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【白酒股再度走強 貴州茅臺刷新歷史新高】1月12日早盤，白酒股持續走強，貴州茅臺漲超2.7%，股價刷新歷史新高，酒鬼酒漲超5%再創新高。

今日白酒板塊表現平平，老白干酒、皇臺酒業、廣譽遠等跌超2%。

板塊今日份的走跌大概率是受到估值調整的影響。前段工夫，食品飲料板塊由于海天漲價、茅臺漲價等信息的刺激，股價受到肯定的提振，短工夫內走出了行情。

看見食品飲料ETF即可發現，其自9月23日（市場出現海天漲價傳聞）至10月14日就已經累計上漲了14.9%。

板塊估值經歷短暫爆發后，相關股票在近期會面臨肯定的調整壓力。

所以即使酒鬼酒在日前發布了良好的業績預報，但是受到所屬板塊大趨勢的影響，今日股價還是沒能漲起來，收跌1.34%。

不過我們這里可以先剝去板塊整體行情的分析，對酒鬼酒基本面的情景稍作總結，看看其后續是否還有上漲的機會。

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三季度業績預報

根據酒鬼酒日前宣布的業績預報，2021年前三季度公司預計完成營收26.38億元左右，同比增長134%左右；預計歸母凈利潤達7.1-7.3億元，同比增長114.65%至120.69%；預計扣非歸母凈利潤同比增長157.65%至164.91%。

此次三季度的營收、歸母凈利潤增速相對半年報所披露的業績增速其實有所收窄。根據公司半年報，公司H1完成的營業收入同比上年同期為137.31%，歸母凈利潤同比增長176.55%。

但是需要注重的是，H1增速較高主要是基于去年同期低基數的影響，而伴著疫情的影響逐步釋放，公司去年Q3的業績得到肯定的恢復，即今年三季度相比的基數會比H1要高，所以今年Q3所貢獻的同比增幅相比前兩季度有所減少也算是合情合理。

扣非凈利率方面，公司第三季度約完成 22.2%-23.8%的增長，這較去年同期的22.3%略有提升，但環比21H1的29.8%下降了約6到7個百分點。

這主要由于公司在實行市場化激勵機制，銷售團隊在第三季度開始兌現薪酬獎勵，使得公司的治理費率有所提升，除此之外，公司自身基本面上還是相對穩定。

總的來說，公司Q3的業績表現還是符合預期，在去年同期基數較高的背景下，仍保證了第三季度歸母凈利潤40.18%-50.33%的增長。

2

發展勢能有望保持

除了最新宣布的業績數據，還可從行業和公司兩個層次分析一下公司未來中長期的發展。

首先行業層面上，根據國信證券的報告，高端和次高端白酒行業的景氣度還有望持續增長。

優質高端酒短期內供不應求的局面難以改變，而且受到品牌溢價的影響，高端酒價格有繼承上調的空間，這將肯定程度上擴展龍頭公司的盈利空間。

同時高端酒價格的上浮還會拓寬次高端酒的價格帶，即主營為次高端酒的公司的價格調整空間會隨之擴大，這對于該細分板塊的公司來說是利好。

此外，伴著海內生產晉級，中低端白酒的需求量會相對減少，次高端白酒的市占率會有所提升。

從行業趨勢上來看，未來兩年，次高端白酒企業的增長空間還是相對可期。

從公司的角度上看。酒鬼酒公司作為中國馥郁香型國家標準始創者，現主經營內參酒、酒鬼酒、湘泉酒三大品類，分別對應白酒行業的高、中、低價位。

按照數據表現上看，公司主打高端產品線的內參系列、主打次高端產品線的酒鬼系列的業績表現較為突出。半年報披露的信息顯示，兩系列的營收分別占到公司營收的30.33%、57.18%。

細節上，內參系列的營收占比相比上年同期的38.67%下滑了8%，而酒鬼系列占比則提升了近7%。這也反向驗證了上述提及的行業趨勢的思路，即次高端白酒行業的發展空間有望在未來得到持續釋放。

除此之外，公司今年加大了對品牌宣傳的支出，這對公司品牌塑造及未來銷量上或將產生肯定的利好。比如今年來，酒鬼酒就曾聯合《萬里走單騎》《中國國家地理》等，通過打造IP節目、組織線下活動等進行品牌宣傳，輸出品牌的價值觀，提升其全國的知名度。

同時，公司還相繼打造了一系列文創產品，如酒鬼酒馥郁國標紀念酒、生肖系列酒等，這也進一步刺激了公司產品的銷量。據悉，公司與《萬里走單騎》合作推出的世遺聯名酒，在線上首發的一小時，銷售額就突破了2000萬，這肯定程度上也體現了公司營銷計劃的勝利。

此外，公司通過內參價值論壇、內參明星堂及酒鬼酒馥郁會等形式，刺激了公司省外市場的擴張，根據相關負責人的透露，酒鬼酒已經逐漸打開了南京、廈門、石家莊、濟南、鄭州、成都等地的銷售渠道，進一步豐富了其在全國市場的布局。

總的來看，公司次高端產品線的增長潛力較大，并且伴著公司營銷活動的推廣、全國市場布局的豐富，未來營收方面還有肯定的增長空間。

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尾聲

除去行業和公司自身的發展前景之外，我們還需要注重政策端的限制，這可能對未來公司增速產生肯定的壓力。

比如8月20日監管層曾約談白酒企業，并宣布座談會通知，提出白酒企業應完成保障供給、穩定流通、維持價格等要求。這使得白酒板塊在次個交易日里出現大幅下挫。

而后續政策端的壓力或將持續顯現，白酒行業價格上調的預期或將進一步推延，這對于白酒行業短期的業績上略為不利。

此外，根據國信證券的分析，酒鬼酒的PE相對于可比公司處于較高水平，未來股價定價方面可能會經歷肯定調整。