武警概念股票？光伏概念股票一覽表？

武警概念股票，今天漲停，收益不錯。明天繼承看見。不過這個票我還是建議大家審慎參與，究竟是軍工概念股，不是什么好票。假如你是短線客，可以以做做t，但是不要追高。因為這個票的成交量太小了，很輕易被砸下來。所以，我們還是要注重風險。不要盲目追高。我們可以等回調的時分低吸。今天大盤繼承震蕩，上證指數收盤跌0.53%，深證成指跌0.61%，創業板指跌0.94%。兩市成交量萎縮，合計成交不足5000億元。

【證券之星編者按】從中國網獲悉，國務院新聞辦公室定于2015年5月26日(星期二)發表《中國的軍事戰略》白皮書，并于當日上午10時在國務院新聞辦新聞發布廳舉行新聞發布會，請國防部新聞發言人楊宇軍大校，總參作戰部張玉國大校，解放軍戰略規劃部王晉大校介紹《中國的軍事戰略》白皮書有關情景，并答記者問。受此消息刺激，今日軍工板塊大漲，多股漲停，短期強勢有望持續。(股市有風險，投資需審慎。文中提及個股僅供參考，不作為買賣建議。)

中國重工:兼并整合 布局提升特種船建造能力

類別：公司研究 機構：安信證券股份有限公司 研究員：鄒潤芳,王書偉 日期：2015-03-10

重要事項:近期媒體報道,經主管部門審核批準,中國重工子公司大連船舶重工集團正式收買大連大洋船舶工程有限公司100%股權。至此,大連大洋船舶工程有限公司成為大船重工全資子公司,中國重工外延式擴張正式啟幕。

我們的分析與判定

民船已見底,政策推動行業兼并重組加速。2014年,世界經濟復蘇放緩,海內經濟下行壓力加大及全球運力過剩,全球船舶新接訂單下降35%,海內新接訂單下降14.2%,我們判定船舶行業整體已經見底,多數小規模船廠經營艱難面臨倒閉,大型船企抗風險能力強,國家出臺多項政策支持海內船舶企業并購重組,去產能化。2014年底出臺的《金融業支持船舶工業轉型晉級的指點意見》支持“白名單”船企加大對船舶企業兼并重組、海外并購,將對未來船舶行業帶來長遠影響。

收買大洋船舶,加大LNG船及軍品等特種船建造能力。大洋船舶工程有限公司是韓國大洋商船株式會社成立的外商獨資修船企業,業務包括海洋工程的修理、改裝和建造,各類型遠洋船舶的修理和改裝等。目前擁有2個干船塢(噸位分別為30萬DWT和10萬DWT),4個工作碼頭(長度分別為420m、390m、280m、和227m)。此次收買主要考慮區位優勢(距大船重工主場區直線距離僅18公里)和岸線資源。大船重工很早規劃發展LNG船,已實現概念和消費設想,前期研發17.4萬方LNG船。收買實現后,大船進一步投資將其規劃改造為現代化高技術船舶制造基地,提升LNG船及軍船等建造能力。

科研院所資產注入預期日益增強,業績增厚明顯。2015年研究所改制可能有本質性進展。2013年上市公司占集團利潤的30%,盈余的70%中約有60%來自于28家科研院所,估計可能占到30億元左右,集團2014年將實現科研院所分類方案,28家科研院所實現組建平臺公司,具備平臺企業的院所可能優先注入,我們預計將分批注入。科研院所的資產盈利性強,對業績的增厚明顯,值得期待。

重申“買入-A”投資評級。我們預計2014-2016年凈利潤為27.05億元、31.5億元、35.5億元,EPS為0.15元、0.17元、0.19元,公司直接受益于科研院所改制加速,相關資產注入將大幅增厚公司業績,按照2014年樣本公司3.98倍平均市凈率估值,6個月目標價為11.94元,我們重申“買入-A”投資評級。

風險提示:軍品訂單增速低于預期;科研院所改制推進緩慢。

標簽：軍工

中航飛機:打造軍民融合型兩大飛機產業體系

中航飛機 000768

研究機構：申萬宏源 分析師：李曉光 撰寫日期：2015-04-01

事件:

中航飛機發布2014年年報,公司2014年完成營業收入211.98億元,同比增長22.63%,完成歸屬上市公司股東凈利潤3.52億元,同比增長0.30%。

投資要點:

大型軍用運輸機唯一制造商——公司運-20未來市場空間超過2000億。目前公司轟-6和殲轟-7是我軍轟炸機的主力機型,而其運8系列飛機以及起落架業務、航空機輪和剎車業務等也形成了公司自己的飛機產業鏈。特殊是公司的運-20,作為我國空軍急需的戰略性設備,國防經濟研究中央發布的《中國軍民融合發展報告2014》中建議部隊配備400架運-20大型運輸機,按每架6億元人民幣計算(參考美軍類似機型保守估計),僅運-20一項未來就有2400億以上的市場空間。

運八系列出擊搶占中型運輸機“藍海”市場。目前國際軍用中型運輸機市場主要由美國C130系列飛機、俄羅斯An12系列飛機和我國的運八系列飛機構成,其中部分機型服役年限較長,預計未來15年內全球將有800~1000架中型運輸機面臨更新換代。考慮到俄羅斯An12系列飛機和美國C130系列早期型號飛機現已停產,目前僅有美國C130J 中型運輸機可與運八系列競爭,公司已對運八原有部裝、總裝和信息化等方面的不足進行改善,可有效提升運八系列的競爭力,為其搶占國際中型運輸機市場提供有利的支持。

構建完整民用飛機譜系,新舟700沖刺渦槳支線飛機世界第一。作為新一代70座級渦槳支線飛機,新舟700與C919、ARJ21共同構建我國的民用飛機譜系,完成國家民用航空產業“一干兩支”的發展規劃。根據最新渦槳支線飛機市場展望,未來20年全球航空公司預計將需新增或更換渦槳支線飛機3400架,價值約800億美元,其中新舟700所屬的60座-90座級渦槳支線飛機的市場需求約1600架。

打造軍民融合型兩大飛機產業體系,維持增持評級。作為我國飛機制造企業的龍頭,公司訂單飽滿,產品結構豐富,我們看好公司未來的發展前景,維持2015、2016年EPS 為0.24元、0.32元,預計2017年EPS 為0.40元,維持增持評級。

