鋒尚文化？鋒尚文化傳媒？

鋒尚文化，以創新為驅動，打造全新的互聯網時期文化產業生態圈。未來，我們將繼承堅持“以人為本”的核心價值觀，不斷提升企業的綜合競爭力讓更多的人享受到科技帶來的便利，共同推動中國文化產業的發展。”陳偉說。(中新經緯app)(編譯/簫雨)(綜合自網絡)(新華社專專訪了騰訊公司董事會主席兼首席執行官馬化騰。以下為采訪實錄：陳偉：我想談談中國互聯網行業的未來。

每經記者：可楊 每經編輯：陳俊杰

2020年8月24日，鋒尚文化登陸A股，成為創業板注冊制首批18家上市企業之一，并是其中唯一一家發行價過百的公司，同時，其股票代碼為300860，因此也被認為是“創業板注冊制第一股”。

不過，鋒尚文化上市后的日子卻并不好過。股價方面，上市半個月，鋒尚文化就破發，其后股價一路走低；業績方面，受困于疫情反復，鋒尚文化一直在原地踏步。

疫情給飛速發展的旅行演藝市場踩下剎車，鋒尚文化又該何去何從。

股價一路走低，業績原地踏步

上市以來，鋒尚文化的股價表現并不理想。自2020年8月24日上市首日一度沖高至242元/股之后，鋒尚文化的股價開始走低，并在2020年9月9日跌破發行價，成為創業板注冊制首批上市股票中首只破發股。截至2021年8月27日收盤，鋒尚文化股價僅為41.48元/股，較發行價138.02元/股已跌去69.94%。

同時，這一年里，鋒尚文化的業績在原地踏步。2021年上半年，公司完成營收2.18億元，同比減少48.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5866萬元，同比減少39.47%。

身處文旅業，鋒尚文化不可避免地受到疫情影響。

在半年報中鋒尚文化也提到，營收下降的主要原因是由于2020年新冠疫情影響當年新簽訂單，進而影響到2021年收入。大型文藝上演和文化旅行演藝從合同簽訂、銷售回款、項目制作到項目驗收周期分別為6-12個月和12-24個月。這也意味著，2020年新冠疫情對公司利潤表的影響大約有12個月左右的滯后期。同時，鋒尚文化稱，預計在四季度將完成單季度的同期增長。

而從整年的數據看，2020年，鋒尚文化完成營收9.84億元，比上年同期增長7.87%；凈利潤為2.61億元，同比增長2.63%。分行業看，鋒尚文化的三項主營業務大型文化演藝活動、景觀藝術照明及演繹以及文化旅行演藝的營收增速分別為-71.29%、13.38%以及113.29%，2019年為其貢獻近半數營收的大型文化演藝活動，營收大幅下滑，占總營收的比例下滑至12.47%；文化旅行演藝行業的占比則由34.23%增長至67.68%。

對于這一變動的原因，鋒尚文化示意，旅行景區一方面受到新冠疫情爆發的巨大沖擊，另外一方面在疫情期間也在積極完善和更新上演內容，加大投入。公司作為文化旅行演藝內容的提供者，獲得了良好的市場機會。

值得注重的是，2020年，鋒尚文化經營活動產生的現金流量凈額腰斬至7876.01萬，較2019年減少55.04%，同時也創下2016年來新低。到了2021年上半年，經營活動產生的現金流量凈額為-2441.72萬元，上年同期為-5428.69萬元，這一變動主要是由于公司新簽項目增多所致。

同時，營收增速不大的情景下，鋒尚文化的應收賬款在激增，2020年末鋒尚文化應收賬款3.63億元，較年初的1.57億增加131.21%。原因則系報告期內新冠疫情爆發，客戶回款受影響所致。

募資為買房，還未有著落

現實上，在尋求IPO時鋒尚文化并不缺錢。招股書顯示，2017年-2019年，鋒尚文化貨幣資金分別為2.81億元、4.01億元、5.60億元，其中銀行存款分別為2.75億元、4.01億元、5.60億元。

2020年7月8日，深交所官網披露的鋒尚文化招股書（上會稿）中，鋒尚文化擬募資為13.12億元。招股書顯示，截至2019年12月31日，鋒尚文化的資產總額為12.70億元。

彼時，鋒尚文化計劃將募得資金分別用于創意制作及綜合應用中央建設項目、創意研發及展現中央建設項目、企業治理與決策信息化系統建設項目以及補充流淌資金。

其中，鋒尚文化計劃投資6.4億元施行的創意制作及綜合應用中央建設項目，主要包括購置辦公場所、專用裝備以及人員費用等，其中購置辦公場所的費用達3.1億元，占項目募資的48.84%。也就是說，公司將把該項目近一半的募資用于購置房產，擬在北京市購置辦公場所面積約為4830 平方米。

鋒尚文化也不是沒有自己的房產，報告期內，鋒尚文化把自己位于北京市朝陽區望京東園四區合計1754.03平方米的房產分別租賃給兩家公司。截至 2019 年末，鋒尚文化投資性房地產原值為 5220.82 萬元，累計折舊為 730.19 萬元， 未計提減值預備，賬面價值為 4490.63 萬元。

一年過去，2021年半年報顯示，創意制作及綜合應用中央建設項目投資進度為1.74%，預計今年底達到預定可運用狀態。7月10日鋒尚文化在投資者互動平臺示意，新辦公場地暫未實現購買及建設，公司正在積極需找過程中；創意研發及展現中央建設項目進度7.42%，預計2023年6月達到預定可運用狀態；企業治理與決策信息化系統建設項目進展1.61%；補充流淌資金已100%到位。

