產、醫藥、科技等行業龍頭股。

12月30日，安信基金公告稱，陳嵩昆接替陳一峰治理安信生產醫藥主題基金。

陳一峰是價值投資老將，也是安信基金權益投資團隊的中堅力量。在今年分化行情下，安信生產醫藥的業績不太理想。截至2021年12月30日，該基金今年來收益率為-10.43%，成立來收益率為82.70%，平均年化收益9.28%。

陳嵩昆是身經百戰的基金經理，投資經驗僅半年，在管安信生產晉級今年以來收益率為1%左右。而生產行業研究員出身的陳嵩昆，在接管該基金后能夠扭轉乾坤？

價值老將折戟安信生產醫藥

公開資料顯示，安信基金成立于2011年12月6日，第一大股東為五礦資本控股有限公司，其次為安信證券、中廣核財務等央企。

作為國有系基金公司，安信基金在公募大發展的當下顯得有些“躺平”，其非貨規模始終徘徊不前。三季度數據顯示，安信基金非貨規模為780.85億元，且多為混合型基金。陳一峰目前在管基金共5只，現任基金資產總規模為101.08億元，是安信基金權益投資名不虛傳的“扛把子”。

陳一峰歷任國泰君安資產治理總部助理研究員、安信基金研究部研究員、特定資產治理部投資經理、權益投資部基金經理。現任安信基金總經理助理、研究總監。他堅持價值投資，買入“便宜的好公司”，其投資思路是挑選低估值的價值股和合理估值的成長股，總結成一句話就是“好公司、好價格，買入并持有，長期看賺錢是大概率事件 ”。

其任職工夫最長的基金為安信價值精選，從2014年成立以來累計回報達400%，年化回報23.27%。即使今年行情不利，仍舊大幅跑贏比較基準。

但在今年極致分化的行情下，陳一峰治理的安信生產醫藥并不精彩，截至2021年12月30日，該基金今年來收益率為-10.43%。

持倉方面，以安信價值發現為例，三季度增持保利發展至288萬股，為其第一大重倉股；被該基金增持的還有中國海外發展、中國神華、老板電器、中國鐵建；老鳳祥、韻達股份新進為該產品前十大重倉股行列；同時，該基金持有周大生、中國建筑的股票數量保持不變。

同期，貴州茅臺則被相應減持，目前持股數量僅為1.33萬股。另外，騰訊控股、建設銀行已退出該基金前十大重倉股行列。

整體而言，該基金三季度增加了醫藥、地產、輕工、交運等行業的配置，減少了銀行、食品飲料、紡織服裝等行業的配置。目前，陳一峰看好的公司集中在地產、輕工、建筑、家電等細分行業。

研究員出身的新人能否成為黑馬？

陳嵩昆僅有半年的投資經驗，但在成為基金經理之前，他從事行業研究員近十年，主要覆蓋生產賽道。資料顯示，陳嵩昆歷任國金證券助理研究員，宏源證券高級研究員，興業證券首席分析師。

2021年6月，陳嵩昆但任安信生產晉級一年持有期基金經理。該基金成立以來收益率為0.41%，業績雖不突出但大幅超越比較基準，在同類基金中處于中游。

在基金三季報中，陳嵩昆披露自己的投資理念，一直是堅持“好行業、好公司、好階段、好價格”的原則。

從細分的行業來看，陳嵩昆恪守生產陣地，配置行業包括乳業、冷凍烘焙、珠寶首飾、家具床墊、白酒、醫藥、調味料。

重倉股之首是中國飛鶴，為乳業龍頭，其次是立高食品、周大生、中國中免、老板電器、瀘州老窖、喜臨門、長春高新、五糧液和日辰股份。這其中既有傳統的價值白馬，也有新生產賽道的成長性公司。前者比如中國飛鶴、瀘州老窖、中國中免等，后者有立高食品、日辰股份新行業新賽道中的龍頭個股。

在三季報中，他認為過去幾年市場適度追捧“賽道股”，導致許多好行業好公司估值過高，在本輪調整后，我們看到越來越多優秀的行業龍頭估值向合理水平回歸。

他示意，在傳統“白馬”公司以外，我們也在不斷研究，加深熟悉保持對新行業、新模式、新龍頭的敏感性，發掘更多內在價值尚未被市場認可的優秀公司。

例如在疫情后時期，類餐飲行業刻苦升高固定成本、提高抗風險能力成為共識，相關B端供給鏈公司的市 場空間打開。但B端模式往往壁壘不高，因此其中憑借資源、差異化、客戶網絡等能夠構筑起競爭壁壘的公司更具備長期成長性，成為我們的投資目標。

位列重倉股第二位的立高食品就是冷凍烘焙界的龍頭。近兩年伴著新式茶點的興起，作為B端供給商的立高食品，其股價自2021年4月上市后便一路走高，5月底到達歷史高點后，便處于橫盤震蕩階段，股價自高點回落約20%。

日辰股份則是復合調味料龍頭，旗下產品覆蓋湯頭、中式菜品、日料醬汁、火鍋底料等多個品類，公司深耕B端渠道，是呷哺呷哺、魚酷、小南國、味千拉面等知名餐飲的供給商，9月份以來，股價進入上升期。

安信生產晉級重倉股詳情，數據來源：wind

從估值來看，前十大重倉股的估值水平在51倍左右，接近同類平均數，ROE平均數為13.6%。不過自6月2日接管以來，重倉股中只有兩只股票是取得正收益，其余均碰到大幅回撤。

重倉股大幅回撤，但基金凈值為何還是正收益？梳理下來發現，該基金建倉比較審慎，且持倉較為分散。安信生產晉級成立于2021年6月2日，至9月30日，股票的倉位也只有33.8%。39%的倉位投資于買入返售金融資產，另有21.59%的資金投資于銀行存款和結算備付金合計。

三季度時，他認為結合今年的宏觀環境以及上述基本面原因，預計并不支持生產板塊延續系統性的估值擴張。從基本面來看，疫情后的生產恢復持續低于預期。一方面小范圍的局部疫情不斷出現，限制了生產者的生產意愿；服務業加強防疫治理也造成了生產者的不變；另一方面，國際物流的緊張以及供需的時空錯配，導致全球上游大宗商品價格漲幅較大，對中下游的消費和生產形成了肯定壓制。

四季度以來，生產板塊的走勢也印證了他的看法。生產偶有反彈，但始終未能形成市場主線。因為略悲觀的預期，他大幅升高權益倉位，并分散持倉。

在季報中他示意，生產品投資的優勢在于，伴著工夫的推移，優秀企業的盈利幾乎總是在增長的，把視角放到1-3年，許多公司已經有相對不錯的回報。未來幾個季度，雖然盈利還不穩定，估值也還略高于中樞，但我們認為收益將逐漸大于風險。而陳嵩昆的后市表現如何，藍鯨財經將持續關注。

本文源自藍鯨財經