山東三星集團即將面臨債券兌付大考(山東三星集團債券2021)

記者 張曉迪

山東三星集團有限公司（以下簡稱“山東三星”）流動性承壓公開化，遭兩家評級機構降低其主體及相關債權信用評級。

就在稍早前的9月3日，集團2018年第一期中期票據（以下簡稱：“18三星MTN001”）主承銷商、證券召集了債券持有人召開會議，審議“18三星MTN001”同意延期兌付方案等。

目前，會議審議結果尚未公布。然而兌付在即，山東三星如何應對，牽動市場目光。就此界面新聞記者致電該債券主承浙商銀行相關負責人，對方表示目前仍在整理會議投票決議等情況，有結果后就會發公告。

據了解，“18三星MTN001”于2018年9月10日在銀行間債券市場發行，發行金額6億元，期限2+1年，固定票面利率7.80%，到期日為2021年09月12日，債券付息日為每年9月12日。

在此期間，作為“看門人的”中誠信國際對山東三星進行追蹤評級，中誠信國際表示，山東三星本部擁有一定規模可動用貨幣資金，但“18三星MTN001”和山東三星的另一只債券“19三星MTN001”均將于半年內到期，金額合計11億元，規模較大；此外，山東三星美元債券重組支持協議簽署尚未完成，其面臨一定償債壓力。

對此，中誠信國際認為，“18三星MTN001”尋求延期支付事項顯示其流動性壓力偏大，償付能力有限，債項兌付存在一定不確定性。加之，山東三星2021年半年度報告已延期至2021年9月30日前披露，其上半年的經營情況和財務狀況變化有待進一步觀察。

基于上述因素，中誠信國際決定將山東三星集團有限公司主體信用等級由AA調降至A+，將“18三星MTN001”和“19三星MTN001”的債項信用等級由AA調降至A+，并將主體和債項信用等級列入可能降級的觀察名單。

界面新聞記者注意到，這是今年以來中誠信國際第二次調整山東三星的評級等級。早在今年7月，中誠信國際維持山東三星主體和相關債項信用等級為 AA，但將主體和相關債項信用等級撤出信用評級觀察名單，評級展望調整為負面。

6月26日，東方金誠曾對“19魯星01”進行定期跟蹤評級，評定山東三星主體信用等級為AA，評級展望為穩定，“19魯星01”債項信用等級為AA。

三個月后，9月7日，與中誠信國際息息調整信用理由基本一致，在跟蹤評級中，東方金誠方面決定將三星主體信用等級下將至A+，評級展望調整為負面，下調“19魯星01”債項信用等級至A+。

值得一提的是，早在2018年，中債資信就率先將山東三星主體評級展望調整為“負面”，2019年5月份，將其主體信用評級從A降低為A-，2019年10月，再次降為BBB-，并將其評級展望從“負面”降低為“列入評級觀察”。

山東三星始建于上世紀八十年代，是一家老牌民營實體企業，是我國最大的玉米油生產加工企業。其業務包括玉米油等食品生產加工、鋁合金等特種裝備研發生產、以及機械制造。

對應的是三大企業主體，分別為山東三星玉米產業科技有限公司（以下簡稱：“三星玉米”）、山東裕航特種合金裝備有限公司（以下簡稱：“山東裕航”）、山東三星機械制造有限公司（以下簡稱：“山東機械”）。

廚房里的長壽花金胚玉米油就是山東三星的產品之一。

近兩年來，山東三星資金緊張，債務集中到期，其中，截至2021年一季度，山東三星合并報表范圍內的流動債務合計47.41億元，而其賬面貨幣資金為23.61億元，尚不能覆蓋其流動債務。

為緩解償債壓力，2020年以來，山東三星展開自救。

2020年7月，山東三星引入中國信達山東分公司23億合作資金，其中13億元用于償付公司境內債務、10億元用于完成山東三星旗下港股上市公司長壽花食品（1006.HK，已退市）私有化。

山東三星則將其旗下鄒平三星油脂工業有限公司（以下簡稱：“三星油脂” 54.58% 股權和山東裕航 70.05%股權質押給中國信達山東分公司。

此外，2020 年6月，信達系與山東三星旗下山東智創企業管理咨詢有限公司發起成立天津長壽信智股權投資基金合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“長壽信智”) ，信達系通過長壽信智向三星油脂拆借資金5.85億元。

目前，三星玉米仍在引入戰略投資者。

此外，界面新聞記者還注意到，山東三星發行的美元債券(ISIN:XS1733826181) 已于2021年1月23日到期，本金為 2 億美元。 早在2020年12月2日，山東三星發布公告稱，發起美元債券的要約交換(Exchange Offer)，2021年1月11日，山東三星公告稱終止要約交換，并發起美元債券重組支持協議。

不過，目前，這一協議尚未簽署。

截至2021年3月末，山東三星還將賬面價值 28.43億元資產作為抵押物進行銀行貸款，公司受限資產占期末總資產比重為15.93%。

可以看出，山東三星受限資產及被質押子公司股權規模較大，其資產變現能力有所減弱。

在融資環境縮緊大背景之下，山東三星流動性壓力加劇，其償債資金籌措進展不達預期，且面臨喪失對重要子公司控制權，對山東三星而言，壓力不可謂不大。界面新聞記者就此致電山東三星方面，對方表示目前還不知道“18三星MTN001”到期后怎么兌付。

目前，除美元債正在辦理重組支持協議外，山東三星在國內存在債券包括“18三星MTN001”本金6億，將于9月12日到期；“19三星MTN001”本金5億將于2022年1月22日到期、“19魯星”本金3.19億將于2024年8月30日到期。

來源:生活資訊網