中航動力:兩機龍頭引領行業整合 專項資金投入煥發新價值

中航動力 600893

研究機構：方正證券 分析師：韓振國 撰寫日期：2015-04-27

公司發布2014年年報,重搭配并報表后完成營業收入267.64億元,同比增長237.63%,完成歸屬于上市公司股東的凈利潤9.36億元,同比增長183.64%,基本每股收益0.50元。

1.航發、燃機業務保持穩定,出口轉包及非航業務均有增長

航空發動機及相關產品完成收入149.84億元,同比增長277.05%,毛利率22.43%;航空零部件出口轉包完成收入26.35億元,同比增長81.6%;非航空產品及民用服務業完成收入87.24元,同比增長262.14%。業績的大幅上漲來自于報表合并,子公司南方、黎陽利潤總額分別增長10.5%、7.2%,黎明公司利潤較上年下降5.2%。 總體上,航空發動機及衍消費品收入仍保持平穩:其中渦扇發動機、渦噴發動機、渦軸發動機整機銷售量和銷售收入均完成小幅增長,同年所接訂單也比去年略有增加;出口轉包收入略有增加:公司積極開拓市場,加速新產品開發和試制,保證了這項業務的穩定發展;非航空產品及民用服務業收入漲幅最多,產品主要以鋁制品、燃機產品、煙機、裝備等為主,增長源于相關所屬公司在原有優勢產品的基礎上提升產品性能,加大產品市場開拓力度。

2.公司實現重大資產重組,占據行業龍頭地位

公司2014年6月實現重大資產重組,向中航工業、發動機控股、西航集團等發行股份購買黎明公司、南方公司、黎陽公司、晉航公司、吉發公司、貴動公司100%的股權,三葉公司80%的股權以及西航集團注資資產。重組后公司主要產品基本覆蓋行業內的全部型號,同時航空發動機、燃氣輪機的研制能力和消費規模得到了極大提升。公司不但作為中航工業承諾的發動機資產上市的唯一平臺,處于我國航空發動機、燃氣輪機產業整機制造的壟斷地位,更是海內擁有整機業務的唯一上市公司。 公司消費的渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞發動機廣泛配裝于各類軍民用飛機和直升機上,其中具有完全自主知識產權的太行(渦扇-10)、昆侖(渦噴-14)航空發動機,以及為我國聞名戰機飛豹提供動力裝置的秦嶺航空發動機(渦扇-9)。在研型號渦扇-15在2011年于黎明公司實現驗證機交付,未來或將成為大運主要動力來源的渦扇-20也處在批產前期。公司的艦船及工業燃氣輪機研制與消費也處于海內領先地位,募集資金預期投資8000萬的QC280/QD280艦船燃氣輪機能力建設項目正在穩步推進。

3.建立精鑄公司加速產業整合,企業、院所合并預期助力突破技術瓶頸

公司4月15日公告與其子公司黎明、南方等,及中航發動機公司、中航資本控股子公司中航產投等8家單位共同投資發起建立中航精密鑄造科 技有限公司,主要從事各類飛行器動力裝置、燃氣輪機、直升機傳動系統等精密鑄造產品的設想研制、消費、銷售等服務。精密鑄造技術對我國航空發動機產業突破“瓶頸”有重大意義,精鑄公司的成立標志著我國“兩機”產業整合已事實質性進展,而這只是第一步。 為突破兩機技術瓶頸,產業整合和國家相關投入可能剛剛開始。與先進國家相比,差距不僅體現在材料水平、制造工藝等技術領域,產業結構、航空與船舶分離、科研院所與消費廠分離的現狀都是未來需要改變的。集中優勢資源、消退競爭內耗,整合目前尚處分散狀態的相關公司及科研院所是未來的大概率事件。尤其是中航系旗下如中航動控、成發科技、上海商發等公司,以及相關科研院所,如沈陽發動機設想研究所606所、渦輪院624所、中船重工703所等,未來都有可能成為公司合并或收買的對象。

4.重大專項呼之欲出,公司將成頭號受益者

今年兩會期間“航空發動機、燃氣輪機”首次列入國家戰略新興產業,與其對接的重大專項資金呼之欲出。專項資金預期1000億,加上社會配套資金預期達到3000億級別。預計,產業整合后中航動力將成為專項資金的最直接、最主要的受益者。 航空發動機、燃氣輪機重大專項的推出將從根本上解決長期困擾我國航空發動機與燃氣輪機產業的投入不足問題,在型號、設備研制經費之外提供豐裕的課題與項目研究資金,推動我國航空發動機與燃氣輪機技術追趕世界先進水平,解決國產飛機“心臟病”問題。為完成飛機、艦船動力國產化,進而走出國門銷往海外注入強勁動力。

5.軍、民兩用市場龐大,型號成熟促進未來需求爆發

我國空、海軍飛機在數量上與美、俄相差巨大,軍隊三代戰機數量嚴峻不足,四代戰機尚未上量;運輸機、武裝直升機等機型在數量上與美國相比更是有2-3倍的差距。未來軍機增量需要與配裝國產發動機相輔相成,以一架軍機全壽命中需配套10-15臺發動機估算,我國航空發動機未來20-30年市場需求或能達到3000億美元。 民用市場上國產發動機尚處一片空白,國產大飛機C919總裝在即,意向訂單已達400架,支線ARJ21也有近300架意向訂單,通航市場的啟動將帶來15萬私人飛機的潛在需求者,主要為直升機和小商務客機。技術上一旦完成突破,根據歐美市場經驗判定,民用市場需求大概率會遠超軍品市場。 我們預期中航動力實現重大資產重組后,2015年、2016年和2017年EPS分別為0.55元、0.64元和0.78元,基于公司受益于產業整合及重大專項預期,給予“強烈推薦”評級。

風險提示:軍品業務訂單波動,產業整合及重大專項落地慢于預期

中國衛星:發射大年拉開序幕 主業影響喜憂參半

中國衛星 600118

研究機構：上海證券 分析師：魏成鋼 撰寫日期：2015-03-27

動態事項:

3月30日21時45分,我國將在西昌衛星發射中央用長征三號丙遙十一運載火箭將北斗三號MEO-1實驗衛星送入空間預定軌道。該衛星由中科院微小衛星創新研究院(上海微小衛星工程中央)抓總研制。

