中歐藍籌？中歐新藍籌基金？

中歐藍籌、白馬股等權重藍籌板塊集體走弱，拖累滬指震蕩下行，午后市場整體呈現弱勢震蕩格局，創業板指一度跌逾1%，臨近尾盤，三大股指小小幅回升。截至收盤，滬指報3372.04點，跌0.37%，成交額2074億；深成指報11070.49點，跌0.51%，成交額2606億；創業板報1872.68點，，跌1.01，成交額836億。兩市合計成交5611億，較上一交易日縮量近千億。

一：中歐藍籌基金166002

10只基金，8只不值得買，該怎么選？

看分析點評，每篇都說好，該相信嗎？

買基金，在哪里看靠譜分析？

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這是園長為你分析的第671只基金

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中歐洞見一年持有基金要素

基金代碼：012647。

基金類型：偏股混合型，股票資產不低于60%。

業績比較基準：中證800指數收益率*70%+銀行活期存款利率(稅后)*20%+中證港股通綜合指數收益率*10%

募集上限：本基金有50億元上限。

基金公司：中歐基金，目前總規模超過5300億元。其中股票型和混合型基金合計治理規模將近2400億元，治理規模比較大。

基金經理：本基金的基金經理是周蔚文先生，他擁有22年證券從業經驗和超過14年的基金經理治理經驗，目前治理5只基金，合計治理規模505億元。

代表基金：周蔚文先生治理工夫最長的基金是中歐新藍籌 ( 166002.OF )，從2011年5月23日至今，累計收益率383.66%，年化收益率16.38%。長期業績表現十分優秀，這也是全市場中為數不多的雙十基金經理。（數據

從凈值圖和分年度的業績表現上來看，有如下結論和判定：

歷史點評：我們在彩虹花園里回答過好多次園友們的提問，許多人都持有了他的基金，我們還沒有正式通過《一句話點評》專欄來分析過他，今天就好好的來聊一聊這位投資老將吧！

持倉特點

第一，從基金的前十大重倉股占比來看，常年低于50%，這表明周蔚文先生的持股集中度始終比較低。

分階段來看，2011年到2015年中樞在35%，2015年到2017年中樞在40%，2018年升高至30%～35%，2019年到2020年中樞在45%。而今年以來，又大幅升高了持股集中度，目前在34%。這很可能表明周蔚文先生本身在做股票倉位的擇時，詳細我們待會兒看一下資產配置圖。

第二，從換手率數據來看，過去10年，周蔚文先生明顯經歷過一次投資框架上的變化，工夫點發生在2015年前后，在此之前，他的年換手率在4倍左右，而在此之后基本在1.5倍左右。發生的原因，我們需要從訪談中做進一步的了解。

第三，從搭配的平均持股周期來看，為1.6年，從絕對工夫來看不短。但對于超過10年的治理期限來說，并不算長。另外，我們看到，搭配中最長持有的股票為4.5年，基本上也2016年之后的持倉。同樣反映出在2015年前后，持倉發生過重大的變化。

結合上述三點，目前周蔚文先生屬于持股集中度不高+持股周期不算短的“珍藏家型”選手。

第四，從資產配置圖上來看，周蔚文先生會做頻率比較高但幅度不算大的倉位變動。

從他的定期報告分析中我們也能感受到他會對資產配置進行季度層面的調整。

第五，從風格配置圖上來看，周蔚文先生會階段性的進行風格調整。比如在2015年到2018年，他逐步升高了成長股的配置占比，增加了價值風格股票的占比。在大小盤風格之間，也會進行切換調整，比如在2014年到2015年行情時，幾乎全部配置了小盤成長風格。

從去年6月份開始，周蔚文先生逐漸增加了價值風格的持倉占比，不過目前在25%左右，占比還不算高，仍然以成長風格為主。但這表明邊際上，他開始有所調整。

結合上述兩點，周蔚文先生屬于會做小幅倉位擇時+會做階段性風格擇時的“偏飄忽不定型”選手。但由于在那么長的治理工夫下，市場本身的風格是有輪動的，那么，恰當進行風格的調衡也無可厚非，以至是必要的，所以，“飄忽不定”是一種狀態的描述，并不代表過多的貶義色彩。

第六，從前三大行業持倉占比圖來看，有三個明顯的階段區隔。2011年到2015年，持倉行業分散。2016年到2019年持倉行業集中。2020年至今再次回到分散狀態。

