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一、亨通集團官網

事件的起因：

5月12日，被稱為“財務打假戰士”的夏草發布文章《亨通光電33億預付款與集團69億其他應收款之謎》，質疑上市亨通光電實控人崔根良挪用上市公司定增款項，最后導致定增款項“不知所終”。

亨通光電的回復

5月13日晚間，亨通光電發布公告稱，部分媒體發布名為《亨通光電33億預付款與集團69億其他應收款之謎》的文章。經核查，所提及的相關內容為不實報道。公司業務經營和資金治理完全獨立于亨通集團，未通過任何方式直接或間接地將資金提供應控股股東及實控人運用。

問題

整件是來看，最重要的問題還是出在了亨通光電財務問題和資金問題！

1）利潤下滑

我們可以從2019年的第一季度數據中看到，亨通光電的資金狀況并不理想，并且利潤也開始下滑！第一季度的營收為67.99億元，同比增長7.45%，但是凈利潤獲得只有4.57億，同比下降5.18%！

2）負債較高

2018年9月末，亨通光電的短期負債高達了101億元，而當時的流淌性資產只有50億元！更值得注重的是，當時的亨通集團負債更是高達了186億元，流淌性資金只有60多億！明顯處于一個高負債的情景！假如扣除上市公司板塊的短期金融負債后，亨通集團的短期金融負債為86億元，臨時流淌性資產近10億元左右，短期償債壓力之大可想而知。

觀點

而夏草提出的質疑則是，在亨通集團595.27億元的總資產僅有49.38億元的歸母“凈資產”背景下，其對外的其他應收款卻高達69億元。亨通光電靠“ 定增 可轉換債”募集資金超60億元，另一邊卻是2018年預付33億元給凱樂科技開展貿易業務。

最重要的是，夏草提出的質疑得到了有關部門的力挺，以至對于這些被點名的上市公司張開了一個調查！假如真的是出現了重大問題，以至查出了其他問題，那么又是一只大白馬股爆雷的結果！

但是亨通光電則是依然堅持自己的觀點，表明“部分媒體報道所提及的相關內容為不實報道”！所以目前來看，整個亨通光電處于的還是一個自辯和調查階段，只有出來了具體結果，我們才能進一步看待！只不過最近大白馬股爆雷的事情真實是太多了，現在又爆出一個，無論真假，都給予投資者一個“心涼”的感覺！假如以后真的連大白馬都不能價值投資了，那么A股的投資價值何在？

感謝?點贊和關注?。更多更好的邏輯期待與你分享！一家之言，僅供參考！

二、鞍山亨通集團

預付款是一種正常的交易行為，符合商業邏輯。

讓凱樂科技代工消費的產品重要級別十分高，都簽有保密協議。

這么多年，集團對上市公司的資金是一分錢都不能碰。

整體來講，公司沒有任何的資金壓力。

海纜訂單已經排到明年5月，從業績角度看一點問題都沒有。

“我們找到了原上海國家會計學院財務專家鄭朝暉老師，他一口否定，說媒體引用以‘夏草’為名撰寫的文章不出自其筆，是有人冒充他。可能這次對我們不肯定是壞事情，就像人偶然感冒，可以增加抵擋力。”

回應預付款：

這是一種正常的交易行為

該文章質疑的一點，是亨通光電預付款資金“占用”的合理性。

2016年至2018年，亨通光電對凱樂科技的預付款期末余額分別為1.97億元、19.9億元、26.35億元。另一方面，亨通光電實控人崔根良與凱樂科技共同建立了上海貝致恒投資治理中央（有限合伙）。

對于預付款，錢建林示意這是一種正常的交易行為，符合商業邏輯。“我們與凱樂科技之間有業務往來，它有時買我們公司的光通信上游產品。后來要給某央企集團單位提供專網通信裝備產品，當時做了評估，重慶有一家代工廠也可以做，但基于與凱樂科技設立的信任關系，最后挑選了凱樂科技。”

錢建林稱，因業務的特別性，需向客戶指定的上游供給商購買部件，加工后提供應客戶。假如公司自己直接制造而非代加工，也同樣會產生大額預付款項，這是所處業務環節中的議價能力所決定，而非代加工所致。“因為產品是定制的，必須先預付，否則萬一不要怎么辦。因此，公司以銀行承兌匯票方式預付給凱樂科技，再由凱樂科技向其上游供給商預付采購款。實際上凱樂科技沒拿到錢。一般情景下，公司的采購款項會在對方發貨后的三個月之內付清，但唯獨這種業務，是要先預付。這個業務模式已經在可轉債發行的時分具體說明過的，沒有任何問題，屬于正常的商業模式。”

據錢建林介紹，讓凱樂科技代工消費的產品是公司與某央企共同研發的，產品的重要級別十分高，都簽有保密協議，并要嚴格遵守的。“但價格有限制，并且已經鎖死。這個產品不合適賺大錢，但比較穩定，也能為國家做貢獻。假如賣給其他人，完全可以賣一個高價，比現在的毛利率說不定要加一個零。”

至于崔根良為何與凱樂科技共同建立合伙企業，錢建林解釋稱：“當時崔總跟凱樂科技的人都不熟悉，只是有一個朋友說他們要成立一個基金做投資，讓崔總參股，后來崔總都不記得這事了。除了2013年認繳的4500萬元出資款，崔總及亨通集團與這家合伙企業沒有其他資金往來。我們跟凱樂科技的高層也不是常常來往，它只是我們的OEM工廠，僅此而已，沒有合資及其他關系。”