主要觀點:

新一代導航衛星研制使命歸屬映射小衛星研制領域的變局

北斗三號MEO-1導航實驗衛星的發射拉開了全年航天發射活動的序幕。今年我國計劃實現20次宇航發射,將40余顆航天器送入空間預定軌道,發射量和入軌航天器數量分別同比增長25%和90%。發射次數超越2011和2012年的19次,入軌航天器數量超過2012年的28顆,皆創出史上新高。今年是通信導航和微納衛星(≤100kg)的高密發射年,發射增量來自于這兩個領域中的出口通信衛星、北斗三期導航實驗衛星和主要作為CZ-6首射載荷(見附表2)的由近10家單位研制的微納衛星。在今年微納衛星發射熱潮中,公司研制的產品占有30%;而公司常規的小衛星產品(>100kg)今年發射交付量則在6顆左右。中科院微小衛星創新研究院(上海微小衛星工程中央)能夠在與航天科技5院、8院等總體單位的競標中拿下部分北斗MEO衛星(見附表1)的研制使命就已預示了當下行業競爭的變局。歷經15年的積累,借助中科院“空間科學”戰略性先導科技專項等項目的帶動,上海微小衛星工程中央已步入加速成長的收成期,當前在研型號10顆左右(見附圖1),年發射交付上批量至3顆。除上海微小衛星工程中央之外,今明兩年航天科技8院(見附圖2)、中科院長春光機所(見附圖3)、航天科工2院(見附圖4)等一眾實力單位在研軍民用型號項目也將紛紛實現研制工作投入發射。相比原有主流產品與業務模式,后起參與者為市場帶來了全新的研制與商業模式和更具性價比的產品。由市場需求變化、民用航天領域向社會開放、軍方用戶鼓勵有效競爭等因素催生的行業競爭格局變革由此前的初見端倪正式“登堂入室”展示全貌。

衛星導航業務受益于北斗系統建設對應用市場發展的支撐

北斗衛星導航系統在事隔2年多后重啟系統三期的建設,全年計劃發射4顆新一代導航實驗衛星,向2020年形成全球覆蓋的既定目標穩步推進。在系統建設有序張開和性能不斷完善的支撐下,下游北斗衛星導航應用市場正處啟動期的井噴態勢。截至2014年三季末,北斗導航終端的社會持有量已達到330萬臺,比2013年底增長了200萬臺,完成倍增。公司的衛星導航業務分布于子公司航天恒星空間、航天恒星科技及其下屬的北京星地恒通,合計貢獻公司衛星應用業務板塊約1/4的收入。這三家子公司的產品業務各有側重。航天恒星科技的主導產品是星載導航、為型號設備配套的高動態導航產品和綜合應用平臺,北京星地恒通的導航產品以指揮型為主,航天恒星空間則主要消費授時型、手持式用戶機。公司衛星導航業務的目標市場主要定位于軍方、地方政府、行業主管部門等集團用戶。航天恒星科技旗下占有海內市場90%占有率的星載導航產品在海內航天工業跨越式發展帶動下保持年均2位數的穩健成長。北京星地恒通和航天恒星空間的導航終端在軍方市場始終都是主流產品,雖不能與一代市場上超過30%的占有率相比,在北斗二代軍用市場市場份額仍是排名靠前。市場的高速成長成為公司導航業務發展的重要動力。2014年,在軍用市場上公司研制的北斗二代用戶終端完成技術定型,四個型號產品入圍某型北斗系統用戶終端招標。在行業應用市場,年內實現林業領域各類應用的要害技術攻關,開拓了黑龍江省農墾、哈爾濱市農委兩大農業應用的行業用戶。

投資建議:

未來六個月內,維持“減持”的投資評級

綜合研析公司主營產品業務的短期與中長期經營走向,維持我們此前的盈利猜測:2015~2017年公司營收預計將分別完成48.75、55.59和61.11億元,歸屬于母公司的凈利潤有望達到3.90、4.48和5.23億元,基本每股收益分別為0.33、0.38、0.44元。有效信息的匱乏、了解程度的粗淺,市場仍沉迷于過時的認知水平上,公司投資價值的市場預期重塑遠遠滯后于行業及公司經營形勢的發展變化。當前的定價水平缺乏理性的邏輯基礎,重申對公司“減持”的投資評級,警示估值風險。

投資風險提示:

①航天工業尤其是產業鏈上游環節--航天器制造、發射業務本身具有高風險的行業屬性。歷史統計顯示,發射環節和航天器入軌后在軌運行第一年出現故障的概率合計超過10%。一旦出現發射失利或衛星在軌運行故障,相關廠商的業績不可避免將直接遭受損失。同時,必然開展的質量問題歸零工作會波及其后一段工夫內的研制發射工作,更為長遠的影響在于下游空間應用服務市場的發展進程會被遲滯。

②伴著對外擴張的步伐加快和下屬子公司數量的增多,并且項目投向更多地涉足充分競爭條件下的民用領域,公司的經營管控能力將面臨較以往更為嚴重的考驗。

中直股份:直升機龍頭扶搖直上三千尺

中直股份 600038

研究機構：海通證券 分析師：徐志國,龍華,熊哲穎 撰寫日期：2015-05-18

公司是我國直升機領域龍頭,幾乎代表我國整個直升機行業。2012年中航工業集團將直升機板塊下民用直升機整機、航空零部件消費加工資產注入公司,公司已擁有直升機板塊除武裝直升機總裝外所有資產。公司現有核心產品包括直8、直9、直11系列(含AC系列)等型號直升機及零部件,以及Y12系列飛機,刻苦構建起較為完整的直升機譜系,具備年產百余架的能力。作為中航工業下直升機唯一上市平臺,公司幾乎代表我國整個直升機行業。

我國軍事戰略逐步轉型,軍用直升機需求快速增長。隨我國安全戰略晉級,陸軍從區域防衛型轉向全域機動型,海軍從近岸防備型轉向近海防備型,空軍從國土防空型轉向攻防兼備型,對包括直升機在內的空中力量需求快速增長。2014年我國軍用直升機保有量806架,僅為美國1/8。假設未來20年我國軍用直升機規模達到美國現有數量一半,也將有2000-3000架采購需求。

