在期貨交易中，為什么輕倉尤其重要

平日里經常因為工作需要，會從實際的交易中以及跟同行交流中去思考各種交易的要點。其中往往離不開的一個話題就是期貨的杠桿。

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杠桿是具有魔力的一個東西，他能讓一個人實現巨大的財富成功，但實際上他讓更多的人墮入深淵。長期的交易跟其他人一樣，我也經歷了使用杠桿的不同階段：從滿倉到降杠桿到現在的習慣和喜愛輕杠桿。

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首先我們來看看期貨難做，到底難在哪里？

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1. 名義上期貨可以多空雙做，你不依賴于行情，不像股票一樣，只有多頭市場盈利容易，空頭市場里大概率是虧損。同比股市應該具有更好的機會性。股票從局部來看，選股不可能穿越系統性風險的牛熊的。一個時間長，具有系統性風險的熊市，姑且不說幾乎沒有人能通過選股穿越【擇時差價在熊市里盈利不是單純的擇股更多的是擇時能力】

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2. 其次期貨具有T+0機制，可以在不連貫行情里及時規避隔夜不確定性事件風險。以及通過捕捉短波動。具有更好的風險規避。

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3. 期貨可以通過多空對沖實現套利。

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4. 期貨的交易成本比股票更低。

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可實際上在期貨中獲得穩定的生存能力的人卻少之又少。如果說期貨有那么多的優勢，為何卻有這樣的結果呢？唯一的答案就是：杠桿。

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經常會聽到有人說，期貨是一個能點燃人性弱點的潘多拉魔盒。人性中的貪婪恐懼在期貨里會成倍，十倍的放大。這個觀點我不反對。不僅僅是期貨，但凡在巨大的誘惑和極強的恐懼面前，人的生理屬性就會導致判斷力降低。這個是本能，除非你不是人，呵呵。

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接下來我就談談我多年交易對杠桿的一些體會，結合觀點說下我個人為什么認為輕倉確實是最重要的。

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1. 首先要明白期貨之所以設計杠桿，其本意不是為了讓你我在價格變動1成的基礎上實現資金翻倍。而是讓你本來需要投入1倍的資金，卻只需要投入1成的資金，從而釋放0.9的資金占用成本。杠桿的設計是為了提高金融工具輔助下的資金效率。這個是每一個進入期貨市場里的人必須先端正態度的。

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2. 就如沒有人會反對杠桿會導致一個人人性面臨極大的考驗。也相信沒有人能否定在巨大的誘惑和極強的恐懼面前會導致我們判斷力下降。但是總是會有一個個的人津津樂道于意志和紀律的重要性。根據我多年的觀察，越是喜歡講這個東西的人越喜歡重倉滿倉。執行難首先就是因為難以決斷，難以決斷如果他的標準是量化唯一的，為何會那么難。多數情況下就是因為這個決斷對自己的影響太大了，大得自己放不下。就像大家可以輕松的拉黑一個廣告騷擾電話，卻會在拉黑一個自己曾經的朋友前反復思考。所以使用輕倉的第一個作用就是把巨大的誘惑和恐懼從我們的交易中隔離開，從而提高交易者的理性，判斷力和執行力。

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3. 我們都知道股票有一個著名的論斷，虧損50%需要翻倍才賺得回來。而杠桿卻使得這個東西更加放大。如果是2倍杠桿，虧損價格的25%就虧損了50%，如果要賺回來，依舊是2倍杠桿就要賺價格的50%。而股票滿倉虧25%只需要盈利33%的價格就回本了。杠桿越高遇到重挫后恢復元氣就越難。況且在很多期貨交易者那4倍杠桿都不算重倉這個就更加典型。從而導致杠桿越高在數據面前你要實現盈虧平衡就需要幾何提高的盈虧比能力和勝率。而這東西只怕非一朝一夕之功。它甚至有點像人類的科學。基礎理論沒有突破之前，技術只會又量的變化，提一個級別的成功率和盈虧比的獲得能力在沒有基礎理論的提升之前只能在原來的層級上變動。何況很多時候的變動是遇到了契合的行情，被我們誤以為十年磨一劍了，呵呵。使用輕倉的第2個作用是不讓自己陷入畸高的盈虧比和勝率必須獲得的陷阱中。

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4. 做交易最為重要的事情就是要讓自己始終在不利狀況下還具有翻身的能力，這就決定著高杠桿過大的回撤會導致再新高難度加大，再度使用高杠桿會變得面臨生或者死的話題。于是如何規避高杠桿下的重大虧損就成了各路英雄研究的命題。但是始終脫離不了兩個東西：勝率的提高和小止損的設計。眾所周知，使用高杠桿如果只是為了去抓一個小行情，大致跟該吃藥了沒區別。所以高杠桿自然就是去抓主流大趨勢的。而主流大趨勢發生的概率天然的屬性是小概率事件，很久發生一次。

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【因為我們期貨交易的標的不管是商品還是金融產品都是服務于實體經濟的，很多時候來自監管和宏觀經濟政策的逆周期調節會延緩大趨勢的高頻發生，讀者需要明白這個本質。】所以勝率基本就可以擺開不談了。反正平均下來一個標的1年至多就1次，實際上就單品種來說1年是不到1次的。那么止損大就會導致回撤大，而抓大趨勢又不能隨便錯過，錯過這次再等三年是很多人接受不了也承受不了的。于是如何控制止損在比較小的甚至是隨著杠桿的放大把止損放在絕對小的范圍內進行操作就不可避免了。

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而我們也知道一個事情，很多人在交易之后會說如果不止損就賺回來了【姑且不說轉虧為盈后會不會止盈，至少這個價格是出現過】，那么為什么會止損呢，假定交易者是看頭寸有利會發生的話。自然就是受不了了。精神上和財力上。而誘發這個的源頭就是重倉。使用輕倉的第3個作用，不會逼迫自己去設計過小的止損交易。

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從而使得止損點遵守保護資金回撤的原則卻無法遵循自身交易系統的技術要求【俗稱不按技術設止損】有助于良好的心態建立，利于促進高勝率或者高盈虧比的理論模型成為事實，幫助交易者利用交易系統原理設計交易，減少不必要的為了止損而止損。

來源：818期貨學習網