明陽電路？明陽電路板科技有限公司？

明陽電路(300073)公告，公司擬以發行股份及支付現金的方式購買深圳市明陽智能設備有限公司(簡稱明陽智能)100%股權，交易價格為人民幣2.8億元。據悉，明陽智能主要從事工業自動化控制系統的研發、消費和銷售，產品廣泛應用于冶金、石化、電力、建筑、環保等行業。截至目前，明明陽智能已擁有海內最大的智能電網自動化控制系統消費基地，并勝利打造了全球領先的工業自動化控制系統解決方案。

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前言思索

1、上周五證監會核發5家企業IPO批文籌資總金額不超過67億元，證監會按法定程序核準了以下企業的首發申請，上交所主板：中源家居股份有限公司、嘉友國際物流股份有限公司、河北養元智匯飲品股份有限公司，深交所創業板：御家匯股份有限公司、南京聚隆科技股份有限公司。

數量在加碼，金額在增加，短期次新股承壓。

2、深交所副總經理彭明稱，下一步，在推動國有資本做優做強做大的基礎上，推出新經濟、新產業的特征、大力推進創業板改革。

針對創新創業型的高新技術企業的盈利特點和股權特點，推動優化IPO發行上市條件，支持符合國家戰略、具有核心競爭力、發展潛力大的創新創業企業上市，擴大創業板的包容性，果斷推動退市常態化。

目前IPO已常常態化，但是退市沒有常態化。

無論是監管、市場還是輿論，對于推動退市常態化的呼聲越來越高，對于走不動、跟不上或者重大違法的上市公司，要用足法定退市決定權，果斷退市。

對于完善退市制度，會對二級市場形成中長期利好，優化市場環境。

一、基本申購情景

2018年1月23日，有3只新股申購。

二、挑選個股作為重點剖析

明陽電路——大行業PCB里面的小公司，外銷占比高達93%

公司擁有 PCB 全制程的消費能力，主要從事小批量 PCB 為主，產品包括單/雙面板和多層板。在PCB行業里消費大批量板的企業比較多，大批量板的市場份額也較大，例如行業里競爭力較強的深南電路就是做大批量PCB的，明陽電路算是行業里面的小弟，定位于小批量PCB的消費，根據中國電子電路行業協會發布的《第十六屆（2016）中國電子電路行業排行榜》，公司位列中國PCB行業第五十四位，中海內資PCB企業第二十四位。

公司在海內的競爭雖不強，進取之心還是很強的，公司早早便進行海外布局PCB，為了近距離貼近客戶并完成服務本地化，目前公司已在德國設立小批量快板消費基地，在美國、德國設立銷售子公司，銷售區域涵蓋歐洲、美洲及東南亞的多個國家及地區。

最近3年，公司海外銷售占當期主營業務收入的比例分別為 93.99%、95.33%和 95.30%，海外銷售占比較高，假如未來人民幣出現大幅貶值，公司相對國外競爭對手的價格優勢可能被減弱，甚至于對公司經營業績造成不利影響。

而從公司的賬面資金來看，現金流充沛，截止2017年9月末，公司賬面貨幣資金1.73億，短期貸款0.75億，公司經營較為穩定，各期經營活動現金流均高于凈利潤，資金流淌性不錯。

需要注重的一個潛在風險是公司上市前的2016年凈利潤忽然暴增106.6%，明陽電路在招股書中解釋稱，這主要得益于公司主營業務收入快速增長及主營業務毛利率的提升。

而主營業務收入的增長，主要得益于公司全資子公司九江明陽投產后產能逐步釋放及消化，而注重到同行業比他規模更大更優質的公司并沒有如此高的增速，后面公司業績能否繼承高增長還需要繼承跟蹤。

三、總結

公司依靠PCB行業的成長性，近幾年取得不錯的成績，但是從行業里面來看，公司是PCB行業內的一家小公司，外銷占比很高，受匯率波動會影響公司的國外競爭力，而且公司從事的小批量PCB產品，在這個細分行業里存在很明顯的天花板，后期的成長性有局限性。

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