對于購置辦公場所的原因，鋒尚文化在招股書中解釋，一方面能夠滿意公司員工辦公需求，為其提供較好的辦公環境，更好地激發員工的藝術創作靈感并提高員工的工作效率，從而進一步增強公司的業務承接能力；另一方面，作為創意設想企業，自身經營辦公場所的品質及其所傳達的創意理念對公司品牌建設具有重要意義。

為了讓員工更好辦公，因此要買更好的辦公地也并不難理解，究竟在旅行演藝行業，文化創意產品和服務一般以創意設想為核心，人成為其中的重要一環，貢獻出好的創意，才能進一步拿下大客戶的訂單。

尤其是對于鋒尚文化來說，幾年來，前五大客戶的貢獻幾乎均保持在60%以上，且從其招股書宣布的2017年-2019年前五大客戶名單中也能看出，其前五大客戶并不固定。這也意味著，公司業績依靠大客戶的同時，對于新的大客戶開拓情景也影響著每年公司經營情景的好壞。

2017年-2019年，鋒尚文化的毛利率分別是49.05%、40.06%和40.62%，而同期行業平均值是37.79%、43.34%和43.70%。在鋒尚文化列舉的4個競爭對手中，風語筑、華凱創意、華奧傳媒的毛利率更是長期在30%左右。對此，鋒尚文化稱系因公司議價能力強。

而對于2018年的毛利率驟降，鋒尚文化解釋稱，2018年度公司施行實現“韓國平昌第23屆冬奧會閉幕式交接儀式“北京8分鐘”文藝表演總制作”項目，由于其屬于國家重大、特別項目，耗費人力、物力相對較多，導致毛利率相對偏低；2019年度鋒尚文化文化旅行演藝領域毛利率有所下降，公司解釋主要是由于當期實現“晉陽湖大型水上實景演藝《如夢晉陽》創意設想及制作”等較為復雜的大型項目，其單一項目收入金額較大，但外部采購較多導致毛利率偏低。

在國家相關項目上，鋒尚文化明顯議價能力不強；而大項高收入項目，其外部采購過多也會拉低毛利率，目前來看，鋒尚文化毛利率不穩定的隱憂，仍未尋得有效解決辦法。

除了毛利率，應收賬款也始終是鋒尚文化的痛點之一。近五年來，鋒尚文化的應收賬款始終處于增長態勢，由2016年的1325.86萬元增長至2020年的3.63億元，應收賬款占營收的比重則由9.3%增長至36.92%。

近五年來，各期末對應存貨分別為470.16萬元、6148.89萬元、22111.59萬元和 38269.36萬元以及7570.02萬元。

此前鋒尚文化曾示意，公司存貨主要為未實現項目成本。伴著承接大型項目的數量不斷增加，而大型項目周期通常長于中小型項目，由于部分大型項目存在跨期的情景，導致公司存貨規模逐步增加。

疫情反復 文旅演藝市場前景難斷

從鋒尚演藝披露的一季報來看，一季度公司中標和簽約合同額為4.38億元，截至2021年3月31日，在手訂單總額高達8.72億。這一金額已經接近2019年、2020年鋒尚文化的全年營收總和。

不過，文藝上演的核心在于創意和項目執行經驗，長期以來，鋒尚文化的董事長沙曉嵐始終擔任公司多個重大項目的核心制作人，同時，其主打的為客戶提供定制化服務的賣點同樣是設立在對沙曉嵐的個人知名度及能力之上。對于董事長個人能力的依靠也將成為鋒尚文化在演藝市場的雙刃劍。

2017-2019年，大型活動演藝始終是鋒尚文化主要的營收來源。但伴著文化創意產業市場規模不斷擴大，入局者不斷增多，也進一步加劇行業競爭。同時，從成立至今，鋒尚文化承擔了多個國家大型項目的燈光設想與制作，該類項目對于創意設想的要求極高，若公司在設想、制作、執行國家重大項目過程中出現差錯，也會極大影響公司的未來業務

或許是有意提升其他業務板塊占比，鋒尚文化如今正在發力疫情前始終在飛速成長的的旅行演藝市場。

2019年5月，文旅部發布了《關于促進旅行演藝發展的指點意見》，以 “著力推進旅行演藝轉型晉級、提質增效，充分施展旅行演藝作為文化和旅行融合發展重要載體的作用”。

政策利好之下，旅行演藝行業也開始飛速發展。道略文旅產業研究院數據顯示，海內旅行演藝節目臺數由2013年的187臺增加到2019年的340臺，其中2019年旅行演藝340臺，同比增長11.5%，旅行演藝觀眾達到9583.2萬人，同比增長14.3%。

盡管行業的飛速增長也因疫情的反復而踩下剎車，但鋒尚文化依舊看好。一季報顯示，公司計劃采用駐場表演形式，擬在杭州西湖、成都寬窄巷子和西安大唐芙蓉園等游客密集景區、商圈等生產群體密集區，直接進行票務運營治理。以上三個項目現已進入選址和簽約階段，預計在2021年8-10月陸續亮相。

此外，鋒尚文化還成立了子公司從事文化旅行業務。2020年4月，鄭州鋒尚世紀文化旅行發展有限公司成立； 2020年7月成立鄭州黃河頌演藝有限公司，再度邁出了涉足文化旅行演藝商業運營的一步。

不過，文化演藝活動人群聚集，此后若疫情出現反復，勢必將對大型文化演藝活動形成不利影響。

就相關問題，《每日經濟新聞》記者多次向鋒尚文化提出采訪訴求，不過始終未獲對方同意。

每日經濟新聞