興華股份股吧？中銳股份股吧？

興華股份股吧發布公告稱，公司控股股東華僑城集團有限公司計劃減持不超過公司總股本的2%。公告顯示，華僑城集團計劃通過集中競價交易方式減持不不超過1，875，000股，占公司總股本的0.01%。本次減持計劃工夫過半，減持數量過半。減持價格視市場情景確定，將根據市場情景和公司股價波動情景進行調整。本次減持計劃不會導致公司控股股東或者實際控制人發生變化。本次減持計劃的施行不會對公司管理結構及持續經營產生影響。

本報記者 許金民 成都報道

2014年虧損1.5億元，2015年仍不能盈利，“披星戴帽”已不可避免，該如何保殼？

興化股份(002109,股吧)（002109.SZ）近日公布公司將進行資產置換，擬置出現有的硝酸銨業務，置入LNG、DMF資產。

興化股份獲注的DMF屬于興化化工。方案顯示，近三年，這家公司虧損較上市公司更為嚴峻。

LNG則來自延長自然氣，后者旗下現有五個液化站，一個剛投產，兩個在建；公司11月才成立，模仿凈利潤僅1863.4萬元，較2014年縮水近90%。

置入的資產現狀不佳，前景如何？興化股份聘請的評估機構意外泄露天機。

他們采用收益法預估，結果顯示這部分資產未來將會“跳水”，其價值或僅為現在賬面凈資產的一半。

謀劃資產置換

興化股份的這次重組由資產置換、募集配套資金兩個部分構成。

方案顯示，公司將剝離現有的硝酸銨業務，這部分資產預估為10.4億元；購進的則是實際控制人延長集團旗下的延長自然氣、興化化工各100%股權，預估值則為42.1億元。

一賣一買產生的價差，興化股份將通過發行股份的方式進行彌補。預計股份發行數量為4.8億股，發行價為6.68元/股，此價格較停牌前的收盤價便宜近22%。

興化股份還要募資。募資金額上限暫定為17億元，發行數量為2.1億股，發行底價變成了8.22元/股；延長集團計劃參與認購，認購數量約為10%。

兩項工作實現之后，這家上市公司的業務將發生變化，總股本也將由現在的3.6億股驟升至10.5億股；大股東不再是興化集團，而是延長集團。

興化股份進行重組，實為被迫。資料顯示，這家上市公司現為硝酸銨行業的龍頭老大，產能80萬噸/年。

除了消費硝基肥外，硝酸銨還用于消費炸藥，久聯發展(002037,股吧)（002037.SZ）便是興化股份的客戶。

作為一種危險化工品，政府對硝酸銨的監管極為嚴格。2002年9月，國務院辦公廳曾下發通知，“暫停進口硝酸銨”、“不再批準建立新的硝酸銨化肥消費廠（點）”。

通知擋住了“后來者”，卻讓原有廠家嗅到了商機，并開始瘋狂擴建，行業最終淪為產能過剩。

于是，硝酸銨的價格節節敗退，連跌四年。數據顯示，2011年此品種尚有2600元/噸，現如今僅1540元/噸，跌幅超過40%。

卓創資訊硝酸銨分析師楊新秀透露：“現在許多硝酸銨企業都已停產，全行業都在虧損。”

興化股份也不例外。 2014年該公司虧損1.5億元，今年則預報全年虧損金額為1.1-1.4億元；待2015年年報披露后，公司便將“披星戴帽”。

硝酸銨價格尚在探底，留給興化股份保殼的工夫卻僅有一年，因而，他們才會決定置換業務。

這次置入的延長自然氣11月24日才成立，興化股份方面不諱言就是為了本次重組。

延長自然氣的主營業務為LNG，也就是將購買的自然氣液化之后再出售，“下游主要為LNG重卡。”12月21日，董事會秘書席永生透露。

這家公司旗下現有五個液化站，總產能90萬噸/年。其中，兩個早已運營，一個剛投產，兩個在建；實際產能50萬噸/年。

興化化工成立工夫較早，剝離純堿業務之后，目前這家公司擁有30萬噸/年合成氨、30萬噸/年甲醇、10萬噸/年甲胺及DMF，三項構成一條完整產業鏈。

需要說明的是，DMF是一種溶劑，現主要用在合成革消費中。

置入資產前景叵測

重組方案已經出爐，經深交所審核之后，興化股份便要復牌。

投資者期待股價大漲，恐怕不太事實，在重組報告書中，評估機構先潑了他們一盆冷水。

方案顯示，本次重組的評估基準日為2015年12月31日，即本月月底。

興化股份方面預計，屆時，延長自然氣的賬面凈資產為12.1億元，興化化工則為28.4億元，這其中包括12月9日延長集團剛注入的29億元資金，兩項合計40.5億元。

采用資產基礎法預估，評估機構認為兩家公司值42.1億元；采用收益法預估，卻僅值20.8億元，約為賬面凈資產的一半。

招商證券(600999,股吧)分析師柴沁虎解釋：“收益法是看未來，假如資產未來盈利能力強，評估便會貶值，否則減值。資產基礎法則看現在，也就是現在重建一個這樣的東西，評估要花多少錢。”

評估機構緣何看衰延長自然氣、興化化工的前景？

席永生回應，出于審慎，他們在估算兩家公司未來收入時，所采用的產品價格皆為當下的價格，所以預估值會比較低。

“我認為價格將會出現上漲；另外，我們液化所購買的自然氣就來自延長集團，價格還是有優勢的。”簡而言之，也就是“拼爹”。

LNG、DMF當下有多低迷？數據顯示，現在LNG的出廠價約為2600元/噸，與年初相比已經“腰斬”。

DMF則于2010年11月見頂，當時的價格尚有7000元/噸，連跌五年之后，目前該品種的價格僅4000元/噸，跌幅約為43%。

因而，2014年延長自然氣的模仿凈利潤約1.8億元，今年前11個月已縮水為1863.4萬元。

2013年興化化工虧損3.3億元，2014年虧損擴大至4.3億元，今年前11個月的虧損金額則為1.1億元；若延長集團不注資，這家公司早已資不抵債。

未來LNG價格會不會上漲，尚無定論，但它的下游正遭受重創。由于油價大跌，相較于燒柴油，以LNG為燃料的重卡已不具優勢。

統計數據顯示，今年1-11月，海內LNG重卡產量尚不足1.4萬輛，同比大跌69%；2013、2014年這項產品的產量則分別超過3.6萬輛、5萬輛，增幅為119%、37%。

跌了五年之后，DMF恐怕亦難以反轉。

卓創資訊分析師戚蕾透露：“DMF這種溶劑有毒。去年海內的生產量約為58萬噸，今年將縮減為54萬噸。行業內現有12家企業，總產能118萬噸/年，過剩一倍。除非有公司退出，否則價格難有起色。”