我國直升機逐步向大型重型化方向拓展,未來公司有望在相關領域發力。目前我國直升機以中小型為主,在重型直升機領域幾乎空白。2015年5月8日,在國家主席習近平和俄羅斯總統普京共同見證下,中國航空工業集團與俄羅斯直升機公司簽署先進重型直升機項目合作框架協議。我們認為這將極大促進我國重型直升機發展。公司作為中航工業直升機板塊唯一上市平臺,未來將從中極大受益。

低空即將放開,民用直升機面臨更為廣闊市場需求,公司將持續受益。低空領域改革不斷推進,按照全國低空空域治理改革工作會議信息,1000米以下低空開放試點有望在全面推開,我國通航需求處于爆發前夕。目前我國直升機保有量僅575架,僅為美國1/25,未來有巨大需求空間。公司作為產業龍頭,將極大受益行業大發展。

集團直升機板塊總裝資產有進一步注入預期。公司2012年進行資產注入后,集團直升機板塊尚有軍用直升機總裝資產在上市公司體外。中航直升機公司2014年營收240.7億元,約為上市公司的1.93倍。中航工業資本運作走在各大軍工集團最前列,我們判定隨其資本運作不斷推進,未來直升機板塊盈余資產亦有以上市公司為平臺進行整合預期。

盈利猜測與投資建議。預計公司2015-2017EPS分別為0.75、0.99、1.26元。參考飛機總裝類企業估值水平,給予公司2015年95倍PE,對應目標價71.25元。首次覆蓋,給予“買入”評級。

風險提示。軍品訂單大幅波動。改革的不確定性。低空放開不及預期。

成發科技:消費經營飽滿 再申堅定看好

成發科技 600391

研究機構：海通證券 分析師：徐志國,龍華,熊哲穎 撰寫日期：2015-04-24

內貿航空發動機處于新老交替期,短期收入主要來自哈軸貢獻。公司定位于航空發動機零部件供給商,內貿航空業務短期主要來自中航哈軸貢獻,批消費的內貿航空發動機需求以大修機和換發為主,產量相對穩定。目前公司內貿航空發動機處于新老交替期,新型號處于快速研制中。

外貿航空業務貢獻公司近2/3收入,新產品處于研制階段,與GERRPW大訂單將保證未來幾年穩定增長。公司外貿航空業務14年收入超2億美元,占公司2/3收入,是公司目前業績主要構成部分。公司2014年內與GE、RR、PW 簽訂大訂單,配套新型號新產品亦處于研制階段,且公司正逐步由單純轉包零部件加工向“單元體”等高技術含量的轉包項目轉變。我們判定未來公司外貿航空業務將穩定增長,且毛利率水平將觸底回升,仍是公司業績重要支撐和保障。

在研航空發動機需求向好,公司有潛力成為我國發動機整機產能重要補充。公司航空發動機產品目前正處于新老產品更替期,批消費的發動機需求以大修和換發為主,新型號處于快速研制中。隨大飛機國家重大專項和空軍戰略轉型的需求帶動,我國航空發動機市場需求呈爆發式增長。我們判定,公司曾作為我國重要發動機整機廠之一,未來有望成為我國航空發動機產能重要補充,分享龐大蛋糕。民用領域對航空發動機需求更為龐大,公司正積極參與海內商用飛機發動機的研制工作,未來成長前景極為廣闊。

公司目前市值相較于其它發動機板塊公司被明顯低估,未來有極大成長空間。目前公司市值175億元,相較于其它發動機板塊公司被嚴峻低估,當前市值主要體現其外貿轉包業務及內貿航空零部件業務價值。中航動力目前1007億元市值,長期看我們認為公司有望成我國發動機產能補充,目前公司價值被明顯低估,未來有極大成長空間。

盈利猜測與評級。

上調目標價至67.75元,維持“買入”評級。結合我們調研情景,公司消費使命十分飽滿,上調公司2015-16EPS至0.32、0.53元,上調2015年每股銷售額SPS至7.97元。考慮目前航空發動機板塊可比公司估值水平,給予公司2015年8.5倍PS估值,上調6個月目標價至67.75元。雖短期PE估值較高,但中長期看公司成長彈性極大,我們堅定看好公司成長價值,維持“買入”評級。

風險提示。

(1)軍品訂單的大幅波動。(2)新產品研發量產晚于預期。(3)世界經濟持續下滑,外貿航空業務增長不達預期。(4)相關政策宣布晚于預期。

航天科技:短期下滑為增長蓄力,長期關注改革時機

類別：公司研究 機構：海通證券股份有限公司 研究員：徐志國,龍華,熊哲穎 日期：2015-03-31

公司發布2014年報,全年營收15.17億元(YoY 14.37%),歸母凈利潤3154.75萬元(YoY -33.82%),基本每股收益0.12元/股(YoY -36.84%)。

點評:

營收穩定增長,業績下滑因新項目培育期開支增加。公司車聯網及工業物聯網、汽車電子、電力裝備等產品2014年均發展良好,帶來營收穩定增長。因車聯網等新項目仍處于培育期,市場拓展、研發、人員投入等支出加大,銷售、治理、財務三項費用分別同比增加39.01%、17.85%、83.14%,使凈利潤較去年同期下滑。我們認為業績短期下滑在公司原有業務轉型晉級和拓展新業務過程中屬正常現象,隨各項新業務逐步張開,公司有望迎來收入及盈利能力雙提升。

車聯網布局至我國半壁江山,短期看仍處于培育期。年內公司車聯網業務新開拓北京、貴州、山東等省級市場,已累計將布局拓展至全國19個省份。車聯網業務處于快速擴張階段,復制能力強,2015年有望實現全國多數省份布局。短期看車聯網項目仍處于培育期,長期看市場空間極其廣闊,未來隨項目逐個落地,車聯網業務有望迎來爆發。

汽車電子營收及盈利能力雙雙提升,將進入快速增長階段。汽車電子產品全年營收同比增長14.82%,毛利率提升至28.31%,成為公司盈利能力最強產品。隨我國汽車保有量和需求量仍將持續增長,預計汽車電子業務將持續保持快速增長,成為公司業績重要增長點。

航天產品收入略有下滑因稅收政策變動,不影響未來穩定增長。公司航天產品順利實現相關配套使命,報告期內營業收入較去年同期略下降5.07%,主要原因是稅收政策變動導致部分產品供貨延后。我們認為在國家大力發展航天事業的大背景下,公司航天產品未來仍將保持穩定增長。

