為什么說期權期貨基金是風險對沖利器?

在海外成熟的資本市場中，期權和期貨等衍生產品發展較為成熟，為投資者帶來風險對沖工具的同時，也提供了相當多的投資機會。在此背景下，期權期貨基金（Futures and Options Fund）應需而生。

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期貨期權基金是指那些主要通過投資期貨合約及期權來獲取資本增值的基金。

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期貨合約是指由期貨交易所統一制訂的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量實物商品或金融商品的標準化合約。

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而期權是在期貨合約的基礎上產生的一種衍生性金融工具，是指在未來一定時期可以買或賣的權力。期貨合約及期權均可以涉及多種不同類別的相關資產，包括商品（例如農產品及貴重金屬）、貨幣、利率及股票指數等。

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期貨合約及期權屬杠桿式投資工具，其盈利及虧損均會倍增，因此，期貨期權基金通常不會將所有資產用作保證金來購買期貨合約，或用作期權費來購買期權。

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在實際操作中，期貨期權基金必須保留至少30%的資產凈值，并以現金存款方式持有，或投資于高流動性的短期票據。作為輔助的投資方式，期貨期權基金通常還可以投資于其他場外衍生投資產品。

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在看好某個標的資產的未來價格走勢時，期貨期權基金會通過持有多頭期貨合約或購入看漲期權，利用標的資產價格的上漲來獲利；或通過持有空頭期貨合約或購入認沽期權，利用標的資產價格的下跌來獲利。

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為達致投資目標，期貨期權基金通常會采用趨勢追蹤的投資策略，并運用量化模型在不同的市場環境中做出投資決策。影響投資決策指標的因子包括標的資產的價格波動、成交量及平均持有周期。

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由于期貨合約和期權屬于高風險資產，因此，期貨期權基金也屬于高風險高收益的投資品種。特殊情況下，該類基金的持有人可能會損失大部分或全部本金，因此不適合風險承受能力較低的投資者。

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一般來說，期貨期權基金的主要風險因素包括：

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01 杠桿借貸風險

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由于期貨合約或期權的交易屬于杠桿式交易，因此，合約價格若有輕微變動，就會導致基金的盈利或虧損以杠桿的倍數增加。極端情況下，基金可能會損失掉所有資產。即使期貨期權基金試圖平倉止損，但由于期貨交易所就期貨價格的每日變動幅度設有上限，相關買賣未必能順利執行。

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02 期貨合約或期權價格波動風險

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期貨合約或期權的價格變動并不一定與現貨市場資產價格變動一致。期貨合約或期權的價格波動還可能會受到其他因素的影響，如政府政策、供求關系、利率變動以及經濟環境等。期貨合約或期權的價格相當波動，因此期貨期權基金的凈值波動也很大。

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03 流動性風險

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如果市場走勢對期貨持倉不利，期貨期權基金為維持手上的持倉，必須在短時間內支付額外按金。期貨期權基金為支付所需按金，可能需要以較低的價格變現資產，從而導致損失。有些期貨期權基金只能在指定時間內贖回（如每月），因此基金持有人未必能按期望的價格或在需要資金周轉時，將資產變現。

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04 模型風險

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期貨期權基金的表現主要取決于投資策略的成敗，而投資策略通常是以基金所采用的投資模型為基礎的，而市場環境突變很可能會損害模型的表現。

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05 被收取業績提成的風險

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根據契約，期貨期權基金的管理人可能會根據基金的歷史表現，征收業績提成。也就是說，若基金的資產凈值達致預先設定的凈增長水平，則必須向基金管理人支付這項費用。同時，由于業績提成通常是按日計算的，如果滿足分成標準，便需要從基金的資產凈值中按日扣除。因此投資者要贖回基金份額時，即使他們投資的本金已有所虧損，也有可能要被基金公司收取業績提成。

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06 交易對手違約風險

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期貨期權基金投資于期權或其他場外衍生產品時，還需承擔交易對手可能無法履行責任的違約風險，基金可能會因而遭受損失。

來源：818期貨學習網