投資者應注重探索內在的自己

認知雙參照點理論

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A? ? 概念

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最近，一則意外事故的新聞報道引發了人們激烈的討論，在新聞下面，有一條評論是這樣寫的：“看完這條新聞，我默默關閉了自己虧損50%的股票賬戶，活著真好，我真幸運。”雖然我們常常說盈虧都是投資市場上不可避免的結果，但虧損絕對是大家都想竭力避免的結果。能夠在虧損50%的時候說出“我真幸運”絕不多見。

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按照傳統經濟學理性人學說，我們投資決策的結果是確定的經濟學數值，這個數值給人的感受不應該受到其他任何情況的影響。然而，現實卻并非如此，例如，在牛市，你身邊的人都賺了100萬元，你只賺了1萬元，在熊市，別人都在虧損，而你賺了1萬元，兩者的感受是截然不同的。

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參照點，是人類在決策過程中判斷和選擇時依據的標準。我國學者謝曉非等于2014年提出雙參照點理論：人們在決策過程中同時存在兩種重要的參照點，即個人參照點和社會參照點。一種是個人參照點，具有“直接性”，它還決定了決策者切實的、絕對的損益量，如上文例子中的盈利1萬元；另一種是社會參照點，指與決策者相關的他人的狀態，是間接的、假設的、相對的，即其他人的盈虧狀況。人們在判斷和選擇時，會同時設置這兩種參照點，并且它們會共同影響決策者的偏好和選擇。很多時候，決策者會根據與他人狀態相比較的結果來定義決策情境是損失還是獲益，進而再做出相應的選擇。

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Loewenstein Thompson和Bazerman（1989）明確提出了社會效用這一概念，并通過實驗證明，無論自己損失了金錢還是獲得了利益，社會效用函數都是凸函數。具體而言，當自己和他人的結果相等時，效用最高；當自己的結果不如他人時，自己和他人之間的差異越大，效用遞減的幅度就越大；當自己的結果比他人好時，隨著自己和他人之間的差異增大，效用函數呈現出小幅遞減的趨勢。Bolton和Ockenfels（2000）的研究也發現了類似的結果：自己和他人所得報酬的差別越懸殊，報酬對個人的效用越低。

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理論解釋可能比較晦澀，我們給大家舉個例子：如果你和另一個人A獲得的報酬一樣，你心里會比較平衡；如果你拿的錢比對方多一點，你感覺也還不錯，但如果你拿的錢比對方多非常多的時候，你快樂感受的提升就沒有那么明顯了。比如說，你和A一起入市，都賺了1000元，第二天你又賺了500元，A卻沒賺錢，你會覺得1500元的盈利非常棒，增加的500元讓你很快樂。經過你的努力，你后來賺了1萬元，而A依然是1000元，這個時候你又賺了500元，你感受就不是很明顯了，甚至可能內心毫無波瀾。如果反過來，你賺了1000元，看著A的盈利從1000元上升到1萬元的時候，你內心的快樂程度是隨著對方收入的提升而直線下降的。

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B? ? 啟示

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通過上面的例子我們可知，決定投資結果帶給我們的感受究竟是怎樣的，不能單純看盈虧的絕對數額，還摻雜了很多其他因素，這些因素就是形成我們決策中“他人參照點”的成分。個人的絕對參照點是靜止的，一筆投資在離場的時候，我們就已經明確知道這個盈虧數額是多少，而社會參照點則是在不斷變化的，因為決定這個參照系是什么的人，正是我們自己。

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在我們數十年受教育的過程中，無論是家長還是老師，總要求我們要“盯著你前面的人”“見賢思齊”，這無形中造成我們在尋找參照點的時候總是進行上行比較。在投資中，身邊只要有一個人在盈利，我們總是會讓自己跟那個人作比較，而有意無意地忽略其他客觀因素。如果身邊的人都在盈利，我們又會找那個盈利最多的人進行比較，緊盯著排行榜的第一名。這樣的參照點是沒有提升盡頭的，會讓我們總處于自己不如別人的狀態中，而忽略了自己已經擁有的部分。久而久之，會讓我們變成一個目中只有比較結果的狹隘的、不容易快樂的人。

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對，我們說的是比較結果而不是盈利結果，因為無論你賺了多少，總會有人比你賺得更多，即便賺到了自己的預定點，我們也不會收手，不甘心離場，但處于自己不如別人的狀態中，快樂更容易直線遞減。為什么說孩子的快樂是一種本能，成人的快樂則更多是一種能力？那是因為孩子見到的很少，能夠用來比較的就少，所以更注重向內探索，關注自己的感受，成人則在不斷提升的社會參照點之中迷失自己，永不滿足。

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如果你在白紙上畫一個黑點，問人們這是什么，每個人都會告訴你，這是一個點。我們卻恰恰忽略了點的周圍是更大的白色。如果你將眼光放得更廣博，就會發現，社會參照點的組成內容絕對不止金錢一項。我們認為，非常平凡甚至理所當然的人生：健康的身體、疼愛你的父母、和睦的家庭、平安穩定的日子……這些才是人生中最難得的部分。如果我們總是苦苦揪著自己不足的那一點，不僅是與自己為敵，更是暴殄天物。

來源：818期貨學習網