石油儀器及電力裝備均穩定增長,預計未來將繼承保持平穩增長。石油儀器裝備業務市場拓展順利,液位測量等產品向軍隊等新客戶領域拓展,全年收入同比增長12.38%。未來隨國家將進一步穩定油氣產量,控制優質儲量開采及提高儲運效率,不斷加大高技術、高可靠性石油裝備的運用,預計石油儀器裝備業務將繼承保持穩定增長。電力裝備方面,公司沖擊電壓發生器中標天津平高工頻項目、蘇州電科院避雷器實驗室等多個大項目,并新開發俄羅斯市場。配電柜產品新簽西安地鐵3號線一期工程、科特貝德電控柜項目等大額配電柜合同。伴著整個電力裝備市場競爭激烈和日趨飽和,我們判定電力裝備產品收入未來將保持5-10%左右增速平穩增長。母公司未上市資產相比上市公司體量龐大,關注科研院所改制時機。控股股東航天三院資產證券化空間大,按2013年財務數據測算,三院總資產、凈資產、營業收入、凈利潤分別為上市公司的20、19、18、32倍。在改革背景下研究所改制注入的預期強烈,公司未來有望成為航天三院整體上市平臺,關注由此帶來的投資時機。

盈利猜測與投資建議。預計2015-17年EPS分別為0.12、0.19、0.28元。若考慮公司2014年收買山東九通物聯網公司2015年若實現并表對公司業績影響,預計2015-17年EPS分別為0.20、0.28、0.39元。因公司體外具有潛在注入可能的資產體量龐大,因此市場給予較高估值。考慮公司目前股價較高,且改革具有較大的不確定性,我們暫不給予評級和目標價,建議持續關注。

風險提示。車聯網業務進展不及預期。改革的不確定性。

海格通信:借北斗之力 乘軍民融合之風繼承騰飛

海格通信 002465

研究機構：方正證券 分析師：韓振國 撰寫日期：2015-04-29

公司是我國國防軍工通信領域的龍頭企業(原國營第七五〇廠,廣州無線電集團的主要成員企業之一)。2014年度完成營業收入29.54億元,同比增長75.43%,其中國防軍工的收入占比超過55%,歸屬上市公司普通股股東的凈利潤4.43億元,同比增長35.72%。在產業與資本雙輪驅動,軍民融合發展戰略布局下,公司業已形成四大核心業務(無線通信、北斗導航、衛星通信和數字集群)和十大產品線(無線通信、北斗導航、衛星通信、數字集群、頻譜治理、模仿仿真、信息服務、氣象雷達、船舶電子、芯片設想)。在國防軍工信息化建設強力推進的大背景下,在軍民融合戰略深度發展的政策環境下,在北斗產業高速發展的圈地布局下,未來可見數年,公司將獲得快速穩定的發展。橫比通信領域上市公司,公司估值水平較低,具有充足的投資安全邊際。更難能可貴的是,國有軍工企業的市場化激勵機制使得公司如虎添翼,業績超常發展可能會成為一個常態。基于此,我們首次覆蓋給予強烈推薦評級。

投資要點

1. 四大核心業務優勢明顯,助力公司業績蒸蒸日上

1.1 數字化部隊建設奠定無線通信穩定增長的業務新常態

無線通信是我國軍方傳統的通信手段,并且作為公司的傳統主營業務,經過幾十年的深根細作,已形成了多頻段、多形態的電臺和整機產品,廣泛使用于各個兵種。公司作為我國軍用無線通信領域最大的整機供給商,是行業內通信整機廠家中唯一一家承擔全天候覆蓋我國疆土的軍方大型通信科研項目的總體單位。在未來的數字化部隊建設中,無線通信將繼承保持平穩的增長勢頭。

1.2 北斗導航、衛星通信和數字集群作為公司三大軍民融合的核心業務板塊,呈現爆發式的增長勢頭

1.2.1 新一代北斗導航衛星勝利發射,拉開了北斗產業鏈新一輪的投資熱潮

公司在北斗導航板塊已形成了“芯片-模塊-終端-系統-運營服務”的全產業鏈布局,是軍用北斗導航市場的龍頭企業,今年一季度已獲得2.52億的國防軍工北斗導航及電臺訂單。行業應用方面,公司目前在公務車、海關電子通關系統服務、“兩客一危”等行業均有布局:公司給廣州市紀委公務車加裝1萬套北斗/GPS雙模終端并簽訂了5年服務合同,每年服務收入約2000萬;公司還給廣東海關搭建南方物流網完成往來港澳3萬多艘船只電子通關,通過銷售北斗/GPS雙模終端和收取服務費盈利,每張報關單收取14塊錢的服務費,公司還在繼承將這種盈利模式推廣到東南四省。未來,公司還將在聰明城市、精確農業、高精度等行業做更大的產業布局,搶灘北斗產業鏈巨大的市場空間。大眾應用方面,子公司廣州潤芯參股公司研發的“航芯一號”射頻芯片今年完成量產進入中興等品牌手機。北斗產業布局為先,公司利用自身的品牌和技術優勢,2015年緊密掌握北斗產業脈搏,在引領國防軍工應用基礎上,搶灘行業市場,為北斗行業應用的全面爆發做好了預備。年底將要投入運用的北斗產業園將進一步整合軍用北斗和民用北斗板塊,設立北斗產業集群,形成協同效用。

1.2.2 衛星通信嶄露頭角,為公司收入帶來新的增長點

公司是海內衛星通信裝備的主要供給商之一。公司自2006年自主研發衛星通信產品,2012年已通過用戶鑒定,2013年開始獲得批量訂貨,近日公司與特別機構用戶簽訂約1.43億衛星通信及配套裝備合同,未來增速可期。美軍的通信手段中衛星通信占比85%,中國以往占比很低,近年逐步提高,但也僅占到5-10%,未來還會有很大發展空間。公司目前的衛星通信業務主要集中在國防軍工領域,同時也在積極拓展海警局、海事衛星等方面的民用市場。衛星通信將是公司未來穩定增長點。