在行業集中度較高的年份，主要持有了醫藥行業，階段性持有了農林牧漁行業。但伴著疫情發展，醫藥股大漲，伴伴著醫藥板塊估值逐漸上漲，周蔚文先生也大幅升高了醫藥板塊的配置占比，目前已經沒有醫藥行業配置了，這表明他十分看重估值。

目前，前三大持倉行業分別是化工、交通運輸和食品飲料，合計占比為45.8%，比重較低。

第七，我們再來看一下中報運作分析和重倉股情景。

回顧上半年，疫苗接種的大范圍鋪開強化了市場對海內經濟持續恢復和海外經濟快速反彈的預期，而全球總需求向好疊加上疫情帶來的供應約束導致了全球大宗商品價格飆漲，PPI的快速上行提高了輸入型通脹的可能，也使市場對貨幣政策緊縮的擔憂進一步加劇。

2月中旬到3月下旬，美國10年期國債收益率快速上行，包括A股在內的全球股市大震蕩，市場資金紛紛從高估值的TMT、汽車、食品飲料板塊逃離涌入了低估值的鋼鐵、銀行等板塊。

但4月之后，美元指數走弱，國債收益率下行，流淌性緊縮壓力緩解，海內的貨幣政策也是持續保持相對寬松狀態。與之相對應，一季度流入低估值板塊的資金出現回流，電氣裝備、新能源汽車、半導體等板塊飛快光復失地并迭創新高，市場的風險偏好重回成長類股票，而銀行地產等低估值板塊再受冷落。

這一段比較好的解釋了，為什么在2-3月份偏價值風格的基金表現起來了，電氣裝備、新能源汽車、半導體等板塊跌了不少。而在此之后，情景出現了反轉。

本基金凈值在報告期內彈性相對較弱，主要原因是搭配中配置了較多受疫情影響大，估值仍處于低位的板塊，但由于市場流淌性好于預期，市場偏好出現了變化，同時部分地區疫情出現反復，導致部分行業的復蘇速度不達預期，而使搭配中個股表現不佳。

我們從前十大重倉股中可以看到，周蔚文先生持有了兩只銀行股，分別是寧波銀行和招商銀行。兩只白酒股，分別是貴州茅臺和五糧液。兩家新能源車產業鏈公司，分別是隆基股份和贛鋒鋰業。另外，還持有了石化行業的恒力石化、有色行業的紫金礦業、汽車行業的福耀玻璃以及航空板塊的春秋公司。

整體搭配既有高成長熱點行業，也有低估值板塊，是比較典型的杠鈴策略。

展望未來，我們認為：首先，全球宏觀經濟仍在復蘇軌道，但由于疫情的持續演變增加了復蘇的不確定性，中國經濟增長在四季度開始環比鈍化，總量穩增長有壓力；其次，配合經濟“穩增長、調結構”的目標，預計海內流淌性會保持合理富裕，呈現相對寬松的貨幣政策和結構性緊信用相結合的局面，而海外全球資本市場受美聯儲回收流淌性影響較大；最后，目前股市經過兩年結構性牛市，整體估值不低，有部分結構性泡沫，也有估值合理或低估的板塊，還存在結構性機會。

周蔚文先生會用經濟、政策、資金和估值四個方面做自上而下的判定，這里是他最新的觀點。經濟有壓力、政策整體寬松、資金局部收緊、整體估值不低、局部有泡沫、局部有機會。

投資機會分為兩類，一是未來多年景氣持續向好的新興行業，如新能源、自動駕駛、物聯網、AI、云計算、創新藥、創新醫療器械、醫療服務等，但這些行業大部分估值偏高；

第二類是是市值與景氣處于低位的行業，如餐飲、酒店、旅行、航空、博彩、銀行、地產等，這些行業受疫情影響大，估值還處于低位。

第一類是長期性機會，我們將耐心等候，尋覓長期成長性配得上高估值的個股，尋覓適合的買點；第二類投資機會在未來一段工夫獲取超額收益的概率更高。我們盡力尋覓未來行業好轉的中長期機會，在適合的價格買入受益行業好轉而業績高增長的股票，盡力創造更大的超額收益率。