早前公告提到，亨通光電要聚焦于高質量業務的發展，對低毛利率的業務正在逐步調整。截至2019年4月末，公司預付凱樂科技款項余額已從2018年末的26.35億元升高至10.16 億元。“這塊業務對我們利潤的影響其實不大，早明白讓凱樂科技代工會出現這個事情，我們寧可不做。” 錢建林說。

回應資金占用：

集團不能碰上市公司一分錢

該文章質疑的另一點，是亨通集團部分其他應收款對象與亨通光電2017年的兩個定增對象之間存在密切關系。

亨通光電公告示意，經核實，2017年參與亨通光電定增的投資者上海普羅、崔根良均沒有與亨通集團其他應收款客戶共青城亨通、上海匯至發生除出資以外的其他資金往來，也沒有與它們共同出資建立的普羅弘盛、上海貝致發生除出資以外的其他資金往來。2017年亨通光電定增資金與亨通集團其他應收款無任何關聯。

亨通光電業務經營和資金治理完全獨立于亨通集團，未通過任何方式直接或間接地將資金提供應控股股東及實際控制人運用。公司募集資金嚴格遵照相關法律法規規定進行存放和運用。

錢建林強調：“這么多年，集團對上市公司的資金是一分錢都不能碰。集團下面有實業，它也可以做投資，這是集團的戰略意圖。2015年10月至今，集團與上海匯至、共青城亨通發生的其他應收款往來均為委托投資款。至于資金最終投向哪里？集團不是上市公司，它沒有義務進行披露，而且投資行為本身觸及保密。集團參與我們的定增這很正常，其他主體參與也很正常。”

錢建林補充道：“假如說存在亨通集團占用亨通光電資金這種情景，監管機構一定要來調查的。上市公司的錢就是上市公司的，集團的錢就是集團的，相互之間沒有任何往來，而且不答應有任何往來。”

談及上市公司的現金流情景，錢建林示意：“我在亨通光電當了13年的總經理，后來成為董事長。我們從來不會為了募資而募資，所投每一項技術都代表行業的進步。雖然公司的負債率在行業中不是最低，但創造的效益高。公司資金使用效率比較高，旗下這么多公司的總經理從來沒考慮過錢的問題，因為不缺錢，公司會基于三年、五年的戰略方向把資金匹配好，不存在說要投資發現沒錢這種情景。整體來講，我們沒有任何的資金壓力。許多銀行領導見我，問的第一句話是，‘給你們批了那么多授信，為什么不用？’實際上，幾大銀行給我們的授信十分多，我們用不掉，參與‘一帶一路’授信額度也用不掉，用一半就挺好的了。”

回應經營業績：

訂單已經排到明年5月份

關于公司的經營發展狀況，錢建林說：“海纜的訂單已經排到明年5月份了，產能全部排滿。從業績角度看，我們一點問題都沒有。”

錢建林稱，股市的穩定也有利于企業發展。“崔總不是一個善于喜歡冒風險的人，十分穩健。亨通光電上市十多年來，始終是穩健增長，我們一步一個足跡去做，踏踏實實地去做。”

亨通光電財報顯示，除上市當年（2003年）營收下滑以外，其余年份收入一直保持正向增長，2015年至2018年公司每年營收增速均超30%；從扣非凈利潤指標看，自2014年起歷年增速均超過20%。

公開資料顯示，亨通光電具備集“設想、研發、制造、銷售與服務”一體化的綜合能力，并通過全球化產業與營銷網絡布局，致力于成為全球領先的通信網絡和能源互聯綜合解決方案提供商。目前，公司產品包括光通信網絡設想與系統集成、智能電網傳輸與系統集成、銅導體、海洋電力通信與系統集成、工業智能控制、新能源汽車部件與充電運營、商品貿易及其他。

據錢建林介紹，亨通光電未來將推動通信網絡及“互聯網+”產業延伸拓展，重點布局包括量子通信、海洋及水生態、硅光芯片等在內的多個新興產業，并已取得了突破性進展。同時，亨通光電緊跟國家“走出去”戰略步伐，積極布局“一帶一路”沿線國家和地區。

在量子通信領域，亨通光電早在2014年即開始布局量子通信技術，張開相關預研及合作。2016年，亨通光電相繼與中科大安徽問天量子合作成立“江蘇亨通問天量子信息研究院有限公司”、與北京郵電大學聯合設立“量子光電子學與彌聚子論試驗室”。2018年12月，亨通光電承擔的“江蘇省寧蘇量子干線建設工程”項目通過江蘇省經信委組織的專家組驗收。今年5月10日，中國聯通與公司共同承建的“京雄量子加密通信干線”公布開通。

在國際海纜領域，亨通光電海纜項目于2008年籌建，2011年投入消費。2018年11月26日，海纜交付突破1萬公里。錢建林示意，公司積極規劃布局海洋產業，將持續擴大海纜產能規模，突破大芯數無中繼海纜技術；環繞海洋及江河湖泊，完成海洋觀測網技術示范與技術晉級等。

值得一提的是，亨通光電在2018年年報中提到，積極參與云南聯通社會化合作項目，目前業務已涵蓋8個地州，覆蓋人口超3000萬，呈良好向上的發展態勢，在運營商系統、通信行業中獲得認可，“投資+建設+運營”的產業鏈競爭優勢凸顯，為后續參與混改提供了寶貴經驗。

編輯：宋兆卿

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