1.2.3 “模轉數”吹響集結號,開啟數字集群新征途

公司數字集群板塊通過外延式并購,先后收買深圳天立通和四川承聯,全面布局軍用和民用市場,可提供終端-系統-服務的完整數字集群系統解決方案。2014年軍用數字集群已通過用戶鑒定,今年有望獲得訂單。四川承聯作為民用專網市場的老牌企業,在全國十多個省市的人防、公安和武警市場都占有肯定份額,未來“模轉數”的民用專網市場有望給帶來公司較大營收。數字集群雙向布局,百億級的市場容量將帶來該板塊未來幾年業績的高速增長。

2. 十大產品線協同發展,為增長注入更大動力

在母公司的統一治理之下,各個子公司獨立經營,在頻譜治理、模仿仿真、信息服務、氣象雷達等特色板塊增長飛快,成為各細分行業的個中翹楚。各個板塊協同發展,保證了公司整體盈利的持續快速增長。公司最近數年進行了一系列收買兼并,完善產品系列,并提高了抗風險能力。例如摩詰創新主要從事軍機飛行模仿器研發消費,其六自維度電動平臺在海內技術領先;怡創科技是最早擁有“通信信息網絡系統集成企業資質證書(甲級)”的民營企業之一,是目前海內排名靠前的網絡建設、維護和優化的企業,收買怡創科技是公司從專網進入公網的要害之舉。公司環繞通信主業,在各個市場積極開拓,軍民相依,專網公網同時布局,通信和周邊產業協同發展,進一步擴大了公司的盈利空間。

3. 國有軍工企業機制靈活,股權激勵確保了公司的持續穩定發展

公司在2000年進行股份制改革之時即推出在集團內部的招股工作,且股份認購向經營治理人員和業務骨干傾斜。2010年公司上市之時,董事長楊海洲等47名天然人股東的持股比例占到72.0466%(個人持股比例分散)。2014年11月公司再次推出員工持股計劃,非公開發行股票7500萬股,募集資金11.8億元,存續期為3+N年。其中4500萬股由廣電集團認購;公司董、監、高認購355萬股、公司員工認購2645萬股,參與認購人數超過1000余人,占公司總人數的20%左右。員工持股計劃一方面有利于留住人才,激發員工的積極性和創造性,釋放公司各業務板塊發展潛力;另一方面,適應當前國企改革的號召,設立靈活高效的企業機制,確保了公司的持續穩定快速發展。

4. 投資建議:保持穩定增長的低軍工股票,強烈推薦 2015年,軍民融合三大業務板塊是公司發展的重點,也是增長的要害。自2012年北斗區域網組建實現之后,公司的北斗導航板塊三年間保持年均100%以上增速,今年是區域網向全球網跨越的元年,高速增長趨勢有望繼承保持;衛星通信自2013年開始完成批量消費之后,2014年增速達到85%,我們認為今年的增速有望保持50%以上;數字集群2014年收買四川承聯實現并表,今年在軍用訂單和“模轉數”雙引擎驅動下,增速可期。 我們保守猜測公司2015-2017年EPS分別為0.62、0.85、1.12,對應PE為49、36、27,相比通信板塊行業平均PE為136倍處于較低水平。在產業與資本雙輪驅動,軍民融合發展戰略布局下公司已形成四大核心業務和十大產品線,具有較強的抗風險能力,2015年將繼承保持較大增長,加上軍工和民用市場的雙向布局開拓,業績具有極大彈性。我們對公司首次覆蓋,給予強烈推薦評級。 風險提示:市場開拓低于預期;訂單低于預期

閩福發:并購南京長峰獲批 軍工信息化國家隊平臺起航

閩福發A 000547

研究機構：安信證券 分析師：鄒潤芳,王書偉 撰寫日期：2015-04-21

并購南京長峰獲得通過,軍工信息化平臺初步成型。

公司16日公告稱發行股份購買資產并募集配套資金獲得證監會有條件通過(條件就是南京長峰業績承諾需多一年),17日復牌,估計一個月左右能拿到批文和發完股份,至此閩福發已成為國家隊平臺。同時15日公告:(1)擬以2,500萬元收買蘇州磐啟微電子有限公司部分股權,并且向標的公司增資4,785萬元人民幣,完成對標的公司的控股(持股51%),標的公司主業是軍用融合芯片;(2)擬以現金方式出資和河南大通電子有限公司57.4%股權出資,共同投資成立南京航天大通微波技術有限公司,公司持股51%,主要為拓展公司的數字微波通訊裝備及微波芯片業務。兩個軍工小收買體現了公司治理層持續執行力。

產業空間巨大,仍將持續拓展軍工主業。

電子對抗和電磁防護產業空間巨大,歐地安已經跟二炮做了地地導彈防電磁攻擊標準,目前尋求進入陸軍和空軍,所有的地面移動攻防平臺可能都需要,空間很大;南京長峰主打電子戰技術(射頻仿真和電子干擾),這個市場100-200億,南京長峰可能獲得超預期的發展。

在手現金眾多,將持續拓展軍工業務,公司共儲備了20億元現金,將通過施行收買軍工資產或投資核心軍工產業來做大做強軍工業務,本次收買蘇州磐啟微電子及建立南京航天大通就是公司拓展軍工業務的詳細嘗試,重組通過后,預計公司將有超預期的拓展力度。

華麗變身航天科工平臺,資產注入預期強烈。

重組后公司將成為航天科工旗下上市公司,航天科工集團(含一致行動人)控股比例為29%,航天科工可能會把閩福發A 列為單獨子公司,和二院,三院等平行,科工領導很重視這個靈活平臺(上次證監會反饋唯一表述為軍品上市平臺之一),可以用來補每年的考核缺口,未來體系內和戰術通信、電子對抗干擾、電磁防護相關的東西估計都會整合進來

投資建議:買入-A 投資評級,6個月目標價35元。我們預計公司2015年-2017年的EPS 分別為0.28、0.35、0.45元,閩福發盈利能力突出,是海內軍工信息化優質平臺,未來存在外延并購及資產注入預期。

風險提示:資產整合不達預期,軍工泄密風險。

海特高新:受益軍民深度融合、國防信息安全、通用航空三驅動

海特高新 002023

研究機構：銀河證券 分析師：陳顯帆,王華君 撰寫日期：2015-04-27

1.事件.

公司發布一季報,一季度完成收入1.14 億元,同比增長4.55%;完成凈利潤2531 萬元,同比下滑12.12%; EPS 為0.08 元。

2.我們的分析與判定.