這里再次明確表明，周蔚文先生會繼承采用杠鈴策略來做搭配治理。這也是我目前比較認同的方式。

投資理念與投資框架

周蔚文先生的投資框架是挑選好賽道中估值合理的好公司。對此，在訪談中他進行了具體的解釋。

我們在持倉分析中發現，周蔚文先生曾經一度比較重的配置了醫藥，但目前已經沒有這個行業的配置了，在訪談中周蔚文說，他不會對某個行業特殊依戀，肯定會買某個行業多少個點，任何時分都沒有這種主意，他示意他的目標就是“去找未來哪些行業會比現在大家想的要好，而且增長速度也可以，行業里面也有公司是可投的。”

他還進一步舉了一個CRO的例子。

周蔚文先生會把行業分為三類，分別是導入期到成長期的新興行業、有向上新變量的穩定性行業和底部逆轉的周期性行業。對此，他也做了具體的解釋。

在判定行業之前，周蔚文先生會對宏觀進行判定，我們在定期報告中也已經感受到了這一點。在訪談中他提到：“要對宏觀經濟有感覺，這樣你才明白哪邊機會更多一點，然后再從這里面找細分的行業和好的公司。”

接下來，周蔚文先生進一步分享了如何判定公司的三步曲——

對于如何分辨造假的公司，周蔚文先生的這段訪談十分有價值，這也是我們大多數投資者根本不會在意的地方。

這次的訪談十分深刻，全文有一萬多個字，感愛好的投資者可以搜索《TOP30 | “排雷高手”中歐基金周蔚文：A股行情沒走完，大宗商品大概率會漲價，研究得深刻，才敢在暴跌中不斷買入》一文進行更深刻的了解。

一句話點評

今天我們分析了一位行業老將，他是全市場少有的雙十基金經理，也就是連續治理經驗超過10年，復合年化收益率超過10%，當然，他的成績更好一些，復合年化收益率超過了16%。其實，老將本身就代表了他們的生活能力，我們對于老將也一貫是十分敬仰的，能在行業中存活的老將們都有自己的生活之道。

今天的主角周蔚文先生，他是一位十分看重投資標的安全性的基金經理，他在選股中會特殊

他同樣是一位不斷在學習和迭代的基金經理，我們可以看到他配置的行業在不斷增加，他也是我們分析框架中少有的“珍藏家型”選手，一般來說，只有老將才有定力、有能力在較多行業里進行中長期的投資。

目前，他的投資搭配也采用了杠鈴策略，杠鈴的一端是高成長的公司，杠鈴的另一端是低估值的公司，這是目前極端分化的市場下，比較適合的配置策略。

對于周蔚文先生，他在我們的二級投資池中，目前繼承維持，值得作為搭配中的一位進行長期配置。只不過，規模也著實不小了，沒方法，市場上的智慧人總是許多的。

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風險提示：基金有風險，投資需審慎。本文非基金推薦，文中的觀點、打分不作為買賣的依據，僅供參考。文中觀點僅代表個人觀點，不作為對投資決策承諾，文章內信息均

不值得買：占對應資產類別的倉位占比為0%，不建議超過5%。

值得少買：占對應資產類別的倉位占比為5%-10%，不建議超過15%。

值得買：占對應資產類別的倉位占比為10%-15%，不建議超過20%。

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二：中歐新藍籌混合a

中歐新藍籌混合a是混合型基金，全稱為中歐新藍籌靈活配置混合型證券投資基金，基金治理人中歐基金，基金托管人建設銀行，發行日期2008年6月2日。

中歐新藍籌混合a治理費率1.50%（每年），托管費率0.25%（每年），基金治理費和托管費直接從基金產品中扣除。基金主要投資于未來持續成長能力強的潛力公司，基金治理人奉行積極的投資，堅持精心選股和嚴格的風險控制相結合。

用戶在挑選這只基金時最好挑選在凈值低的位置買入，然后注重凈值的變化，在凈值上漲后就可以賣出獲利。在2021年3月24日中歐新藍籌混合a的單位凈值為2.0912，在平時投資基金時肯定要運用個人的閑錢。

基金在購買時可以運用定投的辦法，定投的金額可以根據自己的收入決定，一般每周或者每月買入肯定數量的基金。不過基金定投一般需要堅持較長的工夫。需要注重的是，基金定投并不能保證肯定盈利，有可能出現虧損的情景。

三：中歐新藍籌靈活配置混合型基金

交銀優勢行業混合屬于環保和新能源板塊！