混改大龍頭之中國聯通(中國聯通的混改)

自去年開始關注中國聯通，始于其股價的大幅上漲（這樣一只大盤股的大幅上漲很難不引起注意）。但是對其所具有的混改特性并不十分了解，只是出于技術分析的角度來分析。今年以來，我開始對混改有一定的興趣，開始搜羅相關的資料，又逢這兩天中國聯通停牌之后連續漲停，至今日，已連續漲停2日，且封板的買單和賣單都是很大，8-21日，封單達到了400w手之多，今天同樣面臨著高強度的封單，但是今天開始發生了一些變化，上午十點鐘，僅一分鐘就出現了約200w手的賣單，不過依然漲停。這些就不免增加了我的興趣，想必大家也會對此比較有感觸，想知道到底發生了什么？本文將對此進行簡單介紹。

1 什么叫混改

混合所有制改革簡稱“混改”，之前的文章中有介紹過國資改革的內容，混改是國資改革的一部分，涉及到所有制的改革，而不僅僅是經營管理方面的改革。所有制的改革是最根本的也是利益關切最大的改革，而不是隔靴搔癢的問題了。同時，中國聯通的混改也是作為混改的先行者，具有示范與試驗的作用，受到各方面的重視，因此其具有爆炸性也就不足為奇了。

中國聯通混改的另一個重要方面在于注資方，現在中國互聯網的大咖企業，BATJ，百度、阿里、騰訊與京東聯合向中國聯通注資，這種互聯網+的噱頭也是足夠引起市場的狂熱。

2 混改方案

8-19日晚間，中國聯通公布了混改的專項方案。在本次混改過程中，公司擬向戰略投資者非公開發行不超過約90.37億股股份（原有211億股），募集資金不超過約617.25億元；由聯通集團向結構調整基金協議轉讓其持有的本公司約19.00億股股份，轉讓價款約129.75億元；向核心員工首期授予不超過約8.48億股限制性股票，募集資金不超過約32.13億元。上述交易對價合計不超過約779.14億元。上述交易全部完成后，按照發行上限計算，聯通集團合計持有公司約36.67%股份；中國人壽、騰訊信達、百度鵬寰、京東三弘、阿里創投、蘇寧云商、光啟互聯、淮海方舟、興全基金和結構調整基金將分別持有公司約10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11%股份，上述新引入戰略投資者合計持有公司約35.19%股份，進一步形成混合所有制多元化股權結構。其具體持股如下：

總體上，還是“非公開發行+老股轉讓+股權激勵”的方案。

3 中國聯通混改的特點

A交易量大：根據路透社的數據，這是自2010年友邦保險上市之后亞太地區最大的一筆交易,總交易額達到了780億人民幣。

B 示范意義：公告稱：中國聯通混改對于深化國企改革具有先行先試的重大意義。

C引入戰略投資者：戰略投資者是指與股票發行公司具有緊密、長期合作意向，并簽署戰略投資配售協議的法人。通常他們持股時間長、持股量大，能夠廣泛參與到企業經營中來，對于中國聯通未來的經營是有好處的。

4 如何看聯通混改

A 聯通混改既不是第一個進行混改的企業，也不會是最后一個，極有可能會掀起一番混改的熱潮，且中央全面深化改革領導小組第三十六次會議確定了今年年底前基本完成國有企業公司制改制工作。

B 雖然進行了所有制改革，但是國有資產仍然是占據著控股的位置，這也是與改革的主體思想一致（沒有觸動公有制為主體這以根本指導思想）。所有權與經營權的的分離并不是那么簡單的說分離就分離，所有權還是需要經營權來保障，經營權反過來同樣也需要保障，這種聯系并不是說切斷就能切斷的。如何做還得看改革者的智慧。

C 電信業的蛋糕就那么大，中國移動和中國電信已經占據了大量的份額，就算聯通起來了，也不過是擠壓其他兩大巨頭的空間，對國家來說，沒有什么太大的用處。而改革的目的是希望引入民企來把蛋糕做大。如何做大？一個是優化本土市場（空間不大），另一個就算開辟國際市場。所以短期內改變既有市場格局很難，一句話，騎驢看唱本——走著瞧。

D 從周一開始，最大流通股股東中國人壽已經開始賣出，不管是出于降低持股成本還是降低持股的考量，賣出是不爭的事實。炒了這么久，從去年10月份至今，股價已經上漲了1倍，而聯通改變了什么？即使有所改變，那不也是在預期之中么？當預期被兌現的時候，就是開始拋出的時候。