(一)運營費用、財務費用增加導致業績有所下滑.

公司預計中報業績同比下滑0-30%,主要系天津海特飛機工程公司和新加坡AST 公司處于正式運營籌備期和市場開發階段,運行費用同比增加,以及新投入在研發項目增加,銀行貸款增加財務費用上升所致。

在一季報中,公司財務費用較去年同期增加361 萬元,增幅58.62%,主要是貸款利息支出增加所致;資產減值損失較去年同期增加219 萬元,增幅121.82%,主要是應收款項增加計提壞帳預備所致;投資收益較去年同期減少201 萬元,減幅72.32%。僅這三項就影響業績781 萬元。

公司2012-2014 年中報業績分別占全年的業績的40%、40%、45%,由于公司軍品占比已接近60%,我們判定今年公司下半年業績占比將加大,預計三季度業績增速將回升,全年仍將保持較好增長。

(二)芯片項目投資20 億,國防信息安全戰略高地.

海特高新已與中電科29 所簽署了《戰略合作意向書》,公司和中電科29 所將就航空機載及檢測裝備開展聯合立項、研制、聯合消費等合作。

雙方將優先與對方開展深度合作。

中電科29 所是我國最早設立、專業從事電子戰技術研究、設備型號研制和消費的國家一類系統工程研究所,多年來始終承擔著國家重點工程、國家重大基礎、國家重大安全等工程使命,能夠設想開發和消費陸、海、空、天、彈等各種平臺的電子信息系統設備。中電科29 所和中電科14 所(國睿科技大股東)、中電科38 所(四創電子大股東)齊名。

此外,海特高新通過控股嘉石科技進入高端半導體集成電路芯片研制領域,我們判定嘉石科技產品前期將主要應用于29 所高端電子設備中,事關國防信息安全,具有極高的戰略地位和重要性;未來市場前景看好。

嘉石科技注冊資本10.49 億元,位于成都市雙流縣西南航空港經濟開發區物聯網產業園區內;海特高新和四威電子(29 所全資子公司,29 所民品產業母公司,工信部衛星導航應用系統標準工作組成員)分別占股52.91%、36.61%。海特高新處于控股地位,該項目是民企和央企(軍工企業)混合所有制中民企控股的典范。

根據《成都嘉石科技有限公司6 吋第二代/第三代半導體集成電路芯片消費線項目環境影響報告書》,該項目總投資達20.92 億元。四川省經濟和信息化委員會已經把本項目列為四川省戰略性新興產業支持項目。

嘉石科技6 吋第二代/第三代半導體集成電路芯片用于微波毫米波頻段尖端電子設備、軍事應用和電機驅動器的高功率電子應用、無線通信基站、高頻衛星通信、智能手機及無線通信等,未來高端核心芯片(軍民兩用)市場前景看好。前期主要服務股東單位為其提供定制型產品。

嘉石科技具體情景請參見附件。

(三)航空研制:航空發動機控制系統、直升機絞車業務持續發力.

公司已由一家傳統航空維修企業向綜合航空技術服務企業戰略轉變,2012 年以來航空動力核心控制系統等研制業務起飛,業績駛入高增長快車道。

目前公司航空軍品(主要為直升機相關)業績占比約60%。公司2014 年第一大客戶銷售金額為1.87 億元,我們判定主要為核心軍品研制業務,收入占比已接近40%。

公司航空動力核心控制系統為核心軍品,技術含量和壁壘極高。根據公司2014 年年報,目前航空新技術研發制造業務已成為公司重要的業務板塊,形成了既有產品量產、又有多種新型號在研,還有多個項目預研的良好科研消費局面。

某型航空動力控制系統已完成批量化消費,并獲得客戶單位供貨商最高評級,產能正逐步擴大;其他多型航空動力控制系統項目的研制工作正在有序推進中;可滿意多型直升機運用需求的電動救援絞車研制項目和氧氣系統即將進入試飛測試階段。

目前,公司在已研發勝利的某型號發動機電調項目的技術基礎之上,開展對“新型航空動力控制系統的研發與制造項目”三種新型號(401、402、403)航空動力控制系統的衍生研發。

根據公司公告,動力控制系統是航空發動機的主要組件,在整個產業鏈條中屬于必不可少的部分,約占發動機整體價值的10%-20%。受益于國產航空發動機市場的增長,動力控制系統市場也將呈現出穩定的增長態勢。此外,民用航空發動機市場的發展、軍民結合領域市場以及海外市場的逐步拓展,對航空動力控制產業也將具有肯定的帶動作用。

(四)航空維修:大飛機整機深度大修、公務機/直升機/發動機維修獲突破.

公司傳統航空維修業務主要為機載裝備、渦軸發動機維修兩大業務,處于海內領先地位。

2014 年,公司航空維修業務在深度和廣度兩個方向上的拓展均取得明顯成效,業務范圍覆蓋運輸飛機、通用飛機、直升機整機維修、發動機維修和部附件維修以及技術服務。

公司正向大飛機整機維修的戰略晉級。天津海特飛機工程公司主要從事大飛機、公務機整機深度大修業務,是公司大飛機整機維修業務載體;已經獲大飛機整機大修資質,于2014 年11 月開業。

天津海特作為海內第一批民營干線飛機整機大修平臺(之前海內以外資合資為主導),目前已實現第一期項目建設。目前公司天津基地2 個機庫已經投產,可同時維修2-3 架A320/B737系列飛機及3 架公務機。2015 年1 月,天津海特順利實現吉祥航空B-9978 & B-9957 兩架A320系列飛機首次定檢維修工作。已經取得CAAC 頒發的空客A320 機型4C 檢維修許可證,并實現多架空客A320 的2C 檢維修使命,公司計劃2015 年內形成空客A320 的8C 檢大修、改裝能力和波音B737 的2C 檢維修能力。

未來公司天津基地二期、三期工程完工后,預計將形成5 個機庫,可同時進行9 架A320/B737 飛機、4 架公務機、兩架寬體機(B747/B777 等)深度定檢業務,將成為海內規模宏大,配套設施完善的第三方飛機維修基地。

此外,公司參股公司四川飛機維修工程有限公司2015 將完成規模消費并盈利。公司與四川航空集團、香港飛機工程有限公司、廈門太古飛機工程有限公司共同組建的四川飛機維修工程有限公司,為海內專門從事空客飛機大修與改裝基地。公司是其第二大股東,伴著二期工程投資實現,2015 將完成規模消費并盈利。

我們判定未來公司整機維修業務將獲得大發展(部分機型大飛機整機大修一次約8000 萬元,航空維修業務通常毛利率50%以上)。

在航空維修廣度上,公司觸及公務機、直升機、航空發動機、APU 等多機種、多設備維修。

(1)公務機維修:天津宜捷海特通用航空服務有限公司是公司與全球第三大公務機服務商瑞士宜捷合資成立的專業通用航空服務公司,2014 年正式運營后,已實現64 架次支線飛機、公務機定檢維修以及航線維護使命。

(2)直升機維修:基地位于天津的天津翔宇航空維修工程有限公司為經中國民航批準專業從事米-17 系列直升機大修的公司。天津翔宇將在2015 年恢復運營,將與新的合作同伴時期翼天公司加大合作力度,充分施展該公司在俄羅斯直升機領域的資源優勢,陸續恢復擴大米系列直升機和卡型直升機維修消費能力,并積極拓展直九、直八、EC-135 等直升機維修能力。

(3) 航空發動機、輔助動力裝置(APU)維修:業務穩定增長,2014 年實現近百臺發動機和輔助動力裝置的大修和檢測工作,并繼承推進航空發動機維修能力建設工作,公司已經開展三種新的型號航空發動機維修能力開發工作。作為國家部委批準的航空發動機維修基地,公司已經建成了包括美國GE、法國賽峰、加拿大普惠、美國HONEYWELL、捷克PBS 等制造廠消費的7 個系列的20 余種型號的發動機和輔助動力裝置(APU)大修能力,是捷克PBS 公司授權的大修基地;擁有經過加拿大普惠標定的發動機綜合試車臺,擁有按美國HONEYWELL、美國漢盛標準建設的輔助發動機試車臺,可為直-8、直-9、直-19、米-171、運-12 等提供發動機維修改裝,可為B737、米-171 等提供輔助發動機維修。

(五)航空培訓:形成昆明、新加坡、天津三大航空培訓基地布局.

公司航空培訓業務布局于昆明、新加坡、天津三大航空培訓基地。多領域(運輸航空、通用航空)、多機種(干線飛機、通用飛機、直升機)覆蓋海內外航空培訓市場。

2014 年底公司新加坡基地已建成,首批2 臺模仿機已經安裝調式完畢,2015 年將正式投入運營,將拓展東南亞及西亞地區航空培訓市場。

2014 年公司在天津空港保稅區投資建設天津飛安,布局華北航空培訓市場,建成后將具備7-10 臺模仿機運行能力(包括A320、B737 和EC-135 直升機D 級模仿機),其中EC-135 直升機D 級模仿機是該機型海內首臺高級別模仿機。

公司航空培訓業務目前昆明飛安共運營5 臺模仿機,包括2 臺D 級A320 飛行模仿機、3臺B737 機型全動模仿機。目前公司新加坡基地2 臺模仿機已經到位,還有昆明基地1 臺、天津基地EC-135 型直升機模仿機1 臺在購途中,預計新的4 臺模仿機將在2015 年開始貢獻業績。公司新加坡航空培訓基地計劃投資5.8 億元,至2014 年6 月已投入1.2 億元。2015 年1月,海特新加坡飛行練習中央B737-800W 和A320-200 兩臺全動飛行模仿機順利通過中國民航總局和新加坡民航局初始鑒定。

未來公司還將航空培訓業務從民航拓展至直升機領域。2013 年6 月,公司發布公告購買EC-135 型直升機飛行模仿機及其附屬裝備,總計價格不超過1000 萬歐元,已簽訂購買意向合同書。公司直升機培訓業務將放在天津基地。

我們判定公司規劃模仿機數量未來可達到20 臺的規模(昆明6 臺左右,新加坡6 臺左右、天津7-10 臺)。假如每臺模仿機平均天天運作20 小時,每小時按照3000 元(或者400-500 美元/小時)計算,假如按照 80%左右的利用率,則每臺模仿機收入接近1800 萬元,公司航空培訓業務毛利率在50%左右。

未來公司航空培訓業務假如達到20 臺模仿機,僅模仿機航空培訓業務收入(不計乘務員培訓等其他業務)即可達到3.6 億元。

(六)航空融資租賃:飛機整機、發動機、航材融資租賃業務即將突破.

公司航空租賃業務未來將覆蓋大飛機整機、發動機、航材的租賃業務。

2013 年公司出資建立四川海特租賃有限公司,開始涉足航空租賃服務業務。2014 年7 月,公司被商務部、國家稅務總局批準為全國第十二批內資融資租賃試點企業,該項業務有利于公司優化航空服務商業模式,完成航空產業多元化發展,并整合資源,向綜合航空技術服務方向發展,達到促進公司航空主營業務發展的目的。目前公司航空融資租賃服務業務正按計劃推進,飛機整機、發動機、航材的租賃業務架構初步形成。

(七)擬募16.7 億發展新型航空動力ECU 等主業.

公司擬定增不超過7915 萬股募資16.7 億元發展新型航空動力ECU 等主業,增發底價為21.1 元。公司將拓展航空動力控制系統研制能力等。

本次發行的募集資金項目為“天津海特飛機維修基地2 號維修機庫建設項目”、“新型航空動力控制系統的研發與制造項目”、“新型航空發動機維修技術開發和產業化項目”、“天津飛安航空練習基地建設項目”和“補充流淌資金”。

3.投資建議.

不考慮本次增發和收買,下調15-17 年EPS 為0.59/0.95/1.22 元,PE 為62/39/30 倍(軍工行業15 年平均PE 約91 倍)。考慮本次增發、收買和全面攤薄,假設按照30 元增發價進行測算,股本增加5500 多萬股,預計15-17 年EPS 為0.56/0.94/1.23 元,PE 為65/39/30 倍。

預計未來公司估值將向國睿科技、四創電子、中航動控、中直股份等靠攏;持續推薦。

風險提示:軍品交付工夫不確定性、直升機絞車和新型號ECU 量產工夫的不確定性、增發股本增厚攤薄業績、整合風險。